La publication d’un rapport de plus de 100 pages d’une société de gestion de fonds thématiques de premier plan, dans lequel elle présente ses réflexions sur les grandes idées pour 2023, et l’avenir s’annonce très prometteur. L'intelligence artificielle, les diagnostics moléculaires, l'aérospatiale orbitale... la société fait des choses vraiment remarquables. Les industries changeront et seront perturbées, tout cela très frais.
Je suppose que cela fait partie de l'attrait des fonds et des FNB axés sur les thèmes. Si nous pouvons entrer dans un changement ou une tendance séculaire à long terme dans la société, cela peut être un vent arrière très rentable. L’iPhone a été lancé en juin 2007, alors qu’Apple se négociait à 4,36 $ l’action; aujourd’hui, il dépasse 150 $.
Les ETF thématiques ne sont pas seulement axés sur la technologie - ils tentent en fait de capter toute tendance ou tout changement à long terme dans la société. La hausse de la consommation alimentaire a donné naissance à des ETF thématiques sur l'agriculture; il existe des ETF sur l'énergie propre, l'eau, les infrastructures, les habitudes de consommation des millénaires ... la liste est longue. Qui sait, l’intelligence artificielle est peut-être le prochain téléphone intelligent. J'ai posé cette question à ChatGBT, la réponse a été plutôt positive sur le thème. Encore une fois, lorsque vous demandez à AI ce qu’elle compte faire, à quoi d’autre vous attendez-vous?
Les flux d'actifs et la popularité des ETF thématiques ont explosé au cours des dernières années. Sur les 315 FNB thématiques actuellement négociés aux États-Unis, seuls 67 existaient il y a cinq ans. Mesuré d'une autre manière, le graphique ci-dessous montre le total des actions en circulation de tous les ETF thématiques au fil du temps. Puisque l’achat d’un FNB par les investisseurs augmente le nombre d’actions en circulation, il s’agit d’une bonne mesure de la demande croissante.
Nous, les humains, aimons une bonne histoire et la vente d'histoires est très puissante. Les FNB thématiques se prêtent clairement à une belle histoire. Il y a plus de piratages informatiques aujourd'hui que jamais auparavant, et la société continue d'informatiser davantage le monde numérique. Investissez dans la cybersécurité, sans réfléchir. Le dernier championnat de la Ligue des légendes (c'est-à-dire un jeu vidéo) a réuni 18 000 personnes qui ont assisté en direct à la bataille des joueurs, qui porte sur la capacité de l'aréna Scotia. DRX a gagné. L'e-gaming est une tendance thématique montante. L'Agence internationale de l'énergie prévoit que 58 % des ventes de véhicules en 2040 seront des véhicules électroniques (VE). La longue tendance séculaire qui consiste à abandonner les véhicules à moteur à combustion interne au profit des VE est claire : pourquoi ne pas utiliser un FNB VE pour obtenir une certaine exposition à cette tendance?
Ne prenez pas les énoncés ci-dessus comme une recommandation. Essayez simplement de démontrer à quel point la vente d’articles peut être attrayante, même en quelques phrases. Ils sont passionnants, voire amusants à évoquer. Ce FNB est certainement plus intéressant qu’un FNB de dividendes nord-américain qui se concentre sur les flux de trésorerie disponibles, la santé des dividendes et la croissance. Bâillement.
Mais il semble y avoir un problème.
Les investisseurs savent clairement qu’une stratégie de placement axée sur un thème précis n’est pas diversifiée et sera probablement beaucoup plus volatile que le marché en général. Cela fait partie de l'attrait, si vous croyez que la tendance thématique va persister, alors avec un peu de chance, une plus grande partie de cette volatilité accrue sera la bonne (c'est-à-dire à la hausse). La bonne nouvelle, c'est que cela a été le cas.
Nous avons analysé les 50 FNB thématiques les plus importants. Nous savons qu'il y a un parti pris chez les survivants, et le temps presse. Il y a toutefois des leçons très importantes à tirer :
Volatilité – Comme promis, les FNB thématiques bougent beaucoup. Au départ, nous avons examiné les trois dernières années, mais cette analyse a commencé au milieu de l’année 2020, au milieu de la pandémie. Nous avons donc prolongé la période à quatre ans pour donner une meilleure image. Le graphique ci-dessous est un indice créé en utilisant le rendement moyen des plus importants FNB thématiques qui existent depuis 2019.
Il est manifestement volatil dans les deux sens, mais cela masque le rendement de chaque FNB. Au cours de ces périodes, le meilleur a augmenté de 178 % (29 % sur une base annualisée) et le pire a diminué de 86 % (-38 % sur une base annualisée). FYI a été le grand gagnant d’un FNB axé sur les technologies propres, et le grand perdant a été la marijuana. Avec ce genre de divergence de performance, choisir le bon FNB thématique est TRÈS IMPORTANT.
Suscitation rapide du rendement – Malheureusement, un simple examen du rendement ne tient pas compte du principal obstacle auquel les investisseurs sont confrontés lorsqu’ils investissent dans des FNB thématiques. Dans le cas des FNB, il est très facile de mesurer les flux d’investisseurs. Quand la majorité des investisseurs ont-ils acheté, à quel prix, quelle a été l’expérience moyenne des investisseurs? Cela donne à réfléchir.
Parmi les 50 plus grands FNB thématiques qui existent depuis quatre ans (29), la performance médiane annualisée du prix est d'environ 10 %. Toutefois, si vous mesurez le taux de rendement interne en fonction du moment où les investisseurs ont investi dans chaque FNB, l’expérience a été bien pire. Le rendement moyen pondéré en dollars se rapproche davantage de 1 %.
La raison de cet écart de rendement très large peut facilement être constatée lorsque l’on considère le prix auquel la plupart des achats de FNB ont eu lieu. Le bon graphique représente le pourcentage des flux ventilés par fourchette de prix de chaque FNB sur la période de quatre ans. Comme 50 % des flux (en dollars) arrivent, le prix est le plus élevé, ce qui n’est pas étonnant, l’expérience des investisseurs n’a pas été idéale.
En fait, cette situation est en quelque sorte attribuable à l’injection d’une tonne de fonds dans les FNB thématiques à la fin de 2021, alors que les marchés sont hautement spéculatifs. Par la suite, le prix de la plupart des FNB thématiques a souffert en 2022. Il n’en demeure pas moins que la recherche du rendement est très répandue dans ce domaine.
Les FNB thématiques manquent de quelque chose – Il n'y a rien de structurellement mauvais dans les FNB thématiques. Le fabricant de FNB élabore une stratégie qui tente de capturer l'exposition à une tendance séculaire à long terme ou à une tendance potentielle. Parfois, ils sont actifs, parfois ils suivent un indice thématique. Il y a une demande claire pour ce genre de stratégies et, dans notre société, s'il y a une demande, l'offre suivra.
Même le FNB thématique le moins performant de notre analyse a atteint son objectif. Il reste un panier d'entreprises les plus exposées à la marijuana. Malheureusement, cet espace est passé de l'optimisme euphorique au pessimisme. L'industrie a pris de l'expansion, la production a augmenté et la consommation (légale) de mauvaises herbes a augmenté. La tendance à long terme était en fait à son apogée, mais les résultats des placements ont été médiocres au cours des quatre dernières années.
Il semblerait que l'ingrédient manquant pour un investissement thématique réussi soit une discipline de vente. Même si la tendance séculaire à long terme d'une thématique est évidente, les entreprises associées à cette tendance peuvent osciller autour de cette tendance, de l'euphorie au désespoir. La tendance peut durer des années ou des décennies, mais à certains moments, les sociétés peuvent être extrêmement valorisées et connaître des périodes de valorisations beaucoup plus faibles.
Nous sommes d’accord pour dire que l’adoption des VE continuera d’augmenter et qu’elle a continué d’augmenter au cours des dernières années. Au cours de cette période, le FNB DRIV a enregistré un rendement de 62 % en 2020, de 28 % en 2021 et de -34 % en 2022. De toute évidence, les cours des sociétés qui ont tiré parti de cette tendance ont connu de bonnes et de mauvaises périodes, même si l’adoption s’est poursuivie de façon relativement constante.
Considérations sur le portefeuille
Les FNB thématiques peuvent accroître l’exposition d’un portefeuille à une tendance à long terme. Même un peu d'excitation. Mais faites attention à votre point d'entrée. Même si le monde va changer, les arbres ne poussent pas jusqu'au ciel. Et si l'excitation euphorique est déjà évidente, vous êtes peut-être en retard à la fête. Plus important encore, même si vous croyez toujours à la tendance à long terme, vous devez adopter une discipline de vente. Il peut s’agir de règles, de risques et de tailles. Même si la tendance thématique est un changement séculaire à long terme et que vous croyez profondément en ce thème, les ETF thématiques ne doivent pas être utilisés avec une mentalité d'achat et de conservation à vie.
— Craig Basinger est stratège en chef du marché chez Investissements Purpose
Sources : Les graphiques proviennent de Bloomberg L. P.
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