Le S&P 500 a clôturé en territoire corrigé jeudi dernier, en baisse de 10 % par rapport à son sommet précédent. En fait, il a plongé en territoire de correction le mardi intrajournalier, mais pour la plupart, c’est la fermeture qui compte. Ce qui rend cette correction un peu plus unique, c’est la rapidité et l’absence d’omniprésence.
Le S&P 500 a atteint un nouveau sommet historique le 19 février, il y a à peine 16 séances de bourse. Cette correction est donc la sixième la plus rapide depuis 1950. Parmi les autres corrections plus rapides, mentionnons la COVID-19 en 2020, l’implosion des notes de collecte d’options de vol en 2018, la crise de la monnaie asiatique en 1997 et le début de la crise technologique en 2000. Je n’ai aucune idée de ce qui s’est passé en 1955, mais nous le découvrirons.
Bien sûr, tout le monde sait pourquoi le marché est à la baisse. L’incertitude politique et les volte-face ont épuisé la patience du marché. Cette tendance s’est poursuivie, mais les données économiques ont montré des signes de ralentissement. Les marchés peuvent composer avec les mauvaises nouvelles; les prix sont habituellement établis douloureusement et très rapidement. C’est comme si on enlevait rapidement un pansement. Ensuite, les choses évoluent. Malheureusement, l’incertitude est plus difficile et persiste.
Pourquoi les marchés n’aiment pas l’incertitude – Dans un marché normal, la plupart des investisseurs s’accrochent à des répartitions, convaincus que le portefeuille est conçu et réparti pour les aider à atteindre leurs objectifs. Lorsque le marché est aux prises avec une grande incertitude, que ce soit les données économiques, le gâchis politique entourant les tarifs douaniers, la guerre, etc., les investisseurs commencent à remettre en question leurs répartitions.
Plus l’incertitude dure longtemps, surtout si elle passe d’un peu plus optimiste à pessimiste, moins les investisseurs sont ancrés. Par exemple, au début de février, disons que 80 % des gens pensaient qu’une politique tarifaire gérable pouvait être trouvée par la négociation. On peut supposer que ce pourcentage est beaucoup plus faible aujourd’hui. Mais il pourrait encore augmenter, même avec un gazouillis encourageant; c’est l’incertitude.
Les investisseurs qui se désintéressent de leur répartition – optant peut-être pour une position plus défensive – sont contrés par une autre cohorte : les acheteurs de valeur. D’accord, ils sont peut-être maintenant mieux connus comme les « acheteurs à la pompe ». Il y a trois semaines, les titres de la S&P se négociaient à plus de 22 fois les bénéfices prévisionnels (PE); aujourd’hui, ils se négocient à 20 fois, ce qui coïncide avec le creux des deux plus récentes périodes de faiblesse, en avril et en août 2024 (voir le graphique ci-dessous).
Un ratio de 20 x pourrait être suffisamment bas pour attirer des investisseurs à la baisse, tandis que les investisseurs plus axés sur la valeur attendraient probablement une meilleure offre et risqueraient de rater une occasion. En 2022, l’EP a atteint moins de 16 fois. Et si vous regardez plus loin, même 16x n’est pas bon marché.
Est-ce que 20 fois moins cher pour attirer suffisamment d’acheteurs à la baisse pour compenser ces basculements pour être plus défensifs? C’est cet équilibre qui détermine l’orientation du marché.
Manque d’omniprésence – Souvent, en période de faiblesse des marchés, les corrélations entre les différents marchés boursiers atteignent 1, et tout le monde tombe. Ce n’est pas cela. Depuis le début de l’année, le S&P a reculé de 5 % et le NASDAQ, fortement axé sur la technologie, de 9 %. L’indice TSX du Canada a reculé de 1 %. Dans le même temps, l’Allemagne a progressé de 15 %, et un certain nombre de marchés européens ont connu une croissance à deux chiffres. Ou Hong Kong à + 19 %. Le Mexique est en hausse de 6 % depuis le début de l’année. Il s’agit d’une liquidation très limitée sur le marché, qui vise principalement les États-Unis pour le moment. Ce qui fait que cette correction est auto-infligée par leurs propres maladresses politiques et/ou leurs volte-face.
Acheter la baisse ?
En période de faiblesse des marchés, il y a toujours la même question qui demeure sans réponse : devrions-nous acheter la baisse, ou est-ce seulement le début? Si la rapidité de la correction de l’S&P 500 est troublante, il ne s’agit pour l’instant que d’un bruit de fond. Bien sûr, les données économiques ont peut-être ralenti, mais cette faiblesse semble principalement attribuable à la politique. Peut-être que MAGA est MAPA (make America poor again). Bien que chaque période de faiblesse soit unique, compte tenu de la convergence des facteurs, il existe certains outils du marché pour aider à fournir des indications. Nous présentons ci-dessous notre point de vue sur cette faiblesse du marché, ce que nous avons encouragé et ce qui nous préoccupe.
Centrée sur les États-Unis – C’est une bonne nouvelle et une mauvaise nouvelle. La bonne nouvelle, c’est que pour de nombreux portefeuilles qui ont une répartition internationale, obligataire et/ou alternative raisonnable, cette correction du S&P 500 n’a qu’une incidence mineure sur le portefeuille. Ceux qui sont très surpondérés aux États-Unis en ressentent évidemment davantage les effets. Par conséquent, pour ceux qui souhaitent effectuer des achats à la baisse aux États-Unis, de nombreuses parties du portefeuille sont en hausse et peuvent être la source de fonds. La mauvaise nouvelle, c’est que cette liquidation pourrait encore se mondialiser. Dans ce cas, il y a d’autres souffrances à venir.
À titre informatif : Les biens de consommation discrétionnaire sont trop influencés par Tesla et Amazon. Les services de communication sont davantage axés sur Google et Meta que sur les entreprises de télécommunications traditionnelles.
Soulignons que, depuis une semaine, tout le monde est en train de s’entendre. Cela pourrait appuyer l’idée que le S&P est survendu, ce que nous ne croirions pas s’il s’agissait simplement d’une rotation sectorielle continue.
Indicateurs de surveillance des corrections – Voici un certain nombre d’indicateurs de correction que nous mettons souvent à jour et surveillons en période de tension sur les marchés. Nous pouvons affirmer sans crainte de nous tromper que bon nombre de ces indicateurs de surveillance de la correction sont à des niveaux quelque peu attrayants pour une activité d’achat à la baisse. Le VIX est un peu élevé. L’asymétrie de la S&P 500 suffit pour constituer un signal d’achat. L’étendue du marché, exprimée en pourcentage des sociétés du S&P 500 dont la capitalisation boursière est inférieure à leur moyenne mobile sur 200 jours, est intéressante. Les écarts de taux ne présentent aucune tension; il aurait été préférable qu’ils s’élargissent davantage. L’indice RSI touchant 30 et le sentiment très pessimiste des investisseurs sont également encourageants.
Note finale
Dans l’ensemble, ces indicateurs techniques annoncent un « achat à la baisse », alors que nous semblons prêts pour un certain rebond. Cela dit, au moment de la rédaction du présent rapport, le S&P est en hausse de + 1,8 % au début de l’après-midi de vendredi, ce qui tempère quelque peu cette opinion.
Nous pourrions recevoir un gazouillis ou une annonce à tout moment qui apaise les inquiétudes du marché ou qui attise davantage les flammes de l’incertitude. Le seuil de prix de la norme S&P 5 600 est-il acceptable? Peut-être pour une partie ou une partie du capital, ce qui est peu probable pour la plupart. Surtout si une autre chaussure doit tomber
Cette correction s’est produite, les données économiques et les bénéfices demeurant relativement solides. Le risque le plus important est peut-être que les tarifs douaniers, l’incertitude qui pèse sur les sociétés aux prises avec tant d’inconnues ou les mises à pied dans le cadre du programme DOGE commencent à se faire sentir dans les données économiques et les bénéfices plus tard en 2025. Si cela figure au dossier, cette correction pourrait n’être que le spectacle d’avant-match.
— Craig Basinger est le stratège en chef des marchés chez Purpose Investments
Recevez les plus récentes analyses du marché dans votre boîte de réception chaque semaine.
Sources : Les graphiques proviennent de Bloomberg L. P
Le contenu du présent document n’est fourni qu’à titre informatif et n’est pas fourni dans le contexte d’un placement des titres décrits aux présentes, ni ne constitue une recommandation ou une sollicitation d’acheter, de détenir ou de vendre des titres. Les renseignements ne constituent pas des conseils en matière de placement ni ne sont adaptés aux besoins ou à la situation d’un investisseur. Les renseignements contenus dans le présent document ne constituent pas une notice d’offre, un prospectus, une annonce ou un appel public à l’épargne visant des titres et ne doivent en aucun cas être interprétés comme tels. Aucune commission des valeurs mobilières ni aucune autorité similaire n’a examiné le présent document, et toute personne qui donne à entendre le contraire commet une infraction. Les renseignements contenus dans le présent document sont considérés comme exacts et fiables; toutefois, nous ne pouvons garantir qu’ils sont complets ou à jour en tout temps. Les renseignements fournis peuvent changer sans préavis
Des commissions, des commissions de suivi, des frais de gestion et d’autres frais peuvent être associés aux fonds d’investissement. Veuillez lire le prospectus avant d’investir. Si les titres sont achetés ou vendus en bourse, vous pouvez payer plus ou recevoir moins que la valeur nette d’inventaire actuelle. Les fonds de placement ne sont pas garantis, leur valeur fluctue fréquemment et leur rendement passé n’est pas indicatif de leur rendement futur. Certains énoncés dans le présent document sont de nature prospective. Les énoncés prospectifs (les « énoncés prospectifs ») sont des énoncés prédictifs, dépendent de conditions ou d’événements futurs ou s’y rapportent, ou comprennent des termes comme « pouvoir », « devoir », « s’attendre à », « prévoir », « avoir l’intention de », « planifier », « croire », « estimer » ou d’autres expressions semblables. Les déclarations prospectives ou autres que les informations historiques sont soumises à des risques et à des incertitudes, et les résultats, actions ou événements réels pourraient différer sensiblement de ceux décrits dans le document de stratégie de Lisbonne. Les contrats à terme normalisés ne sont pas des garanties de rendement futur et sont, de par leur nature, fondés sur de nombreuses hypothèses. Bien que les énoncés prospectifs contenus dans le présent document soient fondés sur ce que Purpose Investments et le gestionnaire de portefeuille estiment être des hypothèses raisonnables, Purpose Investments et le gestionnaire de portefeuille ne peuvent garantir que les résultats réels seront conformes à ces énoncés prospectifs. Le lecteur est prié d’examiner attentivement les énoncés prospectifs et de ne pas s’y fier indûment. À moins que les lois applicables ne l’exigent, il n’est pas prévu, et il est expressément renoncé, à toute intention ou obligation de mettre à jour ou de réviser les énoncés prospectifs, que ce soit à la lumière de nouveaux renseignements, d’événements futurs ou autrement