À l’approche de la fin de 2024, les marchés sont solides, mais des questions demeurent quant à la façon de gérer la volatilité potentielle alors que la saison historiquement difficile approche, ainsi que l’année à venir avec la présidence de Trump. L’économie américaine a surpassé les craintes de récession, et la concentration des marchés s’est accrue. Nous avons donc consulté nos gestionnaires de portefeuille pour connaître leur position.

De la diversification vers les marchés émergents à l’intégration d’actifs réels comme les cryptomonnaies et les stratégies de revenu alternatif, notre équipe s’engage à aider les investisseurs à rester agiles et bien positionnés pour 2025.

1. Les marchés atteignent des sommets inégalés. Beaucoup se demandent s'il est temps de réaliser des profits. À l’approche de la fin de l’année, comment votre équipe aborde-t-elle la gestion de portefeuille face à la volatilité prévue?

Cette année a été plus solide que prévu, l’économie américaine ayant dissipé les craintes de récession. Cependant, avec l’approche de 2025, il est crucial de ne pas trop se laisser emporter par l'optimisme. Après deux années consécutives de solides gains boursiers, on peut se demander si les marchés ne tiennent pas déjà compte d’une part trop importante de bonnes nouvelles. Quand on s'attend à une combinaison de bénéfices solides, de baisses de taux énergétiques et de mesures de relance, il faut garder à l’esprit que tout cela ne se produira probablement pas en même temps. Voilà pourquoi le moment est peut-être venu de commencer à envisager des stratégies de rechange qui vous donneront un avantage tout en vous protégeant si la situation se retourne. Il est aussi important de se tourner vers des stratégies actives, surtout que le marché américain est de plus en plus concentré sur quelques grandes entreprises, ce qui rend les indices passifs plus risqués qu’auparavant.

– Greg Taylor, CIO

2. À l’approche de la fin de 2024, à moins d’un ralentissement majeur dans les semaines à venir, les marchés auront connu deux très bonnes années consécutives. À votre avis, sommes-nous de retour dans un marché axé sur le bêta, où l’on achète l’indice et on attend que ça monte?

L’année 2023 a été marquée par une reprise forte des actions et des obligations après les difficultés de 2022. Malgré les mauvaises nouvelles concernant les guerres, les tensions électorales et les tensions commerciales liées au yen, les marchés en 2024 se sont montrés non seulement résilients, mais aussi plutôt plaisants. L’amélioration continue de l’inflation a joué un rôle clé, surtout en regard de la reprise modérée de la croissance économique mondiale. C’est une combinaison favorable au marché qui continue d’alimenter une mentalité d’acheter dès qu’il y a un signe de faiblesse.

Profitez de ces moments et assurez-vous d’avoir une exposition suffisamment large pour réaliser des gains, mais ne vous laissez pas emporter par le chant des sirènes. Le marché a largement profité de la baisse de l’inflation, et certains signes laissent présager un retour de l’inflation. De plus, les prévisions pour 2025 semblent se refroidir, avec une croissance des ventes qui ralentit et des coûts qui recommencent à augmenter. Une combinaison difficile à gérer.

Le défi majeur du marché, surtout aux États-Unis, réside dans la concentration autour de quelques grandes entreprises. Ce sont de très bonnes entreprises, mais cela accroît le risque pour les indices pondérés en fonction de la capitalisation boursière. Vous voudrez probablement avoir une certaine exposition, mais il est important de rester conscient du risque que cela représente.

Nous croyons que l’étendue du marché et du leadership s’élargiront jusqu'en 2025. Cela favorisera un environnement plus favorable à la gestion active.

– Craig Basinger, stratège en chef des marchés

3. Dans la suite active Purpose, qui combine des portefeuilles multiactifs avec des placements actifs et passifs, nous positionnons le portefeuille de deux façons : fondamentale et basée sur des règles.

Dans la suite Purpose Active, qui regroupe des portefeuilles multi-actifs combinant des investissements actifs et passifs, nous positionnons le portefeuille de manière tactique de deux façons : fondamentalement et selon des règles.

Fondamentalement – Nous intégrons l’approche « active » dans les portefeuilles, avec des ajustements basés sur les décisions de notre équipe de répartition d’actifs macroéconomiques. Par exemple, en mai de cette année, nous avons ajouté des titres des marchés émergents en raison des valorisations intéressantes, de la diminution des craintes liées au marché boursier chinois et de l’amélioration du commerce mondial. Au début du mois d’août, pendant la brève vente liée au dénouement du « yen carry trade », nous avons vendu des obligations américaines pour acheter des actions américaines. Plus récemment, une partie de ces actions a été réallouée vers les marchés internationaux.

Le portefeuille a donc une répartition à peu près égale, ou neutre, en actions, un peu moins en obligations, et un excédent de liquidités. Il y a suffisamment d'exposition pour profiter si le marché continue simplement de monter, tout en ayant une position défensive sur les actions au cas où ça ne se passerait pas comme prévu. La hausse de la trésorerie offre de l’optionnalité, au cas où un autre plongeon soudain intéressant se présenterait.

Basé sur des règles – Une des allocations dans le portefeuille est le Fonds tactique de répartition d’actifs Purpose, une stratégie tactique basée sur des règles qui peut passer de 100 % d’actions à 100 % d’obligations/liquidités. Ce fonds est conçu pour pivoter rapidement vers plus d’obligations/liquidités si le marché boursier perd de l’élan et commence à baisser. Si le marché monte, l’inverse se produit. Peu importe pourquoi le marché se fragilise, il réagit tout simplement plus vite que ce que la plupart d’entre nous feraient.

Si on combine les deux approches, nous avons diversifié notre tactique par le processus et croyons que cela peut réellement ajouter de la valeur à long terme — surtout si 2025 s’avère plus difficile que 2024. Ce ne sera sûrement pas plus facile (j'espère que ça ne porte pas malheur pour 2024, il reste quelques semaines).

— Craig Basinger, Stratège en chef des marchés

4. Croyez-vous que les cryptomonnaies finiront par remplacer le rôle traditionnel de valeur refuge de l’or? Un portefeuille bien équilibré doit-il inclure les deux?

À mon avis, les actifs réels et les sources de diversification devraient constituer entre 5 % et 10 % d’un portefeuille, et dans le monde numérique d’aujourd’hui, les cryptomonnaies devraient en faire partie.

Le rendement de l’or cette année a été impressionnant, atteignant des sommets dans un contexte de reprise générale où la plupart des actifs à risque ont pris de la valeur. Normalement, dans ce genre d’environnement, l’or peut prendre du retard, car il est souvent vu comme un actif non corrélé, utile en période de tension. Le fait que l’or ait atteint des niveaux aussi élevés peut aussi refléter une insatisfaction croissante envers l’impression de fonds par les banques centrales et l'absence de contrôle fiscal des gouvernements. Ces conditions sont une toile de fond idéale pour les cryptomonnaies, notamment le bitcoin.

— Greg Taylor, CIO

5. Quels sont les avantages des stratégies de revenu alternatif dans un contexte de baisse des taux d’intérêt?

Lorsque les banques centrales baissent leurs taux, les investisseurs font face à de nouveaux défis, mais aussi à de nouvelles opportunités. Voici comment les stratégies de revenu alternatif peuvent tirer leur épingle du jeu :

• Recherche de rendement accrue : Avec la baisse des rendements des CPG et des fonds du marché monétaire, les investisseurs chercheront à obtenir un rendement supérieur.
• Volatilité des taux : L'incertitude sur la politique budgétaire américaine et les risques macroéconomiques mondiaux peuvent entraîner une volatilité des taux d’intérêt. Les obligations traditionnelles peuvent obliger les investisseurs à prendre plus de risques à mesure que les taux baissent.
• Revenu contrôlé selon le risque : Notre Fonds de rendement d’actions structuré Purpose (PSY) offre une solution intéressante et gérée en fonction du risque. Le fonds génère un rendement moyen de 6 %, traité en gains en capital, ce qui est plus avantageux fiscalement que les obligations traditionnelles. Nous avons prouvé que cette stratégie fonctionne, produisant des revenus constants même dans des périodes de volatilité des taux.

Le PSY offre aussi une exposition modérée aux actions tout en limitant les baisses potentielles, ce qui le distingue des titres à revenu fixe traditionnels. Cela permet de sécuriser davantage l’investissement.

— Jason Chen, Gestionnaire de portefeuille

6. Lorsque les taux baissent, les investisseurs retirent souvent leurs fonds des placements liquides. Que pensez-vous de cette stratégie? Faut-il aussi considérer l’importance de maintenir une certaine trésorerie dans un portefeuille à ce moment?

Les investisseurs détiennent souvent des instruments du marché monétaire ou de la trésorerie pour diverses raisons, comme répondre aux besoins de liquidité, respecter des mandats d'investissement ultra-conservateurs ou profiter des rendements intéressants que ces instruments ont récemment offerts. Bien qu'il soit vrai que, lors d'une transition d'un environnement de hausse des taux à un environnement de baisse des taux, le coût d'opportunité de détenir des liquidités augmente et que les investissements alternatifs offrant des rendements plus élevés deviennent plus attrayants, il est essentiel de considérer le contexte global. Les marchés sont influencés par bien plus que des changements de taux d'intérêt; des facteurs comme les incertitudes politiques et géopolitiques, les fluctuations des données économiques et les changements dans la politique gouvernementale contribuent tous à la volatilité potentielle.

Réaffecter des fonds de la trésorerie vers des investissements à plus fort rendement peut être une stratégie raisonnable lorsque les taux baissent. Toutefois, les investisseurs devraient évaluer cette décision en fonction du besoin éventuel de liquidité et de la sécurité que procurent les instruments de trésorerie, surtout en période d'incertitude sur les marchés. Maintenir une allocation stratégique en liquidités ou dans des instruments du marché monétaire peut agir comme un tampon en ces temps imprévisibles, offrant stabilité, risque minimal et liquidité immédiate. De plus, les positions en liquidités offrent la flexibilité nécessaire pour saisir des opportunités soudaines sur le marché ou répondre aux besoins de capitaux personnels sans avoir à liquider des placements à long terme dans des conditions désavantageuses. Cette approche permet aux investisseurs de garder l'agilité nécessaire pour réagir aux fluctuations du marché sans perturber leur stratégie d'investissement de base.

Nous préconisons aussi les fonds du marché monétaire gérés activement comme une option particulièrement efficace. Ces fonds offrent non seulement les avantages traditionnels de sécurité et de liquidité, mais aussi la flexibilité de profiter de durées légèrement plus longues, ce qui pourrait offrir des rendements plus élevés dans un contexte de baisse des taux. De plus, une gestion active peut aider à atténuer les risques en s'adaptant aux conditions changeantes du marché et aux tendances des données économiques, ce qui, au final, améliore la stratégie globale du portefeuille. Cette approche adaptative permet aux investisseurs de bénéficier à la fois de stabilité et de l'opportunité d'optimiser leur allocation de liquidités à travers différents cycles économiques.

— Hilbert Wan, Gestionnaire de portefeuille

Alors que nous regardons vers la fin de l'année et 2025, nos gestionnaires de portefeuille estiment que naviguer à travers la volatilité potentielle nécessitera une combinaison de flexibilité stratégique, de gestion active et de diversification à travers les classes d'actifs. Bien que les marchés aient montré une résilience impressionnante en 2024, des questions demeurent sur la durabilité des tendances actuelles, notamment en raison de la concentration du marché boursier américain.

La forte performance des cryptomonnaies et de l'or met en évidence le rôle important des actifs réels, y compris les actifs numériques, particulièrement dans des environnements où les refuges traditionnels rencontrent des défis. À mesure que les taux d'intérêt changent et que la volatilité persiste, maintenir une allocation adéquate en liquidités ou en actifs à court terme reste essentiel pour gérer le risque et saisir de nouvelles opportunités lorsque les marchés se recalibrent. Pour l'instant, il est important de rester agile, et n’hésitez pas à nous contacter si vous souhaitez obtenir d’autres réflexions de nos gestionnaires de portefeuille sur la position à adopter pour l'année à venir.

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