Un mois s’est écoulé depuis le début de la nouvelle année et, même si les marchés boursiers sont déjà en territoire positif, il semble que la répétition des gains solides de l’an dernier sera difficile. De nombreux indices atteignent ou s’approchent de sommets historiques et les valorisations de nombreux secteurs ont atteint des niveaux qui ne sont plus « bon marché ». Pour aller plus haut, beaucoup de choses devront être parfaites. C’est une situation risquée qui peut donner lieu à de grandes fluctuations.
Évidemment, la plupart s’attendaient à un début d’année intéressant. La principale cause de cela vient de la politique, mais il y a aussi beaucoup d’autres raisons. Du risque lié aux bénéfices à la trajectoire des taux d’intérêt, les investisseurs ont de quoi s’inquiéter. Les marchés détestent l’incertitude et les développements à Washington et à Ottawa concernant les tarifs et le leadership, ce qui fait qu’il est difficile de prévoir autre chose : nous sommes certains qu’il y aura de l’incertitude
L’ère de Trump 2,0 est arrivée, et avec elle un mélange d’optimisme et de crainte. L’optimisme découle du fait qu’il est très favorable aux entreprises et qu’il exprime le désir d’agir rapidement et de réduire les règlements coûteux. Il est également bien connu pour voir le niveau du S&P 500 comme sa carte de pointage de la réussite; c’est très favorable au marché.
Pourtant, nous savons qu’il n’a pas peur de faire des déclarations audacieuses et agressives qui ne sont peut-être pas complètement étoffées. L’annonce du lancement de tarifs douaniers agressifs, à la fois sur les soi-disant « amis » (Mexique et Canada) et sur les ennemis (Chine), est dangereuse et imprudente. Si ces mesures sont adoptées, il y aura un prix à payer; elles sont inflationnistes et nuiront aux consommateurs et aux industries à l’échelle mondiale
La bonne nouvelle, pour dissiper certaines préoccupations politiques des investisseurs, est que la saison des bénéfices a été positive. Les attentes étaient élevées, mais elles ont été dépassées. Les banques américaines ont donné un bon coup de pouce et ont annoncé de solides résultats, stimulés par la forte activité des marchés financiers. Cette situation a rapidement été suivie par des bénéfices impressionnants de certaines des plus grandes sociétés technologiques, ce qui est une bonne nouvelle compte tenu des évaluations excessives
Le résultat de bénéfices positifs dans de nombreux secteurs pourrait suffire à déclencher le changement de leadership tant attendu dans ce secteur. Les sociétés de semi-conducteurs qui dominaient l’année dernière sont remises en question, car les développements en Chine donnent des résultats prometteurs pour réduire les coûts et possiblement réduire la demande d’énergie de transformation haut de gamme. Cela peut augmenter considérablement le rythme d’adoption de l’IA, mais cela pourrait se faire aux dépens des gagnants précédents. Nous n’en sommes encore qu’au début, mais nous sommes dans un marché très étroit et, lorsque les dirigeants sont interrogés, d’autres secteurs doivent intervenir et faire progresser les marchés
Sur le plan macroéconomique, les banques centrales à l’échelle mondiale continuent de normaliser leurs conditions. La Banque du Canada a procédé à une autre baisse de taux alors que le FOMC a décidé de faire une pause lors de sa réunion de janvier. Les mesures d’inflation se refroidissent, les rendements obligataires réagissent en diminuant, ce qui pourrait avoir une incidence positive sur les actifs à risque et profiter d’un vent favorable. Les effets des tarifs ne sont pas encore pleinement pris en compte, ce qui pourrait avoir une incidence sur la voie à suivre pour réduire les tarifs.
En somme, c’est aussi clair que de la boue quant à la façon dont les prochains mois se dérouleront. La politique dominera les manchettes, mais le marché obligataire donnera le ton et dictera les orientations. La croissance des bénéfices sera essentielle pour créer un élan positif pour les marchés et devrait demeurer la priorité. Les actifs risqués ont encore la possibilité de connaître une année positive, mais beaucoup de choses doivent être faites pour que cela se produise, et il sera essentiel d’éviter les écueils comme une guerre commerciale.
Un développement en janvier qu’il ne faut pas oublier est celui de l’or qui a atteint un prix record. Le fait que le dollar américain soit vigoureux est un bon exemple qui montre que certains investisseurs pensent que le rapport risque-rendement n’est pas très bon et qu’il serait peut-être bon d’avoir une certaine assurance. Compte tenu de la toile de fond, cette décision pourrait s’avérer judicieuse.
— Greg Taylor, CFA, est chef des placements de Purpose Investments Inc
Toutes les données proviennent de Bloomberg, sauf indication contraire.
Les chiffres indiquent les rendements totaux pour le mois de janvier 2025.
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