L’indice d’octane que vous obtenez à la pompe à essence est essentiellement une mesure du degré de compression du carburant dans un moteur à combustion interne (MCI) avant qu’il ne s’enflamme. Un moteur avec un taux de compression plus élevé signifie une efficacité de combustion plus élevée, ce qui nécessite un carburant avec un indice d’octane plus élevé. Selon le modèle de voiture, de nombreux véhicules à moteur à combustion interne commercialisés en masse aujourd'hui auront une amélioration négligeable de leurs performances avec du supercarburant.

Il est intéressant de noter qu’il y a un indicateur avancé de la situation économique si l’on examine l’écart entre le gaz de première qualité et le gaz ordinaire. Indépendamment de l'impact réel, certains consommateurs continueront de remplir leurs réservoirs avec de l'essence de première qualité lorsque les temps seront favorables, malgré l'impact négligeable sur l'économie de carburant et les émissions réelles. L’inverse est également vrai lorsque les temps sont durs; nous constatons un effet de déclassement de la part des consommateurs qui font le plein avec des octanes plus faibles afin d’économiser sur le coût total du plein, en plus d’opter pour des véhicules dont l’indice d’octane est plus faible (rangez la Porsche et sortez la Honda Civic).

Donc, selon la perception de la richesse économique du public, est-ce que les consommateurs sont à la hausse ou à la baisse à la pompe dernièrement?

Principaux enseignements :

· Ne réduisez pas la demande d’essence simplement parce que le mot « R » est utilisé plus souvent dans les commentaires

· La demande d’essence est résiliente au début de la saison de conduite

· Le côté offre de l’équation est tout aussi important que le côté demande, avec des pénuries structurelles d’environnement et de capacité

À la suite de la crise financière de 2007, l’écart est resté supprimé pendant des années jusqu’en 2010, jusqu’à ce que nous assistions à une reprise plus significative, et le S&P 500 a progressé depuis lors. l’année 2022 a été étrange, car les prix de l’essence (et de tout le reste) étaient élevés en chiffres absolus, de sorte que nous avons observé une légère baisse de la demande sur le marché des primes, malgré la conjoncture économique favorable.

Les États-Unis sont divisés en cinq districts d’administration du pétrole pour la défense (PADD) :

Qu'indiquent les PADD ?

Si vous examinez de plus près la prime par rapport à l’essence ordinaire qui est répartie dans les régions PADD, il est intéressant de noter que cet écart s’est nettement accru au cours des dernières semaines. Cela peut indiquer que les consommateurs paient encore à la pompe malgré toutes les mauvaises nouvelles de la récession ces jours-ci, et que les conditions économiques sont peut-être meilleures que prévu.

Cela est particulièrement digne de mention, car nous ne sommes pas encore en saison de conduite, qui devrait commencer à la fin de mai. Donc, si nous manquons déjà de produits de première qualité pendant la saison des épaules, il est possible que les prix de l’essence se maintiennent beaucoup mieux que ceux du diesel pendant l’année.

Dans l'ensemble des HAP, l'écart d'octane s'est accru, à l'exception du PADD 4 et, dans une certaine mesure, du PADD 5. Les régions plus élevées ne nécessitent pas un indice d’octane aussi élevé en raison de la moindre densité de l’air; un indice d’octane de 93 en Floride est pratiquement le même qu’un indice d’octane de 91 dans le Colorado.

PADD 1 – Côte Est

PADD 2 – Midwest

PADD 3 – Côte du Golfe

PADD 4 – Montagne Rocheuse

PADD 5 – Côte Ouest

Ce qui complique un peu les choses, c'est le côté de l'offre. L’indice d’octane élevé devient coûteux lorsque les composés oxygénés, les alkylats et les autres molécules « améliorant l’indice d’octane » sont retirés par d’autres marchés (Asie) et/ou que leur offre est faible. Cela peut être dû au fait que les raffineurs et d’autres acteurs se tournent vers la production d’autres produits ou qu’il n’y a tout simplement pas assez de capacité pour fabriquer suffisamment de produits « riches en octane ». Pendant la pandémie, la capacité de raffinage était de 1,3 million de barils par jour (BPD), ce qui entraîne une certaine pénurie.

Toutefois, cette tendance commence à s’inverser avec la mise en service de l’approvisionnement en raffinage jusqu’en 2023 dans diverses régions du monde. Sur le front de la réglementation environnementale, les normes de l’Agence de protection de l’environnement (EPA) relatives à la teneur en soufre de l’essence de niveau 3 entraînent une plus grande destruction de l’indice d’octane lors de l’hydrotraitement du naphta, l’une des principales matières premières des raffineurs.

L'essentiel

Au bout du compte, l’effet de l’écart d’octane que nous observons est probablement une combinaison de facteurs liés à l’offre et à la demande, mais l’écart d’octane est l’un des nombreux indicateurs qui donnent à penser que les consommateurs américains ne sont pas aussi faibles au début de la récession cette fois-ci que le laissent entendre de nombreux prophètes de malheur.

— Jeremy Lin est gestionnaire de portefeuille chez Investissements Purpose

Sources : Les graphiques proviennent de Bloomberg L. P.

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