De l’extérieur, le style de vie d’un gestionnaire de portefeuille semble généralement très attrayant. Cette conviction découle de la nature dynamique du rôle, qui comprend la prestation de compétences financières individuelles, la possibilité de façonner la retraite des Canadiens, l’éducation du public et, bien sûr, les gains financiers personnels. Mais sous la surface se cache une vérité inexprimée – la lutte silencieuse qui accompagne les lourdes décisions prises au sein des portefeuilles des clients. Bien que cela ait toujours été le cas, l’augmentation récente de la volatilité au cours des dernières années a certainement entraîné des nuits supplémentaires sans répit dans la communauté du CP. De 2010 à 2020 – probablement la plus importante décennie à avoir été une décennie marquée par des perturbations minimes – il y a eu des interruptions mineures. Il n’y a que trois jours où un portefeuille équilibré était supérieur ou inférieur à 2 % – bond aux quatre dernières années, et ce nombre a été multiplié par cinq. Bien que ce nombre effarant de jours puisse ressembler à un indice de titres de capitaux propres, il s’agit assurément d’un portefeuille équilibré au Canada! La représentation visuelle de l’augmentation de la volatilité reflète probablement les niveaux de stress plus élevés subis par les gestionnaires, ce qui met l’accent sur le fait que la gestion de portefeuille n’est pas entièrement axée sur l’ensoleillement et l’arc-en-ciel.
Bien que cela puisse prendre beaucoup de temps, le recours excessif à la gestion de portefeuille n’est pas une tendance négative. Cela prouve que vous vous souciez de l’impact que ces décisions auront sur l’avenir de votre client. Mais parfois, on met trop l’accent sur la perfection de chaque décision d’investissement. Soyons réalistes; il est difficile de bien faire les choses chaque fois. À long terme, ce qui compte vraiment pour votre portefeuille, c’est la vue d’ensemble, et non pas une seule négociation. Bien entendu, avoir constamment tort n’est pas un régime judicieux, mais l’objectif réel de la constitution d’un portefeuille est de prendre un peu de recul par rapport à chaque mouvement du marché. La réussite à long terme est beaucoup plus importante que le fait de battre un pair en un an seulement.
Cela est aussi plus facile à dire qu’à faire, car les gestionnaires de portefeuille sentiront toujours la pression des clients, empochés par des attentes de rendement supérieur à la hausse et à la baisse. Si vous deviez sous-performer l’indice de référence pendant deux années consécutives, les clients pourraient vous pousser à prendre des mesures plus audacieuses dans le portefeuille. L’équilibre entre ces pressions et l’objectif de succès à long terme ajoute une couche de complexité.
Nous avons indiqué dans des éditions précédentes que la base de la construction du portefeuille est d’avoir une vision macroéconomique. Cette vision globale peut être la vôtre, celle d’une personne en qui vous avez confiance ou celle d’une équipe de professionnels en qui vous avez confiance. D’une façon ou d’une autre, ce qui, selon vous, se produira dans la conjoncture économique, c’est ce qui façonnera l’ensemble de votre portefeuille. Cela simplifie votre processus et vous permet d’avoir des justifications solides pour le positionnement.
L’un des aspects du processus de construction est la compréhension de la diversification. Nous convenons tous que la diversification est une bonne chose (jusqu’à un certain point). Prenons l’exemple du positionnement géographique. On pourrait croire que les États-Unis se dirigent vers une récession, alors que l’Europe a pris un tournant (ce n’est qu’un exemple, pour connaître nos perspectives, cliquez ici). Comment se fait-il que, dans les 60 % de titres de capitaux propres d’un portefeuille équilibré, on continue de détenir des titres de capitaux propres américains? Vous pourriez peut-être réduire votre exposition aux États-Unis, mais même si vous croyez que le marché européen est bien positionné pour surclasser les États-Unis, vous continuez d’en détenir une partie. Il pourrait y avoir beaucoup de justifications, mais la principale est... au cas où vous auriez tort. La diversification réduit le stress et augmente les chances de succès. Être plus important pour le succès du portefeuille que pour l’exécution parfaite de la diversification du portefeuille est plus important que ne l’est l’exécution de directives. Le défi consiste à transmettre cette information à un client plutôt que de la prouver uniquement par la poursuite d’un client sans faille.
En 2006, nous pouvons constater qu’il y avait beaucoup d’occasions de se tromper ou d’avoir raison. Mais nous savons que, statistiquement parlant, la plupart des investisseurs canadiens seront probablement trop instables s’ils décident d’aller de l’avant. Le fait d’investir dans une petite partie de chacun et de les combiner permet d’obtenir un rendement stable comme celui que l’on voit ci-dessous. C’est pourquoi vous équilibrez vos tendances macroéconomiques et la diversification de votre portefeuille.
Réflexions finales
Il convient également de noter que le contexte des placements est incertain de par sa nature, et que c’est un aspect clé d’une gestion efficace du portefeuille. Tout en s’efforçant de constituer un portefeuille bien informé, il est essentiel de reconnaître que les résultats ne peuvent pas tous être prédits ou contrôlés. La gestion du risque et l’adaptation à l’évolution des conditions du marché font partie intégrante d’une stratégie de placement solide.
L’équilibre entre un examen minutieux, une réflexion stratégique et l’atteinte d’objectifs à long terme est crucial dans la gestion du portefeuille. La pensée trop forte peut être constructive, mais il faut éviter d’être paralysé par une analyse excessive ou de succomber à l’illusion de prédictions parfaites dans un marché imprévisible. Par conséquent, la combinaison de tendances macroéconomiques et de diversification demeure une stratégie résiliente pour assurer le succès à long terme du gestionnaire de portefeuille et du client final.
Des idées qui ont un but
À Purpose, nous tentons de modifier le statu quo au sein du secteur des placements, principalement les normes énigmatiques qui régissent le secteur. Nous sommes un livre ouvert en ce qui concerne la conception du portefeuille et les discussions entourant nos perspectives et nos stratégies. Nous voulons simplifier la gestion des portefeuilles pour les conseillers et servir de base de réflexion. Nous effectuons d’abord des comparaisons entre vos portefeuilles et les nôtres. Je ne dis pas que nous avons raison et que ce que vous faites n’est pas correct, mais je veux comprendre les différences et discuter des justifications. Nous visons à poursuivre cette discussion tous les trimestres; il ne s’agit pas d’un service à la carte. Nous voulons établir nos relations avec les conseillers afin que le client final ait une expérience de placement satisfaisante.
Si vous voulez connaître les risques auxquels votre portefeuille est exposé, n’hésitez pas à communiquer avec notre équipe. Comme l’a déjà dit le grand Peter Lynch : « Sachez ce que vous possédez et pourquoi vous en êtes propriétaire. »
— Brett Gustafson est analyste de portefeuille chez Purpose Investments
Sources : Les graphiques proviennent de Bloomberg L.P.
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