Résumé : Les marchés ont progressé au cours des derniers mois, les nouvelles économiques et inflationnistes étant favorables. Mais si l’on se fie à l’histoire, les quelques semaines qui précèdent les élections américaines sont souvent marquées par une hausse de la volatilité. Avec une course aussi serrée, cela peut même amplifier toute volatilité. Mais encore une fois, ce marché a facilement franchi de nombreux obstacles, allant d’une débâcle commerciale du yen à une escalade des conflits mondiaux
Je tiens à préciser que nous n’aimons pas vraiment parler de politique ou d’élections du point de vue des répercussions sur les portefeuilles, et ce, pour plusieurs raisons. Tout le monde a probablement vu, lors d'élections passées, qu'on peut prouver que les sondages sont erronés; la vérité est faite, les gens répondent souvent d'une façon et se comportent d'une autre. L'autre défi, c'est de savoir si ce qui a été dit pendant la campagne devient une politique. Ensuite, la plus grande variable est la façon dont le marché réagira aux résultats électoraux et/ou le prix. En 2016, lorsque M. Trump a contrarié les sondages pour gagner, les marchés ont chuté de près de 10 % dans les échanges du lendemain pour s’ouvrir le lendemain à peu près à plat, puis remonter les jours suivants. Si l’on additionne tout cela, le fait de s’écarter de la répartition à long terme de votre portefeuille, compte tenu des élections imminentes, est probablement une mauvaise stratégie, car il s’agit d’une série de pièces de monnaie.
Cela dit, il y a des choses à considérer. De toute évidence, le résultat des élections du 5 novembre est assez proche d'une impasse.Aujourd'hui, la moyenne des sondages nationaux donne aux démocrates une légère avance et des signes d'amélioration.Cela dit, Predictit, un site de crowdsourcing/jeu de hasard, donne les Républicains gagnants. La seule certitude est que le résultat demeure incertain.
Jusqu’à maintenant, les marchés semblent se montrer assez calmes au sujet de cette élection. Par le passé, les commentaires formulés pendant la campagne électorale semblaient entraîner une plus grande volatilité intrajournalière à l'approche des élections, alors que personne ne semble se soucier de ce qu'ils disent cette année. Cela pourrait changer à mesure que nous nous approchons, mais les marchés se calment certainement. Le graphique ci-dessus représente le VIX, une mesure de la volatilité des options sur le marché américain, au cours des 20 séances de bourse qui ont précédé et suivi les récentes élections présidentielles américaines.
Bien que les marchés boursiers ne semblent pas se préoccuper de l’incertitude entourant les élections, les marchés des changes réagissent. La volatilité des prix des options sur devises, tout comme celle du dollar américain, a augmenté. Il peut s’agir d’une couverture, d’un retour de dollars vers l’Amérique. Cela a contribué à renforcer le dollar américain, ce qui pourrait également se renverser après les élections.
D’après les sondages et les probabilités actuels, il y a quelques-uns des résultats les plus probables :
Les démocrates gagnent avec un gouvernement divisé – La division du gouvernement est souvent une bonne chose pour les marchés, car il est plus difficile pour le gouvernement de mettre en œuvre des changements de politique.Et moins de changements signifie moins d’incertitude, ce que les marchés aiment. Ce pourrait être le meilleur scénario de marché. Le risque d’une escalade des tarifs douaniers est moindre, ce qui pourrait nuire aux marchés et à l’économie et exercer une pression à la hausse sur l’inflation. De plus, l’augmentation des plans de dépenses s’avérerait difficile, ce qui contribuerait à alimenter les craintes de déficit et à exercer une pression à la baisse sur les rendements. Toutefois, les réductions d'impôt expireraient probablement, ce qui entraînerait un grave coup économique en 2026.
La victoire républicaine avec un balayage – La politique fiscale est prolongée ou encore plus s timulante, ce qui est positif pour l’économie.Toutefois, les risques de déficit seraient plus élevés et la confiance dans un gouvernement prudent pourrait s’estomper, ce qui entraînerait une hausse des rendements obligataires et de l’inflation. Le risque d’une crise tarifaire 2,0 devient très réel, ce qui ajouterait de l’incertitude.
Bien sûr, il y a d’autres scénarios, comme l’indécision 2024. La probabilité que cette élection soit contestée est probablement plus élevée qu'elle ne l'a été depuis de nombreuses années. Même certains commentaires ou défis à l'approche des élections semblent jeter les bases d'une contestation des élections. Cela pourrait vraiment créer de l'incertitude et avoir des effets négatifs sur les marchés. Je crois que le 20 janvier est le jour où un nouveau président doit être en place, et il y a beaucoup de temps entre le 5 novembre et le 20 janvier.
Une des façons de sauver les choses, c'est que tout le monde s'attend peut-être à cela dans une certaine mesure. C'est pourquoi, à notre avis, les valeurs refuges ont augmenté.
Réflexions finales
Allez-y et préparez-vous à un parcours plus instable à l'approche des élections. Nous serions très surpris si les marchés continuaient de progresser sans heurt au cours des deux prochaines semaines précédant le vote. La volatilité pourrait bien persister par la suite, surtout si les résultats sont contestés. Ensuite, lorsque toute la poussière sera retombée, les marchés recommenceront à se négocier davantage en fonction des taux, de l’économie et, bien sûr, des bénéfices.
— Craig Basinger est stratège en chef du marché chez Purpose Investments
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Sources : Les tableaux proviennent de Bloomberg L. P
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