Les marchés haussiers peuvent être des animaux étranges. Alors qu’ils sont encouragés à atteindre de nouveaux sommets, ils sont incroyablement sur-analysés car tout le monde les regarde et attend leur fin pour pouvoir se diriger vers la sortie avant les autres. Pour cette raison, chaque point de données qui montre un signe de faiblesse est salué par des gros titres et des appels à la fin prochaine. Mais l’aspect le plus commun est qu’ils ne semblent jamais se terminer pour la raison que tout le monde prédit et qu’ils feront ce qui donne tort à la plupart des gens.
Compte tenu de la puissance du rebond du marché depuis la pandémie vente massive de mars 2020, tout le monde s'attendait à ce que le taux de changement du marché ralentisse et potentiellement un roulement. Si l’on en croit les calculs, cela devrait se produire plus tôt que tard, car les comparaisons d’une année sur l’autre commencent à devenir beaucoup plus difficiles. Jusqu’à présent, cependant, cela n’a pas été un problème.
À l’approche des mois d’été, nombreux sont ceux qui ont commencé à appeler à une baisse des prix. Nous l’aurons peut-être, mais au moins en juillet, le marché a pu poursuivre sa marche vers le haut, escaladant le mythique « mur des inquiétudes »
Le leadership du marché provenait des secteurs de croissance, qui accusaient un retard. Ce changement de leadership est un point très important à surveiller. Le signe distinctif d’un marché haussier sain est la rotation sectorielle. Depuis les élections américaines de novembre dernier, le leadership du marché est venu des valeurs cycliques tandis que les valeurs technologiques à grande capitalisation sont restées sur la touche. Alors que nous commencions à nous demander si les valeurs cycliques n’avaient pas pris de l’avance sur elles-mêmes, nous avons vu les valeurs technologiques à grande capitalisation prendre le relais, tandis que les marchés globaux retrouvaient de nouveaux sommets. C’est comme regarder un canard nager sur l’eau, en surface tout semble calme, mais en dessous il se passe beaucoup de choses.
Pour ceux qui appellent à un sommet, il est à noter que jusqu’en juillet, il y a eu un changement de ton sur le marché. La hausse de la variante delta a amené de nombreuses personnes à se demander si le marché ne s’était pas emballé et n’avait pas intégré trop de bonnes nouvelles.
Le marché obligataire a été le premier à s’en sortir, les taux obligataires ayant chuté de 1,5 % à 1,15 %. Cette situation a entraîné une rotation sectorielle massive, les titres qui ont été rouverts ayant été les plus durement touchés. L’énergie a mis fin à sa série de gains de huit mois et les financières ont suivi la baisse des rendements obligataires.
Il en va de même pour le retour du virus tuer le marché haussier?
Probablement pas car il y a tout simplement trop d'argent sous-investi dans le système qui doit aller quelque part. Comme nous l’avons vu lors du premier plongeon provoqué par les titres de la variante delta, « acheter le plongeon » est bien vivant. Dans ce scénario, les actions sont les bénéficiaires car elles sont le seul jeu en ville; les rendements obligataires sont faibles, les cryptomonnaies ont été plus faibles ces derniers temps, et les matières premières luttent avec les cycliques.
Mais nous sommes loin d’être complètement à l’abri. De nombreuses inquiétudes se profilent à l’horizon, la question est de savoir si elles ont toutes été évaluées à ces niveaux? Comme nous l’avons vu au cours de cette saison des résultats, les bonnes nouvelles et les chiffres ont été vendus, ce qui fait craindre que nous ayons atteint le sommet de tout. Si toutes les bonnes nouvelles sont déjà sur le marché, les seules surprises que nous aurons seront négatives.
Nous entrons dans la période la plus défavorable du calendrier pour les actions. Les mois d’août à octobre peuvent être volatils, avec des baisses rapides et inattendues. Comme les marchés ont connu une belle progression en début d’année, avoir un positionnement plus défensif pour les prochains mois n’est peut-être pas une mauvaise option. Le marché haussier devrait se poursuivre, mais il ne s’agit probablement pas d’une ligne droite comme beaucoup s’y sont habitués.
- Greg Taylor, CFA, est le directeur des investissements de Purpose Investments
Toutes les données proviennent de Bloomberg, à moins d'indication contraire.
Les chiffres indiquent les rendements totaux pour le mois de juillet 2021. Le contenu de ce document est fourni à titre informatif seulement et ne constitue pas une offre de vente des titres décrits dans les présentes, ni une recommandation ou une sollicitation à acheter, détenir ou vendre l’un de ces titres. Les renseignements ne représentent pas des conseils de placement et ne sont pas adaptés aux besoins ou à la situation des investisseurs. L’information contenue dans le présent document ne constitue pas et ne doit en aucun cas être interprétée comme une notice d’offre, un prospectus, une publicité ou un appel public à l’épargne de titres. Aucune commission de valeurs mobilières ou autorité réglementaire semblable n’a examiné ce document, et quiconque donne à entendre le contraire commet une infraction. Les renseignements qui figurent dans ce document sont jugés exacts et fiables, mais nous ne pouvons pas garantir qu’ils sont complets ou à jour en tout temps. L’information fournie est susceptible d’être modifiée sans préavis.
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