D’accord, nous allons commencer cette semaine en reconnaissant que cette édition est un peu égocentrique; elle porte sur l’investissement thématique, et oui, nous avons lancé une stratégie thématique la semaine dernière. Mais nous aimerions vous dire pourquoi nous avons créé cette stratégie, au-delà du fait évident que nous gérons la monnaie. Nous croyons que les investisseurs doivent faire face à un certain nombre d’obstacles importants lorsqu’ils investissent dans des FNB thématiques, et nous tentons de les surmonter.
L’essence de l’investissement thématique est, à la base, une très bonne idée. Il est indéniable que le monde change au fil du temps et que l’on assiste souvent à des bouleversements tectoniques à long terme. Au cours des dernières années, nous avons tous été témoins de l’augmentation du nombre de téléphones intelligents, ou de l’infonuagique, et des dépenses en soins de santé en raison de l’évolution des solutions et du vieillissement de la population. Il n’est pas très difficile de cerner ces tendances, car elles deviennent de plus en plus évidentes à mesure que la société évolue et que les comportements changent les tendances de la demande.
Parmi les thèmes les plus récents, mentionnons le jeu, la titre, l’IA et la montée en puissance des véhicules électroniques (VE). La sécurité des données électroniques dans un monde de plus en plus électronique demeure une priorité absolue pour les gens, les entreprises et les gouvernements. La demande visant à obtenir des données auprès de personnages peu recommandables continuera vraisemblablement de croître plus rapidement que l’économie en général pendant de nombreuses années. Ou les VE, qui continuent d’augmenter leur part de marché parmi le nombre total de véhicules vendus, devraient continuer pendant de nombreuses années, voire des décennies.
Naturellement, la création d’un FNB ou d’un fonds qui tente de saisir l’un de ces thèmes à croissance rapide ou excitant est une bonne idée. Et les investisseurs sont d’accord, si l’on en juge par les flux entrants dans les ETF thématiques. Le graphique précédent indique le nombre d’actions en circulation dans les ETF thématiques, qui a explosé au cours des dernières années. Nous utilisons les actions en circulation plutôt que la valeur de marché, car cela permet d’éviter l’incidence des fluctuations des cours du marché. Même au cours des deux dernières années, où l’appétit des investisseur pour le risque a plutôt diminué, les thématiques ont progressé.
MAIS, les investisseurs doivent faire face à certains obstacles lorsqu’ils investissent dans ces FNB thématiques à potentiel de croissance élevé.
Dans lequel (lesquels) investir?
En clair, les ETF thématiques peuvent offrir des rendements exceptionnels, mais aussi des pertes considérables. La variabilité ou la disparité du rendement est massive. Si vous achetez une banque canadienne et que vous choisissez la mauvaise banque, c’est malheureux, mais la disparité est faible, donc pas trop. Choisir le mauvais thème, c’est trop risqué. Et si vous choisissiez le thème de la marijuana? Les temps sont durs ces derniers temps. Plus optimiste, si vous avez choisi l’IA, vous avez gagné.
Le graphique à proximité représente les 50 plus grands ETF thématiques cotés aux États-Unis, avec l’évolution des cours sur un an. Oui, vous lisez correctement le graphique, c’est-à-dire de +47 % à -32 %. Même ces secteurs moins performants affichent toujours une tendance à la croissance à long terme. Mais l’appétit pour le fickle peut changer beaucoup d’une année à l’autre. Un thème peut également être confronté à des vents contraires, tels qu’une modification de la législation.
Choisissez le bon, vous gagnez. Si vous choisissez le mauvais, vous perdez. Même certaines des thématiques les moins performantes de l’année écoulée sont toujours axées sur un thème qui offre de grandes perspectives. Certains sont en baisse parce qu’ils ont tout simplement beaucoup trop augmenté l’année précédente. Choisir qui gagnera au cours de la prochaine année est maintenant difficile.
L’attrait de la recherche du rendement
La chasse aux performances est évidente dans tous les types d’investissement; elle est très évidente dans l’espace thématique. Un FNB sur l’intelligence artificielle (AI) est l’une des grandes barres vertes à gauche du graphique précédent. Il a augmenté d’environ 40 % au cours de l’année écoulée, la totalité des gains ayant été réalisée à la fin du mois de mai de cette année. En d’autres termes, stagnation au cours des cinq derniers mois. À la fin du mois de mai, 9 millions d’actions de ce FNB étaient en circulation, et aujourd’hui, 24 millions. En termes simples, la majeure partie de la monnaie de ce FNB est arrivée après ses gains.
Pour mieux illustrer cette évolution de la rendement, nous avons divisé la fourchette de cours des FNB thématiques en quatre groupes égaux (quartiles). Le quartile 1 correspond aux 25 % de prix les plus bas des cinq dernières années. Le quartile 2 correspond aux 25 % suivants, toujours en dessous de la moyenne mais moins bon marché. Le Quartile 3 est au-dessus de la moyenne et le Quartile 4 est le plus cher. Nous avons ensuite mesuré les flux des FNB au cours de ces quatre fourchettes de cours.
Devinez quoi? La majorité des entrées de fonds provenant des investisseurs se sont produites au cours des fourchettes de cours les plus coûteuses. En fait, dans le quartile le moins cher, il y a eu des sorties de fonds. Acheter à un prix élevé et vendre à un prix bas n’a jamais été une stratégie viable à long terme.
Avec le même univers de FNB thématiques, nous avons mesuré le rendement réel obtenu par les investisseurs à l’aide de rendements pondérés en fonction de l’argent. En comparant ce rendement pondéré en dollars à celui obtenu si un FNB détenait simplement le FNB depuis le début. Il s’agit davantage d’une preuve que le niveau moyen de investisseur lié aux FNB thématiques est élevé.
Pas de discipline de vente
Le manque apparent de discipline en matière de vente contribue aux éléments de preuve précédents concernant le mauvais moment. Même les ETF thématiques qui ont vu leur cours chuter de 40, 50 ou même 80 % au cours des dernières années ont été très peu vendus. L’un des plus importants FNB thématiques aux États-Unis a reculé de 75 % depuis le début de 2021 et a toujours environ le même nombre d’actions en circulation. Vous êtes des rats stables et vous conservez votre conviction. Malheureusement, vous êtes maintenant plus pauvre.
Si vous croyez au thème à long terme, pourquoi vendre? Oui, 50 % des voitures vendues en 2035 pourraient très bien être des VE, il suffit donc de s’en tenir à l’FNB thématique EV et de supporter les pics et les creux. Mais qu’arrive-t-il si la composition du FNB ne reflète pas le thème, car les sociétés concernées évoluent au fil du temps? La plupart des constructeurs automobiles vendent aujourd'hui des VE, qui ne sont manifestement pas des « pure plays » comme dans les années passées, lorsqu’il n’y avait qu’une ou deux nouvelles entreprises qui fabriquaient des VE. L’un des plus importants FNB axés sur la valeur a augmenté de 62 % en 2020, de 28 % en 2021 et de 34 % en 2022. Pourtant, le thème continue son chemin d’accès.
Malheureusement, on ne peut pas utiliser les évaluations comme un signal de vente. Souvent, les sociétés thématiques sous-jacentes sont très chères au départ. Ils peuvent devenir plus coûteux et le demeurer même s’ils chutent de 50 %.
Un manque de discipline en matière de vente et un attachement obstiné aux idées thématiques ont poussé de nombreux investisseurs à profiter pleinement de la situation, à la hausse comme à la baisse. Parfois, c’est plus à la baisse qu’à la hausse.
Réflexions finales
Les ETF thématiques peuvent stimuler la croissance des portefeuilles. De plus, compte tenu de la composition de la TSX et de son manque de croissance (beaucoup de dividendes, pas autant), bon nombre des portefeuilles canadiens de l’indice TSX sont peu diversifiés. Il existe de nombreuses options, couvrant de nombreux thèmes différents, de la part de nombreux fournisseurs de FNB différents qui pourraient en fait connaître une tendance positive pendant de nombreuses années. Mais les données montrent clairement que choisir un ou deux ou cinq thèmes et s’en emparer n’est pas la meilleure chemin d’accès.
Les ETF thématiques constituent une partie passionnante du marché qui ne dispose pas d’un processus d’investissement discipliné. Pour aider à résoudre ce problème, nous avons lancé notre stratégie.
— Craig Basinger est le stratège en chef du marché d’Investissements Purpose
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Sources : Les graphiques proviennent de Bloomberg L. P.
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