Alors que l’Amérique continue à compter les bulletins de vote postaux pour clarifier qui sera le prochain président, la prochaine vague de légalisation du cannabis est déjà bien en route. Mardi soir, cinq États ont voté pour le cannabis, et tous ont été approuvés par un vote vert. Dans le cadre du Fonds d’occasions liées à la marijuana Purpose (MJJ), nous nous sommes concentrés sur l'Arizona et le New Jersey, les États les plus peuplés, avec des initiatives très intéressantes dans les deux cas.
1. L’Arizona (7,3 millions d’habitants) est actuellement l’un des plus grands marchés de cannabis médical aux États-Unis, avec plus de 260 000 patients et 122 dispensaires. Les futurs programmes étant déjà planifiés, les ventes devraient commencer dès janvier 2021. La taille du marché devrait atteindre 750 millions de dollars d’ici trois ans et se chiffrer à 2,2 milliards de dollars à l’échéance. Le Fonds est exposé à cette légalisation avec des positions dans Harvest Health, Curaleaf, et Vext Science Inc.
2. Le New Jersey (8,9 millions d’habitants) approuve le commerce du cannabis pour adultes, mais l’État doit encore élaborer une législation définissant les règles finales de légalisation. Dans le cadre d’un récent effort de reprioritisation, la législation pourrait être déposée dès le mois en cours, bien que le marché devrait être opérationnel d’ici le troisième trimestre de 2021. État à autorisation restreinte, le New Jersey a le potentiel d’être un marché de milliards de dollars dans les trois années suivant la légalisation et de plus de 2,5 milliards de dollars à l’échéance. Le Fonds est fortement exposé à cette légalisation avec des positions d’ancrage dans les joueurs dominants CuraLeaf, TerrAscend, Green Thumb et Columbia Care.
Il semble peu probable qu’à ce stade-ci, les démocrates fassent une balade bleue. Le fait que le parti s’empare de la Maison Blanche et du Congrès aurait probablement conduit à la prolifération la plus massive de cannabis. Cependant, dans la situation actuelle, nous voyons des avantages pour les opérateurs américains de cannabis.
Tout d’abord, l’effet domino dans le nord-est des États-Unis est maintenant en jeu. Avec la légalisation du cannabis pour adultes dans le New Jersey, New York et la Pennsylvanie (qui ont tous deux de solides programmes de distribution de cannabis à des fins médicales) seront impatients d’aller de l’avant dans leurs réformes concernant le cannabis pour adultes. Nous avons déjà observé une dynamique dans les États respectifs et la perte de taxes du commerce transfrontalier ne fera qu’accélérer la cause.
Enfin, une situation intéressante s’est installée au Sénat américain, où les obstacles à une prolifération plus large ont été historiquement placés. Huit sénateurs républicains en exercice appartiennent maintenant à des États qui ont légalisé l’usage du cannabis pour les adultes. Cela pourrait éventuellement pousser les échelles en ce qui concerne l’adoption de la loi SAFE. Les 18 milliards de dollars actuels de l’industrie sont générés par les liquidités et la mise à la disposition de l’industrie des services bancaires SAFE augmentera considérablement l’efficience, réduira les coûts d’exploitation et, surtout, réduira le coût du capital des exploitants américains.
Bien qu’un coup de balai aurait été le meilleur scénario pour une monétisation immédiate de la valeur bloquée dans ce secteur, le scénario actuel est également largement positif et allonge le point d’entrée pour de nombreux investisseurs afin de profiter d’une réévaluation plus douce par rapport à un processus d’intensification. Nous continuons à être enthousiasmés par cette industrie et par la création de valeur qu’elle offre à court et à long terme.
— Nawan Butt, CFA, est l’un des gestionnaires de portefeuille du Purpose Marijuana Opportunities Fund (MJJ).
Toutes les données proviennent de Bloomberg, à moins d'indication contraire.
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