Eh bien, la bonne nouvelle est que le premier semestre de cette année est terminé. Nous venons de traverser les pires six mois du S&P que nous ayons vus depuis 1970.

Fait amusant : voici des choses qui n’ont pas été inventées dans les années 1970 :

• L’Internet,
• E-mail,
• Téléphones portables,
• Codes-barres,
• Notes Post-it,
• Le Rubik's Cube,
• Appareils IRM,
• Baladeurs, et
• Disquettes.

Alors, oui, il y a longtemps que les marchés n’ont pas été aussi malmenés.

Le marché n’a pas été tendre avec les valeurs technologiques

Tentant de composer avec les pressions inflationnistes découlant des mesures de relance gouvernementales excessives et des chaînes d’approvisionnement qui n’ont pas encore complètement repris de la vigueur, de nombreux investisseurs ont délaissé les actions de croissance.  La hausse des taux d’intérêt, qui a été instaurée pour tenter de maîtriser l’inflation, n’a fait que renforcer ces sentiments. Ajoutez à cela les troubles géopolitiques actuels en Ukraine qui ont fait grimper les prix de nombreux produits de base, et vous obtenez une tempête parfaite pour les personnes qui s’éloignent des actifs plus risqués.

Au 21 juillet 2022, le NASDAQ est en baisse de 12 %, le S&P 500 en baisse de 9,5 % et le TSX en baisse de 8 % au cours des six derniers mois. Le multiple médian du panier de logiciels à forte croissance était sur un train en fuite, s’échangeant près de 35x EV/Revenu. Ce chiffre est maintenant de 8. C’est 27 tours de compression multiple! C’était un peu gnalytique, et ce n’est pas la façon dont les internautes utilisent ce mot. (1)

Voici comment nous envisageons la croissance.

Cette toile de fond a fait en sorte que de nombreuses personnes ont utilisé le mot « R » (récession) dans des cercles cachés.

Mais tout n’est pas sombre et il n’est pas nécessaire que les choses se passent ainsi. Les prix des produits de base ont pris un virage. Les prix du pétrole, du soja, du blé et du maïs ont tous fortement baissé. Si les prix continuent de baisser ou de se stabiliser dans les secteurs clés, cela devrait permettre aux actifs à risque de se redresser alors que la Fed atténue la pression déflationniste qu’elle exerce sur l’économie.

Qu’est-ce que cela signifie pour la technologie?

Bien que de nombreuses plateformes de commerce électronique puissent avoir beaucoup de difficulté à reprendre leur croissance spectaculaire inspirée par la pandémie, les données fondamentales demeurent solides dans de nombreuses sociétés axées sur les logiciels d’infrastructure infonuagique. Oui, la compression multiple a été le nom du jeu au cours des derniers mois. Cependant, nous croyons que c’est le pire que nous ayons vu pour de nombreuses sociétés de logiciels.

Nous croyons que les applications infonuagiques essentielles à la mission sont devenues essentielles à la façon dont les gens font des affaires. Pour cette raison, nous avons tendance à croire qu’ils seront beaucoup plus résistants aux ralentissements économiques que les autres titres de croissance. Bien entendu, la croissance des produits d’exploitation de ces sociétés pourrait ralentir en cas de ralentissement général du marché, mais une grande partie de leurs coûts sont variables.  Cela permet aux sociétés plus matures de maintenir des marges de flux de trésorerie disponibles.

Avoir hâte de

Les derniers mois ont été difficiles pour les valeurs technologiques. Toutefois, les données fondamentales demeurent solides dans de nombreuses sociétés qui se concentrent sur les logiciels infonuagiques. La pandémie a enraciné une dépendance généralisée à l’égard de ces fournisseurs, ce qui entraînera probablement une croissance continue du secteur.

N’oubliez pas que les logiciels sont l’une des seules catégories qui sont anti-inflationnistes, car ils augmentent la productivité du travailleur moyen. Dans ce marché du travail tendu... nous avons besoin de toute l’aide possible. Les budgets des logiciels seront les derniers à être coupés

--Nick Mersch, Gestionnaire de portefeuille

Sources

1. « Performances boursières et sectorielles », Fidelity : https://eresearch.fidelity.com/eresearch/goto/markets_sectors/landing.jhtml

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