Alors que les craintes liées au coronavirus s’estompent et que les économies mondiales commencent à se redresser grâce aux mesures de relance, il n’y a jamais eu de moment plus important pour les investisseurs de penser à l’inflation et à ce qu’elle signifie pour leurs portefeuilles. Au cours des 30 dernières années, les investisseurs n’ont connu que des niveaux relativement faibles d’inflation et les portefeuilles équilibrés composés d’actions et d’obligations ont fait un travail raisonnable pour dégager des rendements supérieurs à l’inflation. Mais que se passera-t-il si l’inflation que nous avons commencé à voir se poursuit?

La réponse simple est que le traditionnel portefeuille 60/40 composé d’actions et d’obligations ne suffira pas. Les investisseurs devront plutôt accroître leur portefeuille au moyen de catégories d’actifs qui sont directement ou indirectement liées à des actifs physiques qui sont en corrélation positive avec l’inflation et qui devraient maintenir leur valeur réelle au fil du temps. Purpose Diversified Real Asset Fund (« PRA ») combine exposition aux matières premières, aux actions liées et à l'immobilier pour capitaliser sur le thème de l'inflation qui devrait se jouer à moyen terme.

Le contexte stratégique actuel

Poussés par le déploiement généralisé des vaccins et la réaccélération de la croissance économique, les investisseurs voient l'inflation ramper comme un objectif explicite de l'après-guerre. pandémie politique monétaire.

• Les banques centrales ont fait part de leur volonté de permettre à l'inflation de dépasser temporairement les fourchettes cibles pour rétablir le niveau d'avant pandémie trajectoire de croissance. Par exemple, en raison de la politique d’inflation moyenne, la Fed a permis aux prix d’augmenter de 4 % au cours des 12 derniers mois, soit bien au-delà de sa cible de 2 %.
• L’économie, bien qu’elle montre des signes de reprise, pourrait être trop fragile pour supporter des hausses de taux d’intérêt, ce qui retarderait l’intervention de la Fed. Par conséquent, la Fed a maintenu les taux dans une fourchette de 0 à 25 points de base et a annoncé que la hausse des taux ne devrait pas avoir lieu avant la fin de 2022 ou le début de 2023. La Fed a décidé d’adopter une approche attentiste avant de s’engager dans une quelconque action.
• À la suite de nouvelles variantes et de réouvertures sporadiques, la Fed poursuit son mantra « être patient » et prévoit de maintenir sa politique monétaire ultra-facile qui a été exécutée au début de la pandémie. Cette politique consiste à ajouter au bilan des bons du Trésor et des titres adossés à des créances hypothécaires à un rythme de 120 milliards de dollars par mois. Cependant, comme l'économie a rebondi à la mi-2021 et que le bilan est maintenant plus du double avant pandémie niveaux, les responsables de la Fed ont commencé à parler d'un « tapering » – bien que l'on ne sache toujours pas quand le tapering commencera et dans quelle ampleur.
• À l'échelle mondiale, des mesures de relance record entraînent une reprise solide et continue de la croissance par rapport à la pandémie -les perturbations liées. Les fonds supplémentaires pour les ménages, les entreprises et d’autres entreprises seront en grande partie versés directement à la demande, ce qui exercera une pression à la hausse sur les prix.

La relation entre l’inflation et les actifs réels et les actions liées aux marchandises

• Contrairement aux actions et obligations traditionnelles, qui sont négativement corrélées aux taux d'inflation, les actifs réels, notamment les métaux précieux, les matières premières, l'immobilier, les terres, l'équipement et les ressources naturelles, sont positivement corrélés à l'inflation.
• En raison de cette corrélation positive, les actifs réels peuvent servir de couverture du portefeuille contre l’inflation et ses conséquences négatives sur les obligations et les actions en général.
• Les prix des actifs réels libellés en dollars peuvent également être touchés par la baisse de la valeur du dollar américain (qui découle de l’inflation monétaire), puisqu’elle réduit le coût pour les acheteurs étrangers qui augmentent ensuite leur demande de marchandises.

La stratégie de PRA et son avantage par rapport aux indices de matières premières traditionnels

Une façon courante de gagner exposition aux actifs sensibles à l'inflation passe par un panier de matières premières dont la performance peut être largement mesurée par des indices tels que le Bloomberg Commodity Index (BCOM) ou le S&P GSCI (GSCI). En raison de leur direct exposition aux matières premières, ces indices sont excellents pour fournir une protection à la baisse, cependant, ils ne suivent le rythme que des actions plus larges dans les régimes d'inflation les plus élevés et peuvent autrement entraîner un frein au rendement. PRA remédie à cet inconvénient en détenant à la fois des produits exposition dans les métaux, les céréales et l'énergie, et exposition aux actions cycliques liées aux matières premières qui bénéficient même d'une inflation faible à modérée. PRA suit une stratégie de répartition de l’actif fondée sur la parité de risque conçue pour pondérer chaque actif en fonction d’une volatilité égale dans l’ensemble du portefeuille. En date du 30 Septembre ^e 2021, l'équité exposition constitue les 2/3 du risque du Fonds, avec des matières premières directes exposition constituant le 1/3 restant. Les cinq principaux produits de base de l’univers de l’énergie, de l’agriculture, des métaux de base et des métaux précieux sont choisis en fonction de l’attrait de leurs courbes de prix à terme et de leur momentum positif.

Une comparaison du rendement de PRA par rapport à ces indices de marchandises couramment utilisés montre pourquoi une méthode de construction de portefeuille plus robuste utilisant de multiples actifs réels est plus pragmatique à long terme :

PRA a affiché un rendement considérablement mieux annualisé que le GSCI et le BCOM au cours de diverses périodes, et ce, à un niveau de volatilité raisonnable. Il est clair que la vie du fonds a coïncidé avec une période de faible inflation, mais c’est maintenant que la stratégie et le catalyseur se rejoignent pour créer une opportunité d’investissement attrayante.

En général, la PRA tente d’offrir aux investisseurs un parcours plus fluide dans le domaine des actifs réels en ayant recours à la diversification. Compte tenu de la remontée de l’inflation que nous prévoyons pour le reste de 2021 et par la suite, les marchandises et les actifs réels peuvent s’avérer un important facteur de rendement et de couverture au sein d’un portefeuille élargi. La PRA est une solution complète de gestion des risques qui peut aider les investisseurs à remplir ce rôle crucial.

- Claire Vaughan est analyste de produits chez Purpose Investments

Toutes les données proviennent de Bloomberg, à moins d'indication contraire.

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