Résumé : Le dollar américain a beaucoup augmenté dernièrement par rapport à la plupart des devises, y compris le dollar canadien. Cette décision s’explique par de nombreuses raisons économiques et de rendement, la plus importante étant la vigueur du dollar américain avant les incertitudes électorales potentielles. Pourtant, à 72 cents, le dollar canadien est peut-être trop bon marché
Le fait d’être Canadien comporte de nombreux avantages, dont le dollar américain ($ US) ou, plus précisément, l’incidence de l’exposition au dollar américain sur les portefeuilles canadiens. C'est une source naturelle de diversification pour les Canadiens parce que, la plupart du temps, elle se comporte comme un refuge sûr, alors que notre monnaie et notre marché ne le sont pas. Compte tenu de notre penchant pour les ressources, le marché boursier canadien est plus sensible aux attentes de croissance économique mondiale. Il en va de même pour notre devise (CAD). Pendant ce temps, le dollar américain est considéré comme un refuge sûr, en partie parce que lorsque des difficultés surviennent, les Américains déplacent leurs liquidités et leurs placements plus près de chez eux, ce qui fait souvent grimper le dollar américain.
Compte tenu de cet avantage presque naturel de diversification de l’exposition aux dollars américains pour les portefeuilles canadiens, nous ne couvrons généralement pas la devise de nos placements américains. L’exception à cette règle générale est lorsque le dollar canadien devient trop faible (ou que le dollar américain devient trop fort) et que nous pouvons effectuer une couverture partielle. Donc, à 72,2 (1,384), est-ce assez faible?
D'excellentes raisons expliquent pourquoi le dollar canadien est à 72 cents. La Banque du Canada a réduit ses taux de 50 points de base, tandis que les prévisions de réductions futures de la Fed continuent de s’atténuer en raison de données économiques plus solides. Aujourd’hui, les fonds fédéraux s’établissent à 5 % et le marché prévoit des réductions de 5 à 25 points de base d’ici la fin de 2025. En comparaison, il y a à peine un mois, 8 coupes étaient prévues. Le Canada est déjà tombé à 3,75 % avec 4 à 5 coupes d'ici la fin de 2025. Tout cela n’est qu’un élan des données économiques à court terme. L’indice de surprise économique de Citigroup pour les États-Unis a augmenté et se situe maintenant à +20 contre -44 il y a deux mois. Il y a deux mois, le Canada était passé à + 4 et il est maintenant passé à -13. Une économie se redresse par rapport aux attentes, l’autre ralentit.
Si on additionne tout cela, l’écart de rendement sur deux ans entre le Canada et les États-Unis atteint maintenant des niveaux extrêmes. Les rendements sur deux ans sont souvent considérés comme le meilleur indicateur des paires de devises par rapport aux taux de financement à un jour. Cet écart est supérieur à 1 %, et les prix du pétrole ont suivi une tendance à la baisse, ce qui a nui davantage au dollar canadien.
Mais attendez, il y a plus. Les spéculateurs, en se fondant sur le positionnement des contrats à terme, parient fortement contre le dollar canadien. Et puis il y a les élections, les élections américaines. À l’approche des élections américaines, il est courant que le dollar se renforce. Ce n’est pas toujours le cas, car les marchés des devises sont en mouvement, mais à l’approche des élections, le dollar américain augmente souvent. L’argent reviendra probablement à la sécurité du dollar américain juste au cas où quelque chose irait mal. Il ne s’agit pas d’un rapport entre le dollar canadien et le dollar américain, mais plutôt d’une force générale du dollar américain par rapport à tous les autres. Pour les Canadiens, le dollar américain est en hausse de 3 % ce mois-ci; pour les investisseurs japonais, il est en hausse de 6 %.
Tout cela semble plutôt sombre pour le huard, n’est-ce pas? Mais c'est aussi pour cela qu'il est à 72 ¢aujourd'hui. La parité du pouvoir d’achat est un modèle qui fonctionne rarement, comparant le pouvoir d’achat d’un pays à l’autre en fonction du taux de change. Pourtant, plus elle s’éloigne de la ligne zéro, plus l’attraction ou la révision moyenne devient forte. Aujourd'hui, cela coûte beaucoup moins cher au Canada qu'aux États-Unis. Cela attire des capitaux, du tourisme, des acquisitions, etc. Si vous additionnez tout cela, votre monnaie commencera probablement à s’apprécier
Réflexions finales
Le dollar canadien est bon marché et le dollar américain est cher. Ajoutons à cela le positionnement très négatif des contrats à terme et le fait que la croissance mondiale est en fait assez bonne. Une croissance économique mondiale décente ou en voie d’amélioration est habituellement positive pour le dollar canadien et négative pour le dollar américain. Si les élections américaines n’étaient pas serrées dans un peu plus d’une semaine, nous serions très enthousiastes à l’idée de couvrir notre exposition au dollar américain. Tout le monde semble parler de risque d'élections contestées et d'incertitude accrue. Il y a aussi le scénario où les élections seraient réglées avec moins d’incertitude, ce qui pourrait facilement faire remonter le dollar canadien.
— Craig Basinger est stratège en chef du marché chez Purpose Investments
Accédez aux dernières informations sur le marché chaque semaine.
Sources : Les tableaux proviennent de Bloomberg L. P
Le contenu du présent document n’est fourni qu’à titre informatif et n’est pas fourni dans le contexte d’un placement des titres décrits aux présentes, ni ne constitue une recommandation ou une sollicitation d’acheter, de détenir ou de vendre des titres. Les renseignements ne constituent pas des conseils en matière de placement ni ne sont adaptés aux besoins ou à la situation d'un investisseur. Les renseignements contenus dans le présent document ne constituent pas une notice d’offre, un prospectus, une annonce ou un appel public à l’épargne visant des titres et ne doivent en aucun cas être interprétés comme tels. Aucune commission des valeurs mobilières ni aucune autorité similaire n’a examiné le présent document, et toute personne qui donne à entendre le contraire commet une infraction. Les renseignements contenus dans le présent document sont considérés comme exacts et fiables; toutefois, nous ne pouvons garantir qu’ils sont complets ou à jour en tout temps. Les renseignements fournis peuvent changer sans préavis
Les fonds d’investissement peuvent donner lieu à des commissions, des commissions de suivi, des frais de gestion et d’autres frais. Veuillez lire le prospectus avant d’investir. Si les titres sont achetés ou vendus à une bourse, vous pourriez payer plus ou recevoir moins que la valeur liquidative courante. Les fonds de placement ne sont pas garantis, leur valeur fluctue fréquemment et leur rendement passé n’est pas indicatif de leur rendement futur. Certains énoncés dans le présent document sont de nature prospective. Les énoncés prospectifs (les « énoncés prospectifs ») sont des énoncés prédictifs, dépendent de conditions ou d’événements futurs ou s’y rapportent, ou comprennent des termes comme « pouvoir », « devoir », « s’attendre à », « prévoir », « avoir l’intention de », « planifier », « croire », « estimer » ou d’autres expressions semblables. Les énoncés prospectifs ou comprenant autre chose que des renseignements historiques sont assujettis à des risques et à des incertitudes, et les résultats, les actions ou les événements réels pourraient différer considérablement de ceux qui sont énoncés dans les énoncés prospectifs. Les contrats à terme normalisés ne sont pas des garanties de rendement futur et sont, de par leur nature, fondés sur de nombreuses hypothèses. Bien que les énoncés prospectifs contenus dans le présent document soient fondés sur ce que Purpose Investments et le gestionnaire de portefeuille estiment être des hypothèses raisonnables, Purpose Investments et le gestionnaire de portefeuille ne peuvent garantir que les résultats réels seront conformes à ces énoncés prospectifs. Le lecteur est prié d’examiner attentivement les énoncés prospectifs et de ne pas s’y fier indûment. À moins que les lois applicables ne l’exigent, il n’est pas prévu, et il est expressément renoncé, à toute intention ou obligation de mettre à jour ou de réviser les énoncés prospectifs, que ce soit à la lumière de nouveaux renseignements, d’événements futurs ou autrement