Pendant certaines parties de l’année, les placements ont été un peu trop faciles. Et lorsque les choses vont trop bien pour être vraies, c’est souvent un signe que vous devriez commencer à vous préparer à quelque chose de mal. Depuis août, bon nombre d’entre eux sont sur le point de subir une certaine volatilité. Pourtant, en dehors de quelques jours d’inactivité, il n’a pas été présenté.
Jusqu’à maintenant, cette année a surpris de nombreux observateurs du marché, car pratiquement tout a fonctionné. Les actions atteignent des sommets inégalés, les obligations se portent bien et même l’or, un refuge sûr, est en hausse. Mais le risque, c’est que nous ayons pris une longueur d’avance et pris trop de mesures positives sans tenir compte des risques importants du marché.
Pendant la plus grande partie de l’année, les investisseurs ont attendu une baisse de leurs cours pour acheter des liquidités ou des couvertures complètes. Mais il n’est jamais venu. Et chaque manchette qui a fait grimper les marchés a fait mal à ceux qui sont restés sur la touche.
Le problème avec cette dernière reprise, c’est que tous les aspects positifs dont les prix sont fixés à ces niveaux ne se concrétiseront pas. Les investisseurs ont commencé à s’attendre à 1) aucune récession, 2) de solides bénéfices, 3) des baisses de taux d’intérêt audacieuses et 4) des mesures de relance massives en Chine. On peut imaginer un scénario dans lequel certaines de ces situations peuvent se produire, mais il est presque impossible qu’elles se produisent toutes en même temps. C'est peut-être parce qu'on s'est rendu compte que les marchés commençaient à se réveiller aussi.
Avec l’élection omniprésente qui se profile à l’horizon aux États-Unis, de nombreux négociateurs ont délaissé leur clavier pendant la majeure partie du mois d’octobre, et les volumes sont dominés par la négociation algorithmique et le marché des options. Les sites de paris réclament la victoire de Trump, et ce résultat est maintenant considéré comme un autre marché positif. Mais quand les sondages sont si serrés, et il y a tant d'incertitude, qui veut vraiment faire un pari? Cela me rappelle l’expression « ramasser des nickels avant un rouleau à vapeur »
Par conséquent, lorsque les rendements obligataires ont commencé à augmenter au cours du mois en raison des craintes d’une augmentation des dépenses déficitaires, le risque sur le marché global a augmenté de façon exponentielle. La saison des bénéfices commence à peine et elle doit être parfaite. Jusqu’à maintenant, ce n’est pas le cas.
En octobre, la plupart des marchés ont affiché un rendement stable, ce qui semble être une perte après les gains importants enregistrés au début du mois. Mais cela donne aux gens qui sont en marge la possibilité de revenir
Les marchés demeurent optimistes. L’économie américaine reste forte et les élections américaines devraient nous apporter des certitudes. Les évaluations, même si elles ne sont pas bon marché, ne sont pas coûteuses non plus. Les creux seront achetés, et un coussin devrait être prévu en cas de repli. La dernière partie d’octobre n’a pas été facile pour les investisseurs, mais elle ne devrait pas l’être. Ce n’est pas une source de préoccupation; c’est plutôt un retour à la réalité.
— Greg Taylor, CFA, est chef des placements de Purpose Investments Inc
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