Étant donné la vitesse à laquelle les taux d’intérêt fluctuent, nous devions tous savoir que quelque chose allait se briser. Et fin septembre, il semblait que beaucoup de choses étaient sur le point de se casser.
Le fait que nous vivons dans un monde où les États-Unis... Le rendement des obligations d’État à 20 ans est passé de 0,25 % à 4,25 % en un an, ce qui indique que d’autres catégories d’actifs seront soumises à d’énormes pressions. Le marché des changes (FX) a été l’un des facteurs de stress qui ont émergé le mois dernier. La vigueur du dollar américain est devenue un problème mondial qui met le système à rude épreuve. En septembre, nous avons vu les banques centrales du Japon et du Royaume-Uni réagir pour défendre leur devise, qui se négocient toutes deux à des niveaux historiquement bas depuis plusieurs décennies par rapport au dollar américain.
Les souvenirs de 2008 et de la crise financière mondiale sont encore bien vivants pour de nombreux investisseurs. Tout le monde semble sur le qui-vive et s’attend à ce qu’un autre moment de Lehman se présente. La lueur d’espoir pour les investisseurs serait l’émergence d’un changement de cap de la Fed, que les marchés attendaient depuis quelques mois.
Tout le monde sait maintenant que le FOMC a commis une erreur en laissant les programmes de relance durer plus longtemps qu’ils n’auraient dû l’être l’été dernier. Cela a permis une inflation galopante dans de nombreux domaines et a été exacerbé par les sanctions sur les produits de base imposées à la Russie. Mais maintenant, alors qu’ils rattrapent leur retard pour essayer de corriger leur erreur, ils risquent de commettre une deuxième erreur en marchant trop vite.
Le résultat final est que les investisseurs ont perdu confiance dans le système et dans la capacité des banques centrales à jouer un rôle stabilisateur.
Au cours d’un mois marqué par de nombreux événements historiques, l’un d’eux est la confiance des investisseurs. L’indice américain AAII Bear a atteint un niveau record au cours de l’avant-dernière semaine du mois. Mais ce qui est plus remarquable, c’est que pour un indice qui montre généralement de grandes fluctuations à la fois vers le haut et vers le bas, la semaine suivante, il est resté élevé et même plus haut. Cela pourrait être près d’un signe de capitulation chez les investisseurs.
En septembre, les marchés boursiers ont connu un autre mois de baisse et un autre trimestre de baisse avec le S & P 500 en baisse de 9,6 % et le S & P / TSX en baisse de 4,5 %. Il s’agit du troisième trimestre consécutif en baisse pour le S & P 500, la première fois que cela se produit depuis 2009. En cette période où les marchés des obligations et des devises s’effondrent, les actions seront des dommages accessoires jusqu’à ce que la situation se stabilise.
La mise en place en octobre n’est pas très bonne. Toutefois, cela ne devrait surprendre personne et laisser les marchés ouverts à la création d’un creux. Plus de marchés baissiers ont atteint un creux en octobre que tout autre mois. Nous savons tous que les bénéfices que nous annoncerons au cours des prochaines semaines seront épouvantables, mais ils indiqueront également le positionnement si les actions peuvent progresser en cas de mauvaises nouvelles.
Si tout le monde s’attend au pire, obtenir quelque chose de mieux pourrait nous préparer à une surprise positive.
Ce qu’il faut vraiment voir pour que le niveau soit vraiment bas, c’est la confiance que nous avons vu le sommet du rendement du dollar américain et des obligations, car les deux actifs ont été en train de monter en flèche au cours de la dernière année. S’il y a des signes d’un pic de l’inflation ou d’un assouplissement du FOMC, ces deux mesures pourraient prendre fin rapidement.
L’inversion des fluctuations du dollar américain et des rendements obligataires permettrait d’enregistrer un creux pour les actions et de tenter de rebondir jusqu’à la fin de l’année.
Cela aiderait également à mettre fin à la pire année de l’histoire des investisseurs obligataires. Après quelques années au cours desquelles les investisseurs ont dû maintenir une duration courte à mesure que les rendements augmentaient, le moment est venu de renverser cette tendance et de maintenir une duration longue. Ce sera l’activité à surveiller en octobre et ce pourrait être l’appel le plus important pour les investisseurs au cours de la prochaine année.
— Greg Taylor est chef des placements chez Purpose Investments
Sources : Les graphiques proviennent de Bloomberg L. P.
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