Qu’il s’agisse de surveiller l’environnement macroéconomique, de s’assurer que vous êtes investi dans les bons produits, d’atteindre la répartition d’actifs souhaitée ou simplement de vous sentir obligé d’effectuer des opérations parce que vous ne l’avez pas fait depuis un certain temps, la conception et le maintien des portefeuilles ne sont jamais une tâche simple. La bonne nouvelle, c'est que, statistiquement, un client ne vous a pas choisi comme conseiller pour les produits que vous choisissez. En outre, si vous gérez un portefeuille équilibré passif, les rendements ne constitueront probablement pas un avantage concurrentiel pour votre cabinet. Il existe quelques solutions équilibrées passives offertes sur le marché canadien qui n’effectuent habituellement pas d’opérations dans le portefeuille. L’examen de trois des quatre solutions les plus importantes en termes d’actifs sous gestion au Canada montre qu’au cours des quatre dernières années, la différence de rendement total n’est que de 2,5 %.
Mais ce qui vous distingue de vos concurrents, c’est l’ajout de votre ADN au portefeuille. Vous avez peut-être pensé que le portefeuille devrait avoir un pourcentage plus élevé d’actions américaines ou davantage de titres de créance à rendement élevé dans le volet des titres à revenu fixe. Un grand pourcentage de cette décision sera déterminé par quelques facteurs : votre clientèle, qu'elle commence à peine son parcours de placement, au sommet, ou en phase de décumulation, et son niveau de risque. Les paris que vous faites dans le portefeuille doivent être répartis de façon appropriée. Ces décisions actives ne porteront pas toujours leurs fruits, mais avec un processus et une stratégie d’investissement détaillés, l’objectif est d’avoir raison plus souvent qu’on ne se trompe.
Le fait d’avoir un processus d’investissement et d’offrir ce processus aux clients d’une manière compréhensible vous aidera à réussir. En effet, certains clients ne veulent pas entrer dans les détails du processus de placement, mais à mesure que vous progressez dans l’échelle de la valeur nette, les clients sont généralement plus informés et veulent comprendre la stratégie qui est intégrée à leur portefeuille. La base de notre processus étant déjà établie, il est possible de mettre en œuvre une optique plus poussée pour la prise de décision concernant le portefeuille, telle que l’analyse factorielle.
L’analyse factorielle tente d’expliquer les rendements et les risques des différentes expositions du portefeuille dans l’espoir d’accroître la diversification. L’analyse des facteurs comporte plusieurs niveaux différents. Pour cette analyse, nous nous concentrerons sur les facteurs liés au style de placement en actions, dans l’espoir que cette information puisse être traduite en ressources à utiliser avec vos clients.
L’analyse factorielle offre une multitude d’avantages. D’abord, elle vous rassure en vous permettant de bien comprendre les risques sous-jacents de vos placements. Il vous permet également d’obtenir des renseignements précieux qui peuvent être intégrés de façon transparente dans les communications avec les clients, ce qui améliore la qualité de vos commentaires. Enfin, elle vous permet d’avoir des discussions éclairées avec les gestionnaires de portefeuille au sujet de leurs produits, ce qui favorise des interactions plus productives et plus éclairées.
L’analyse peut être délicate, il peut arriver qu’il y ait des données inexactes ou manquantes et qu’il n’y ait que quelques produits disponibles qui puissent réellement assimiler les données sous-jacentes. Une fois que vous avez obtenu un résultat officiel, la situation peut sembler insurmontable. C’est pourquoi nous allons la décomposer de manière simple et expliquer quelques-uns des différents facteurs qui sont importants. Étant donné la forte concentration du marché boursier américain, un sujet de discussion populaire a été la pondération égale par rapport à la pondération de l’indice S et P 500. Du point de vue des facteurs, la décision d’investir dans l’un ou l’autre a une incidence sur votre portefeuille. Parfois, c’est une bonne incidence, comme en 2022, et parfois une mauvaise incidence, comme cette année jusqu’à maintenant.
Taille
La taille est fonction de la capitalisation boursière des placements sous-jacents. Habituellement, les sociétés à petite capitalisation peuvent offrir des rendements plus élevés, mais elles comportent également un certain risque supplémentaire. C’est-à-dire à moins que, dans l’esprit de l’investisseur, le risque lié à la forte concentration des titres technologiques ne l’emporte sur ce risque. Il est logique que la taille globale du portefeuille soit plus petite, ce qui aura une incidence importante sur le portefeuille, puisque les actions de sociétés à très grande capitalisation ont une pondération égale.
L’élan
Le momentum concerne le taux de devancement des titres sous-jacents. Le graphique montre que l’indice S&P 500 Market weight évolue plus fortement avec le facteur momentum, ce qui est logique compte tenu de la plus forte concentration de valeurs technologiques.
Qualité
Le facteur qualité met davantage l’accent sur les fondamentaux. L’accent est mis sur les bilans, le faible niveau d’endettement, la constance des bénéfices, etc. Sur l’examen de l’inclinaison des facteurs, aucun indice ne montre de différence statistique entre les solutions.
Valeur-croissance
Le facteur de style le plus utilisé est la croissance de la valeur. La valeur est ancrée dans les évaluations et les rendements des titres sous-jacents. La croissance, quant à elle, est davantage axée sur l’obtention de paramètres de croissance élevés pour les ventes et les bénéfices. Les deux facteurs peuvent être pris en compte à un moment ou à un autre, mais si l’investisseur croyait davantage en l’avenir du facteur valeur, une pondération égale serait un choix beaucoup plus approprié que la pondération du marché.
Volatilité
La volatilité se résume aux rendements ajustés en fonction du risque et aux fluctuations des cours. Certaines statistiques indiquent que les placements à faible volatilité génèrent des rendements ajustés en fonction du risque plus élevés. Fait intéressant, en ce qui concerne la volatilité, il n’y a pas de différence statistique du point de vue des facteurs entre la capitalisation boursière et la pondération égale.
Liquidité
La liquidité vise un taux de rotation élevé des actions ainsi qu’un faible écart acheteur-vendeur sur les placements sous-jacents. En toute justice, nous parlons des 500 plus grandes entreprises aux États-Unis, alors ces investissements ne poseront pas de problème de liquidité. Ce facteur est beaucoup moins utilisé, mais il peut avoir une plus grande incidence lorsqu’on tient compte des investissements privés dans un portefeuille.
Dividende
Ce facteur a trait au rendement en dividendes des placements sous-jacents. L’indice des titres à petite capitalisation est probablement plus axé sur les dividendes, car très peu de sociétés à grande capitalisation versent des dividendes. Plus la valeur du portefeuille est élevée, plus l’exposition au facteur dividende est élevée.
Il existe de nombreuses façons d’améliorer le processus de gestion de votre portefeuille. L’analyse factorielle est simplement un outil dans la boîte à outils, bien qu’il soit puissant. Une fois que vous avez les pondérations factorielles de tous les placements en actions dans votre portefeuille, vous pouvez évaluer le portefeuille dans son ensemble en fonction de ces pondérations. Grâce à l’analyse des facteurs, les investisseurs sont mieux outillés pour composer avec la complexité des marchés financiers, prendre des décisions fondées sur des données et constituer des portefeuilles qui correspondent à leurs objectifs et à leur tolérance au risque.
Des idées qui ont un but
À Purpose, nous tentons de changer le statu quo au sein du secteur des placements, à savoir les normes énigmatiques qui régissent le secteur. Nous sommes un livre ouvert pour ce qui est de la conception du portefeuille et des discussions entourant nos perspectives et stratégies. Nous voulons simplifier la gestion des portefeuilles pour les conseillers et servir de tremplin pour les idées. Nous commençons par comparer vos portefeuilles avec les nôtres. Je ne veux pas dire que nous avons raison et que ce que vous faites est mal, mais il faut comprendre les différences et discuter des justifications. Nous voulons poursuivre cette discussion tous les trimestres, et il ne s'agit pas d'un service un à un. Nous voulons établir nos relations avec les conseillers afin que le client final ait une expérience de placement satisfaisante.
Si vous souhaitez savoir vers quelles expositions votre portefeuille d'actions est orienté, n'hésitez pas à contacter notre équipe à l'adresse requests@purposeinvest.com
— Brett Gustafson est analyste de portefeuille chez Investissements Purpose
Sources : Les graphiques proviennent de Bloomberg L.P.
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