En 2004, Green Day a sorti son album American Idiot, qui a remporté un Grammy Award. Le ton de l’album est remarquablement sombre et évoque certains des sentiments négatifs en Amérique envers le pays et son gouvernement après les 9 et 11 et la guerre en Iraq. Même si 15 ans se sont écoulés, bon nombre des mêmes thèmes sont toujours pertinents aujourd'hui, comme nous l’avons tous observé au cours des derniers mois, nos voisins du sud glissaient lentement vers ce que bon nombre ont l’impression de la chute de l’empire.
L’une des chansons les plus populaires de l’album était Wake Me Up When September Ends. La chanson semble encore plus appropriée en 2020. Après avoir vu tout fondre plus haut en août, des manchettes négatives ont été rattrapées en septembre. Les titres technologiques à grande capitalisation qui semblaient invincibles ont le plus souffert au cours du mois. Le Nasdaq très achalandé a reculé de 5,67 %, remettant presque tous les gains réalisés en août.
Les raisons de la liquidation en septembre sont nombreuses. Il se peut que ce n’ait été qu’un ralentissement du déménagement du mois précédent. Cependant, il semble davantage que les investisseurs soient revenus de leurs vacances d’été et qu’ils aient eu peur d’une deuxième vague du virus, de l’absence d’une entente fiscale américaine et d’un ralentissement du rythme de croissance économique.
Le rendement des marchés boursiers depuis la liquidation spectaculaire du premier trimestre n’est pas loin d’être historique. Même les plus optimistes n’auraient pas pu croire que, d’ici six mois, de nombreux indices récupéreraient la totalité de leurs pertes (dont bon nombre dépassaient 30 %) et retrouveraient des sommets historiques. Mais grâce à cette reprise rapide, nous avons également vu un retour à des excès de souhaits et de spéculation.
L’augmentation des SAVS, où les investisseurs donnent à leurs commanditaires un chèque vierge pour effectuer des acquisitions, est une activité haussiere sur le marché et non sur les marchés où les investisseurs sont rationnels. En dernier lieu, plus de 200 de ces SAV ont délaissé les États-Unis en vue d’atteindre des objectifs d’acquisition pour « désactiver les SAV
Pour chaque PPA fructueuse (Virgin Galactic, Draft Kings, etc.), bon nombre d’entre eux n’obtiendront pas de transaction. Étant donné que bon nombre d’entre eux ont comparé le mouvement des actions de FANG à des bulles antérieures, le fait de surveiller le rendement de ces SAVS pourrait constituer un signal important pour le sommet de ce mouvement.
Bien que les marchés aient baissé tout au long du mois, de nombreux facteurs ont encore été favorables. Dans l’ensemble, la vente a été ordonnée. Il ne semblait jamais y avoir de panique; en fait, bon nombre d’entre eux s’y attendaient et étaient en position de déménager. Il peut s’avérer l’une des rares corrections saines qui offrent aux investisseurs une occasion d’achat.
Le mois de septembre sera également le mois le plus occupé pour les PAPE à la NYSE, ce qui est encore remarquable compte tenu de l’environnement. Les liquidités doivent aller quelque part et, à l’heure actuelle, la place privilégiée pour le déploiement des capitaux se trouve dans les actions américaines. La question à laquelle nous allons tous devoir répondre est de combien de temps cela durera?
Le fait de surveiller le rendement du dollar américain peut nous donner quelques exemples. Il y a eu peu d’écriture sur la baisse du billet vert en tant qu’actif refuge, mais il a rebondi, en hausse de 3 % au cours du mois. Un dollar américain fort peut être considéré comme négatif pour de nombreux secteurs d’investissement (cycliques, multinationales, or) et un scénario optimiste pourrait être une fourchette de négociation étroite à l’avenir.
Alors que nous nous rapprochons de ce qui devrait être une élection extrêmement féroce, nous pouvons seulement espérer que nous verrons un gagnant clairement déclaré la nuit des élections. Le pire scénario qui commence à inquiéter les observateurs du marché est une élection contestée.
Les commentaires des deux parties mettent en doute les bulletins de vote par la poste, ce qui pourrait permettre de répéter le dépouillement célèbre des élections de 2000. Ce vote a dû être réglé devant la Cour suprême des États-Unis et a pris plus de cinq semaines pour obtenir une réponse. Qui veut parier que cette fois-ci sera différente ou plus rapide? Comme nous le savons tous, les marchés détestent l’incertitude et la perspective d’une telle situation plus longue pourrait être encore plus dommageable.
Au cours d’une année qui a donné lieu à de nombreuses torsions, une constante a été la volatilité. Cela ne semble pas se terminer de si tôt. La gestion active a rebondi cette année et nous voyons enfin comment les stratégies axées sur la négociation et susceptibles de tirer profit des perturbations du marché devraient performer. Un autre des succès de l’album Green Day est la chanson Holiday, dont nous aurons peut-être tous besoin une fois l’année terminée.
— Greg Taylor, CFA est le chef des placements de Purpose Investments
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