Les marchés boursiers ont progressé en août, clôturant à des sommets records ou presque sur de nombreux indices. L’indice S & P 500 a terminé en hausse pour le septième mois consécutif, les marchés boursiers continuant de grimper dans le murdes inquiétudes.
Au début du mois d'août, les investisseurs s'inquiétaient de la hausse spectaculaire des virus chiffres, si le FOMC commencerait le taper trop tôt, et si nous avions atteint le sommet de tout. Un mois plus tard, alors que les inquiétudes persistent quant à la poursuite de l'expansion économique, les inquiétudes concernant le FOMC et virus semblent s'être estompés aux yeux des investisseurs.
Le récit autour de la virus est passé d'une peur généralisée à une pandémie des non vaccinés. Ainsi, les industries qui avaient été plus sensibles aux fermetures et aux restrictions ont été mieux à même de résister aux gros titres.La réouverture del’économie mondiale, qui n’allait jamais se faire en douceur ou rapidement, semble se poursuivre, ce qui devrait être un facteur positif à long terme pour les secteurs cycliques.
Le FOMC a réussi à calmer les marchés grâce à un message quasi parfait du président Powell lors des réunions de Jackson Hole. Les préoccupations concernant le calendrier de retrait des mesures de stimulation ont pesé sur les investisseurs inquiets d’une répétition du Taper Tantrum de 2013.Bien que les conditions d’emploi et d’inflation nécessaires pour que le FOMC commence à éliminer les mesures de relance aient été respectées, le FOMC a indiqué qu’il n’était pas pressé et qu’il ne ferait rien de radical pour influer sur le marché.
Tant que le FOMC ne retire pas le bol de punch trop tôt, les conditions restent en place pour que le marché haussier se poursuive. Il est également important de se rappeler que le tapering n’est pas un resserrement. La réduction des achats d’obligations peut accroître les rendements obligataires dans une certaine mesure, mais elle est très différente d’une hausse réelle des taux, qui se poursuivra dans quelques années.
Les méga valeurs technologiques, qui avaient passé la majeure partie de l’année à la traîne du marché en raison de la hausse des taux, ont rejoint la fête en août. Qu’ils’agisse d’investisseurs prudents qui les considèrent comme le «nouveau secteur défensif» étant donné leurs bilans impeccables, tant que les rendements obligataires ne s’envolent pas, la technologie devrait faire partie intégrante des portefeuilles des investisseurs.
La véritable préoccupation des investisseurs au cours des prochains mois sera de savoir si nous avons atteint le «pic de tout» Autant le marché a applaudi le pic de la quatrième vague et les paroles conciliantes du FOMC, il n'en reste pas moins que l'époque de l'argent facile et de la relance gratuite touche à sa fin. Une fois ces programmes terminés, nous verrons si l’économie est assez forte pour se débrouiller seule ou si les indicateurs économiques commencent à se retourner.
La dernière saison des bénéfices des sociétés a donné aux investisseurs un aperçu de cette crainte, car la plupart des sociétés ont déclaré des trimestres solides et desrendements supérieurs, mais, dans bien des cas, les actions ont réagi avec un brusque.Si les marchés n’apprécient pas les bons chiffres maintenant, que se passera-t-il lorsque la croissance des bénéfices commencera à ralentir face à des comparaisons plus difficiles d’une année sur l’autre? Cela pourrait-il être la crainte qui nuit aux marchés alors que nous entrons dans la période saisonnière faible de septembre et octobre?
Comme les marchés ont atteint des sommets historiques, que de nombreux investisseurs se sont montrés complaisants et que les évaluations se rapprochent des niveaux historiques, le rapport risque-rendement n’est peut-être pas idéal. La rotation sectorielle a contribué à maintenir le marché à des sommets inégalés et elle pourrait continuer de le faire, mais les marchés sont de plus en plus étroits et de nombreux secteurs ont connu leur essor.
Cela ne signifie en aucun cas que le marché haussier prend fin et qu’un marché baissier est à nos portes, mais cela pourrait signifier que les investisseurs doivent se préparer à un changement de ton.Alors que nous entrons dans les mois dangereux de septembre et d'octobre, le virus le pic pourrait coïncider avec le pic de la croissance économique.
Il n’y a pas eu de correction de 5% du S&P 500 depuis presque un an.Tout repli doit être considéré comme une opportunité d’achat, car les conditions restent favorables aux actions et aux actifs à risque jusqu’à la fin de l’année, mais, à l’heure actuelle, être défensif et avoir des solutions de gestion du risque peut permettre de traverser plus confortablement la volatilité.
- Greg Taylor, CFA, est le directeur des investissements de Purpose Investments
Toutes les données proviennent de Bloomberg, à moins d'indication contraire.
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