Les jours d’été des chiens étant bien ancrés, pour ceux qui n’ont pas examiné leur portefeuille depuis quelques semaines, il est bon de savoir que peu de choses ont changé. Comme nous l’avons vu tout au long de l’année, les marchés boursiers continuent de grimper, surmontant tous les obstacles et écrasant les arguments pessimistes.
Au début de l’année, l’une des plus grandes craintes des investisseurs concernait la contraction des bénéfices. Et même si les bénéfices ont ralenti, les résultats que nous avons vus jusqu’à maintenant sont loin du scénario pessimiste que beaucoup réclamaient. Si la réouverture du marché chinois après les fermetures n’a pas été le catalyseur positif de la croissance mondiale que certains attendaient, cette demande a été plus que compensée par les dépenses des consommateurs américains.
La période la plus agressive de relèvement des taux par les banques centrales depuis une génération n’a guère contribué à freiner la demande de services dans de nombreux secteurs de l’économie. La consommation de biens a ralenti par rapport aux niveaux frénétiques de l’an dernier, et bien que nous ayons observé un ralentissement de la demande immobilière, l’économie dans son ensemble se porte mieux que prévu. Les signes d’une récession imminente sont également reportés à 2024.
À mesure que les prédictions d’un « atterrissage en douceur » deviennent un consensus, un changement de leadership se fait sentir, et nous pourrions enfin voir la reprise s’élargir. On a beaucoup écrit cette année sur l’étroitesse de la direction de ce rebond des marchés boursiers, mais en juillet, cela a commencé à changer lentement à mesure que d’autres groupes se sont joints au parti.
Le rendement du secteur de l’énergie a été l’un des points à souligner. Ce secteur a été en tête pendant la majeure partie de 2021 et de 2022, mais a été à la traîne cette année. Grâce aux réductions de production de l’OPEP et à l’augmentation des prévisions de la demande mondiale, ce secteur a été l’un des plus performants du mois. Cela pourrait susciter de l’optimisme à l’égard des autres produits de base et du rendement de l’indice S et P / TSX, qui a été à la traîne des autres marchés jusqu’à maintenant cette année.
Pour les investisseurs, le plus grand débat demeure la question de savoir ce qu’il faut faire des dirigeants du secteur de la technologie. Le Nasdaq a amorcé le mois de janvier après avoir connu l’une de ses pires années de son histoire, mais avec la solide performance des sept derniers mois, il est revenu à des sommets historiques. Cela s’est produit dans un contexte de rendements obligataires élevés et stables, qui ont traditionnellement été un facteur défavorable pour le groupe. Toutefois, la manie de l’IA semble avoir contrebalancé cette menace. Cela continuera-t-il à être le cas? Ou la réalité s’installera-t-elle et les multiples reviendront-ils à la normale à mesure que s’effritera un éventuel « rebond du marché baissier »? C'est ce sur quoi nous nous concentrerons à l'avenir.
Le mois d’août a toujours été difficile pour les investisseurs, et la période d’août à octobre est remplie d’événements du marché que beaucoup auraient préféré oublier. Les marchés ayant connu un bon début d’année, la confiance des investisseurs est près des sommets historiques. Et comme les banques centrales arrivent à la fin de leurs programmes de resserrement, une crainte à contre-courant se fait jour si « c’est aussi bon que ça »?
Au cours du second semestre, les marchés d’actions et d’obligations devront surmonter de nombreux obstacles. Les conditions de crédit continuent de se resserrer dans de nombreuses régions, alors que les effets de l’effondrement des banques régionales en mars se font sentir, et alors que les banquiers centraux signalent une pause dans le resserrement, la perspective d’une réduction des taux reste faible. Est-ce que cela aura l’effet tant attendu sur les bénéfices que beaucoup prédisaient l’an dernier? Et même si les perspectives de croissance de l’IA demeurent positives, avons-nous pris une longueur d’avance en évaluant de nombreuses sociétés?
Ce fut un excellent début d’année pour de nombreux investisseurs, ce qui devrait être apprécié, mais cela ne veut pas dire que nous sommes dans l’incertitude. Bien que les indicateurs de volatilité demeurent près des creux historiques, nous n’entamons que la période de l’année où elle commence à se relever. L’été est une bonne occasion de réfléchir à ce qui s’est passé depuis le début de l’année et de se préparer pour l’avenir. Bien qu’une rotation vers les secteurs les moins performants demeure le meilleur scénario pour une hausse, nous mettons en garde contre le battage publicitaire et la poursuite des gagnants. Ce n’est pas le moment d’avoir des idées préconçues, car cela ne se termine jamais bien.
— Greg Taylor est chef des placements d’Investissements Purpose
Sources : Les graphiques proviennent de Bloomberg L.P.
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