Comme j’ai passé toutes mes années sur cette planète à ne pas voyager à des vitesses extrêmes, le temps m’a toujours semblé assez linéaire et constant. Vérifiez simplement votre montre. Toutefois, vous pouvez aussi penser au temps comme étant la façon dont votre cerveau codifie et mentionne le déroulement des événements. Pensons à l’expression courante « le temps passe vite ». Mais pendant les périodes d’inconfort émotionnel, on a souvent l’impression que le temps ralentit ou s’éternise.
Nous sommes plongés dans une correction qui englobe plusieurs catégories d’actifs. Et ce n’est pas qu’une faiblesse, les girations quotidiennes sont vraiment époustouflantes. Au cours des dix dernières séances de bourse, les États-Unis. Le S&P 500 a connu cinq séances avec des rendements quotidiens de +/- 2 %. Pour quiconque investit, cela crée beaucoup d’incertitude. Mon portefeuille est-il bien positionné? Dois-je faire quelque chose? Et pour couronner le tout, le temps semble bien avoir ralenti.
En période de volatilité accrue (c’est-à-dire lorsque les marchés sont en baisse), le risque de commettre une erreur de comportement provoquée par les émotions est le plus élevé. Cela se traduit souvent par une erreur de portefeuille. Les émotions sont agréables à avoir, mais elles ont tendance à gêner l’investissement. Pour mieux maîtriser nos émotions, nous nous tournerons vers les faits et une perspective à long terme. Il n’y aura peut-être pas de retard, mais cela pourrait aider à réduire le risque de commettre une erreur.
Il s'agit d'une correction spectaculaire des prix dans la plupart des classes d'actifs – Nous pouvons attribuer cette baisse des prix des actifs à un certain nombre de facteurs. L’inflation est devenue un peu incontrôlable, les banquiers centraux passent très rapidement des colombes aux faucons, les valorisations se sont trop étirées, l’économie commence à ralentir et les rendements, tant nominaux que réels, augmentent. Puis, il y a la guerre, la pandémie semble toujours poser problème et les prix des produits de base ont grimpé en flèche. Il est possible que nous en ayons manqué quelques autres.
N’oublions pas que les marchés, tant des actions que des obligations, ont enregistré des rendements bien supérieurs aux normes historiques au cours des dernières années civiles. Voici une brève répétition de ce qui s’est passé la semaine dernière, mais qui mérite d’être répétée : Si l’on suppose que le rendement des actions à long terme est de 7 % et celui des obligations, de 4 %, cela signifie qu’un portefeuille ordinaire 60 / 40 (60 % d’actions / 40 % d’obligations) devrait produire environ 5,8 % par année. Certaines années seront plus élevées, d’autres moins. Toutefois, les dernières années ont été beaucoup plus longues. Les rendements annuels d’une stratégie équilibrée plain vanilla ont été de +16%, +9 % (y compris une baisse du marché baissier) et +12 % en 2019, 2020 et 2021. Ce sont des rendements juteux ou du moins supérieurs aux normes. Les obligations ont reculé de 3 % en 2021, de 7 % en 2019 et de 9 % en 2020, ce qui est supérieur aux normes.
Nous ne disons pas que les obligations ou les actions ne peuvent pas baisser à partir d’ici. Nous suggérons plutôt de placer la récente faiblesse des prix dans une perspective à long terme. Au cours des dernières années, nous avons tous enregistré des rendements supérieurs en raison de plusieurs facteurs. Le comportement des consommateurs s’est transformé en une augmentation des dépenses en biens plutôt qu’en services, ce qui est mieux pour les bénéfices des marchés boursiers. Les mesures de relance étaient sans précédent et ont été trop longues pour aider à atténuer les répercussions de la pandémie, qui pèse de façon disproportionnée sur certaines cohortes de l’économie tout en profitant à d’autres. Dans l’ensemble, les prix des actifs ont grimpé, des actions aux obligations en passant par l’immobilier.
Maintenant que les dépenses reviennent à la normale (équilibre normal entre les dépenses en biens et en services) et que les banques centrales éliminent les mesures de relance, l’oie se dégonfle. Les cours des actions et des obligations ont réagi rapidement, compte tenu de la rapidité avec laquelle les prix ont été ajustés. Le secteur immobilier peut être un processus d’ajustement plus long, une réduction des prix moins transparents.
Pour ce qui est des évaluations, on peut dire sans se tromper qu’une grande partie de la frime est maintenant disparue depuis longtemps. En fait, les valorisations des actions ont chuté considérablement. À la fin de 2021, le Nasdaq se négociait 35 fois les bénéfices; il est maintenant 24 fois plus élevé. Le S&P 500 est passé de 23x à 18x et le TSX de 20x à bien en dessous des normes historiques à 13x. Maintenant, les valorisations ne se situent ni au sommet ni au creux des marchés, mais elles influencent les prévisions de rendement. Et s’il n’y a pas de récession imminente, les perspectives de rendement se sont améliorées.
Les évaluations (rendements) des obligations deviennent également plus attrayantes. C’est ce qui se produit lorsque le prix des obligations baisse, les rendements à terme augmentent. Compte tenu de la douleur des terrains obligataires, les rendements ont augmenté considérablement. L’indice Bloomberg Canada Aggregate affiche un rendement au pire de 3,5 %,. L’indice Investment Grade a un rendement de 4,4 %. N’oubliez pas que, dans le graphique précédent, en comparant les rendements avec une tendance plus longue, cette tendance a utilisé un rendement de 4 % pour les obligations comme hypothèse. Nous sommes un peu là.
Compte tenu des fluctuations de prix, il ne fait aucun doute que les émotions sont élevées. Il est souvent préférable de maintenir le cap et de ne pas réagir de façon excessive dans ce genre de marchés. Ou pour ceux qui ont l’estomac, il y a des choses en vente là-bas. Cela peut nuire un peu au commerce, mais investir, c’est souvent comme aller au gymnase — si cela ne vous dérange pas un peu ou s’il n’y a pas d’inconfort, vous ne faites pas les choses correctement.
— Craig Basinger est le stratège en chef du marché chez Purpose Investments
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Sources : Les graphiques proviennent de Bloomberg L. P.
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