Le mois de février a-t-il finalement commencé à se replier contre Trump 2,0? Dire que le monde n’a pas été ce qu’il est depuis quelque temps est un euphémisme. Tous les jours, les manchettes semblent devenir absurdes, à tel point que plus personne ne sait quoi croire.
Pourtant, les marchés financiers ont largement dépassé ce seuil et sont demeurés près des sommets historiques. Toutefois, cela pourrait changer à mesure qu’on remet en question de plus en plus d’hypothèses sur lesquelles s’appuie cette reprise.
Tous ceux qui ont suivi le premier acte du président Trump étaient bien conscients de ce qui s’en venait. Le manuel de négociation dans ce contexte a été intégré aux modèles de négociation partout dans le monde, et les investisseurs étaient optimistes.
On s’attendrait à des manchettes folles, mais on pourrait être rassuré de comprendre qu’il s’agissait simplement d’un outil pour amener une autre partie à la table de négociation. Il était également entendu que la performance du marché des actions était la mesure de son succès. Et avec cela comme filet de sécurité, vous saviez que les menaces pouvaient être inversées dès que le marché commençait à trébucher. C’était essentiellement connu sous le nom de « Trump Put ».
Ce sont peut-être les tests effectués par le marché qui sont en cours à l’approche de mars. Les menaces de tarifs douaniers augmentent, même si l’on comprend généralement qu’elles ne vont aider personne. Si l’on ajoute à cela le risque de licenciements massifs du DOGE à Washington, l’économie risque d’être affaiblie. Ce n’est pas ce à quoi beaucoup se sont engagés lorsqu’ils ont voté pour moins de réglementation et plus de croissance.
Le marché obligataire semble s’en être remis en premier. Le taux des obligations américaines à 10 ans, qui avait atteint 4,8 % en janvier, est maintenant revenu à 4,2 %. Les baisses de taux qui avaient été retirées des attentes sont rétablies.
Au Canada, où beaucoup se rendent compte que les Américains ne sont plus nos amis, nous sommes maintenant au bord de la récession. La victoire au hockey a été belle, mais l’économie est un gâchis. Par conséquent, la Banque du Canada semble prête à procéder à d’autres baisses de taux, et le dollar canadien semble se diriger vers une baisse.
Comme les valorisations frôlaient des sommets historiques, la croissance des bénéfices allait toujours être le facteur déterminant de la remontée des marchés. La récente période de publication des résultats s’est écoulée et, à la marge, elle a été meilleure que prévu, les produits et les bénéfices ayant dépassé les attentes.
Toutefois, les prévisions ont été décevantes et plus prudentes. Plus inquiétant encore, nous commençons à entendre de plus en plus de commentaires mettant en doute la force du consommateur américain. Encore une fois, cela ne faisait pas partie des stratégies il y a quelques mois, et cela amène davantage d’investisseurs à remettre en question leur plan de match initial.
Nous savons tous que les marchés détestent l’incertitude, et c’est ce que nous avons. Personne ne peut prédire la prochaine manchette et, malheureusement, cela se produit en même temps que les données économiques s’affaiblissent. Ces faits avaient été largement ignorés jusqu’à il y a quelques semaines, mais ils ont maintenant attiré l’attention de tout le monde.
Alors, où allons-nous à partir de là? Les données économiques doivent commencer à s’améliorer, sinon nous entendrons davantage de craintes d’un contexte de stagflation. Ce sentiment d’incertitude commence à avoir des répercussions sur beaucoup de gens. La confiance des investisseurs s’approche maintenant des niveaux de pessimisme normalement réservés lorsque nous traversons une crise financière. Cela crée un environnement difficile pour les prochains mois.
En résumé, les investisseurs sont pessimistes, les titres gagnants sont vendus sans relâche, les données économiques ralentissent et les marchés commencent à se replier.C’est la façon idéale pour le marché de mettre Trump à l’épreuve afin qu’il change de ton, et nous devrions nous y attendre ce mois-ci.
Le mois de mars peut être une période volatile, et nous ne devrions pas nous attendre à ce qu’il soit très différent cette année. La bonne nouvelle, c’est qu’une grande partie de cette incertitude peut être dissipée par quelques changements de politique. Malheureusement, il suffit de franchir le test qui entraînera ce changement.
— Greg Taylor, CFA, est le directeur des placements de Purpose Investments
Toutes les données proviennent de Bloomberg, sauf indication contraire.
Les chiffres indiquent les rendements totaux pour le mois de fevrier 2025.
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