Blog Hero Image

Posté par Sandy Liang en juil. 20ème, 2020

L'argent intelligent stimule les actions privilégiées canadiennes dans ce qui pourrait être un grand tournant pour l'actif

· Un nouveau type de titres de créance offerts par RBC pourrait changer considérablement le marché canadien des actions privilégiées – il a permis de réaliser de solides gains à la fin de la semaine dernière

· Le titre de créance est privilégié, mais il est étiqueté comme un titre de créance qui crée des avantages fiscaux pour l'émetteur (les « investisseurs NON »)

· Ces titres ne sont destinés qu'aux acheteurs institutionnels, ce qui pourrait réorienter l'intérêt sur le marché canadien des préfabricants (rareté)

· Cela pourrait avoir de fortes implications pour le marché des actions privilégiées, ce qui pourrait amener d'autres banques à remplacer effectivement les actions privilégiées, car elles sont remboursées à leur valeur nominale, ce qui serait très bénéfique pour les détenteurs actuels d'actions privilégiées, la classe d'actifs n'ayant pas encore été entièrement récupérée

· Les actions privilégiées de grande qualité demeurent un moyen très attrayant de générer des revenus sûrs grâce à des ajustements liés à l'inflation; le bouleversement de la valeur de l'actif est sur le point d'obtenir la validation institutionnelle

RBC commercialise maintenant un nouveau type de dette AT1 exclusivement auprès des institutions. Son prix devrait être fixé en début de semaine et il semble que l'émission dépassera le milliard de dollars. Il s'agit d'une émission d'obligations à 60 ans dont le coupon est réinitialisé tous les cinq ans au taux de rendement du gouvernement plus un écart de crédit pouvant atteindre 450 points de base (en cours de finalisation). Elle donne aux actions privilégiées des banques existantes un aspect très bon marché.

Quelques rebondissements: cette nouvelle émission n'est pas disponible pour les investisseurs de détail. Il s’agit également d’une émission de titres d’emprunt et non d’une action privilégiée, ce qui signifie que RBC bénéficie d’un meilleur traitement fiscal. Mais la qualité du crédit, la longue échéance et les revalorisations de coupon en font effectivement une émission privilégiée. Les ordres d'un milliard de dollars des institutions confirment notre opinion de longue date selon laquelle le marché canadien des émissions privilégiées est sous-évalué.

Il y a plus de raisons à cet optimisme. À mesure que les banques commencent à émettre davantage de ce nouveau type de dette, les actions privilégiées existantes se raréfient car les investisseurs particuliers ne peuvent pas acheter ces nouveaux instruments. Plus important encore, en raison des implications fiscales pour les émetteurs, c'est une forme de financement moins coûteuse. Les chefs des finances peuvent commencer à exercer des privilèges de rachat sur les actions privilégiées existantes à la valeur nominale de 25 $en remplacement de cette nouvelle dette AT1.

Le marché canadien des actions privilégiées est toujours disloqué. Cela ne durera pas éternellement, et cette validation institutionnelle devrait même accélérer le processus.

Sandy Liang, gestionnaire de portefeuille de Purpose Canadian Preferred Share Fund


Toutes les données proviennent de Bloomberg, à moins d'indication contraire.

Le contenu de ce document est fourni à titre informatif seulement et ne constitue pas une offre de vente des titres décrits aux présentes, ni une recommandation ou une sollicitation à acheter, détenir ou vendre l’un de ces titres. Les renseignements ne constituent pas des conseils de placement et ne sont pas adaptés aux besoins ou à la situation des investisseurs.

L’information contenue dans ce document ne constitue pas et ne doit en aucun cas être interprétée comme une notice d’offre, un prospectus, une publicité ou un appel public à l’épargne de titres.

Aucune commission de valeurs mobilières ou autorité réglementaire semblable n’a examiné ce document, et quiconque donne à entendre le contraire commet une infraction. Les renseignements qui figurent dans ce document sont jugés exacts et fiables, mais nous ne pouvons pas garantir qu’ils sont complets ou à jour en tout temps. Les renseignements fournis peuvent être modifiés sans préavis et ni Purpose Investments Inc. ni les membres de son groupe ne seront tenus responsables des inexactitudes dans les renseignements présentés.

Un placement dans un fonds d’investissement peut donner lieu à des commissions, à des commissions de suivi, à des frais de gestion et à d’autres frais. Veuillez lire le prospectus avant d’investir. Si les titres sont achetés ou vendus sur un marché boursier, vous pourriez payer plus ou recevoir moins que leur valeur liquidative courante. Le taux de rendement indiqué est le taux de rendement total composé annuel historique, y compris les fluctuations de la valeur des actions ou des parts et le réinvestissement de toutes les distributions, et ne tient pas compte des frais d’acquisition, de rachat ou de distribution ou des frais facultatifs ni de l'impôt sur le revenu payable par un porteur de titres, lesquels réduiraient le rendement. Les fonds d’investissement ne sont pas garantis, leur valeur fluctue fréquemment et leur rendement passé peut ne pas se reproduire.

Fond mentionné dans cet article

Sandy Liang, CFA

Sandy est un investisseur du côté acheteur depuis 2008, après une carrière de 17 ans comme analyste en crédit et en actions du côté vendeur à Toronto et à New York. Il a été nommé sept fois membre de l’All-America Fixed Income Research Team du magazine Institutional Investor pour sa couverture des titres de créance à haut rendement chez Bear Stearns & Co. (2001–2007).

Sous la direction de Sandy, l’équipe de placement qui gère le Fonds d’occasions de crédit Purpose a remporté le Canadian Hedge Fund Award pour la performance des fonds axés sur le crédit pendant quatre années consécutives (2018–2021) et a établi un historique de rendement de plus de dix ans pour le fonds. Le Fonds de revenu stratégique Purpose (créé en 2011) a reçu un Prix FundGrade A+ en 2021 et détient une cote de 5 étoiles de Morningstar.

Avec une carrière en investissement s’étendant sur quatre décennies, Sandy a effectué une vérification diligente auprès de plus de 1 000 équipes de direction et traversé plusieurs cycles de marché, y compris la crise financière mondiale et la pandémie de COVID-19. L’approche de son équipe, axée sur la recherche et affinée grâce à une analyse approfondie des industries, privilégie une marge de sécurité et un équilibre favorable entre le risque et le rendement.

Sandy détient un baccalauréat en économie de l’Université Western Ontario, une maîtrise en administration des affaires (M.B.A.) en finance de l’Université McGill et le titre d’analyste financier agréé (CFA). Il a rejoint Purpose en 2017 lorsque Purpose Investments a acquis une participation importante dans le partenariat gérant le Fonds d’occasions de crédit Purpose.