« La tendance est votre amie » est un adage populaire et pour cause. Imaginons que vous conduisiez sur une route droite et que, tout à coup, vous êtes entouré de brouillard. Bien sûr, vous ralentissez, mais vous supposez également que la route continuera dans la même ligne droite que celle que vous avez parcourue, suffisamment longtemps, espérons-le, pour que vous puissiez sortir de la météo. Vous ne décideriez certainement pas qu’il y a un virage à gauche soudain [...] à moins de vouloir vous retrouver dans un fossé. Deviner la direction d’un virage potentiel et le timing, eh bien, bonne chance. L’investissement est semblable : il y a toujours beaucoup de brouillard et d’incertitude quant à l’avenir où la voie la plus probable pour l’économie, les marchés ou un titre en particulier au cours du prochain mois, du prochain trimestre ou de l’année s’inscrit dans la continuité de sa tendance antérieure. C’est ce qu’on appelle le facteur momentum au niveau du stock individuel. Plus souvent qu’autrement, les tendances persistent, c’est pourquoi on les appelle des tendances.
Alors, qu’est-ce que c’est que ce titre audacieux? Même si nous ne sommes pas certains à 100 %, il y a tellement de changements d’orientation macroéconomiques et économiques qui sont susceptibles de se produire en 2022, nous ne croyons pas que la route bouillie sur le brouillard demeurera la même. Nous sommes plus confiants quant à certains changements macroéconomiques potentiels qu’à d’autres, mais le changement est en marche. Certaines macro-forces ont déjà commencé à changer, et d’autres le peuvent encore. Nous sommes d’avis que ces changements contribueront à perturber et même à modifier de nombreuses tendances pré-existantes du marché, dont certaines sont en vigueur depuis de nombreuses années.
Changer les alizés macro
Voici plusieurs tendances macroéconomiques clés qui se sont récemment inversées ou qui ont de bonnes chances de se renverser au cours des prochains mois, ce qui pourrait avoir une incidence durable sur les marchés et le leadership.
Pandémie – Nous ne disposons d'aucune information supplémentaire sur la trajectoire de la pandémie, entraînée par les nouvelles variantes, vaccins, et R. Nous pouvons voir que malgré la variante Omicron soufflant des infections quotidiennes à de nombreux multiples des pics précédents, la tendance vers des comportements plus normaux se poursuit. C’est peut-être la fatigue, peut-être que le monde est prêt à vivre avec le risque. Les recettes brutes du box-office de décembre se situent à peu près dans la moyenne des trois années antérieures à pandémie. Spiderman a clairement faussé les résultats à la hausse, mais tout de même, c'était plus ou moins la pré pandémie « normale »
Si les comportements se maintiennent sur la voie du retour à la normale au cours de 2022, cela aura de graves conséquences. Au cours des deux dernières années, les habitudes de dépenses ont évolué au détriment des services et des biens, avec une forte dose d’économies accrues. Évidemment, il s’agit ici de totaux. Les dépenses en biens, des iPad aux rénovations domiciliaires en passant par les voitures, ont été une bénédiction pour les bénéfices des marchés boursiers et des sociétés à grande capitalisation. Le fait est que 1 $ consacré au matériel technologique a une plus grande incidence sur le bénéfice de S&P ou du TSX que 1 $ consacré au dîner dans un restaurant. C'est ce changement de comportement qui a contribué à faire grimper les revenus de l'indice si haut en 2021. Et ces économies accumulées sur les marchés les aident également à faire progresser les prix.
Changer les alizés macro
Voici plusieurs tendances macroéconomiques clés qui se sont récemment inversées ou qui ont de bonnes chances de se renverser au cours des prochains mois, ce qui pourrait avoir une incidence durable sur les marchés et le leadership.
Pandémie – Nous ne disposons d'aucune information supplémentaire sur la trajectoire de la pandémie, entraînée par les nouvelles variantes, vaccins, et R. Nous pouvons voir que malgré la variante Omicron soufflant des infections quotidiennes à de nombreux multiples des pics précédents, la tendance vers des comportements plus normaux se poursuit. C’est peut-être la fatigue, peut-être que le monde est prêt à vivre avec le risque. Les recettes brutes du box-office de décembre se situent à peu près dans la moyenne des trois années antérieures à pandémie. Spiderman a clairement faussé les résultats à la hausse, mais tout de même, c'était plus ou moins la pré pandémie « normale »
Si les comportements se maintiennent sur la voie du retour à la normale au cours de 2022, cela aura de graves conséquences. Au cours des deux dernières années, les habitudes de dépenses ont évolué au détriment des services et des biens, avec une forte dose d’économies accrues. Évidemment, il s’agit ici de totaux. Les dépenses en biens, des iPad aux rénovations domiciliaires en passant par les voitures, ont été une bénédiction pour les bénéfices des marchés boursiers et des sociétés à grande capitalisation. Le fait est que 1 $ consacré au matériel technologique a une plus grande incidence sur le bénéfice de S & P ou du TSX que 1 $ consacré au dîner dans un restaurant. C'est ce changement de comportement qui a contribué à faire grimper les revenus de l'indice si haut en 2021. Et ces économies accumulées sur les marchés les aident également à faire progresser les prix.
On peut facilement le constater dans la relation entre les bénéfices de S & P et ceux des États-Unis. Profits des sociétés, mesure qui couvre l’ensemble de l’économie et pas seulement les 500 membres de l’indice S & P 500. La taille du marché boursier américain par rapport à l’économie en témoigne. Comme le marché est un indice pondéré en fonction de la capitalisation boursière, les profits tirés de ces 1 $ consacrés aux biens ont une incidence démesurée sur les bénéfices et les évaluations du marché, comparativement aux 1 $ dépensés dans votre pizzeria locale.
Les dépenses de service (p. ex., pizza) reprendront à mesure que nous augmenterons tous notre mobilité, dont le moment demeure incertain. Mais nous savons que les dépenses en biens vont probablement ralentir. La plupart des dépenses en biens — iPad, rénovation domiciliaire, voiture, etc. — durent longtemps et ne sont pas simplement remplacées chaque année. C’est pourquoi les biens portent souvent le surnom de biens durables, ils durent. Ce nouveau VR ou bateau ne sera pas remplacé avant un certain temps, même si vous ne sortez pas et ne dépensez pas de pizza.
Au fur et à mesure que les dépenses induites par la pandémie se résorbent, il est probable que dans le courant de l'année, les entreprises qui ont bénéficié des dépenses en biens durables connaissent soudainement une croissance négative, simplement parce que la bosse de la pandémie était si importante. Et comme ces dollars ont été une bénédiction pour les marchés boursiers et les bénéfices des marchés boursiers, ils pourraient facilement devenir un désavantage.
Cycle de resserrement mondial – Depuis la crise financière il y a plus de dix ans, la relance monétaire est devenue un moteur du marché obligataire et boursier. La relance aide à faire monter les prix des actifs, à mesure que la relance ralentit ou commence à être supprimée, que les marchés chutent et que les banques centrales reviennent à la rescousse avec davantage de relance. Appelez cela le Fed Put ou ce que vous voulez, cela a été la norme. Lorsque le site la pandémie a frappé, les mesures de relance ont été déversées encore plus fort : cette fois avec des dépenses fiscales pour s'assurer que les dollars atterrissent dans l'économie.
Nous ne sommes pas assez ambitieux pour laisser entendre que la période d’option de vente de la Fed a pris fin, mais elle sera plus difficile. Accroître les mesures de relance dans un environnement désinflationniste comme dans les années 2010 est une décision politique beaucoup plus facile que d’ajouter des mesures de relance lorsque les prix à la consommation augmentent si rapidement. Les banques centrales tardent peut-être à se porter à la rescousse des marchés qui sont touchés par l’inflation.
Et si vous doutez du lien entre les marchés et les mesures de relance, la récente volatilité des marchés peut être en grande partie ou en partie attribuable à l’élimination des mesures de relance et de la liquidité.
Ralentissement de la croissance – Nous n'avons pas rencontré les mots suivants depuis de nombreuses années, mais nous pensons qu'ils vont réapparaître en 2022 : "atterrissage dur ou en douceur". » Bien sûr, c’est ce que disent les économistes et les stratèges du marché lorsque l’économie commence à ralentir ou à ralentir. Est-ce qu’il va revenir à une croissance d’environ 2 p. 100 ou bien va-t-il arriver avec un atterrissage brutal et un ralentissement encore plus marqué?
Gardez à l'esprit que la croissance économique va ralentir simplement parce qu'elle a été si chaude pendant la reprise de la récession la pandémie. Ajoutez le ralentissement de la croissance à la réduction des mesures de relance, et vous obtenez une combinaison difficile et potentiellement des erreurs de politique économique.
Depuis un an et demi, les marchés affichent une croissance économique sans cesse croissante. Ce rythme devrait ralentir au cours des prochains trimestres. Il y aura encore de la croissance, mais à un rythme plus lent.
Qu’est-ce que cela signifie pour les marchés?
Le chemin n’est connu pour aucune des macro-forces susmentionnées, car nous savons que les choses peuvent changer assez rapidement. Toutefois, à l’heure actuelle, ces changements sont en cours et auront une incidence sur les tendances plus liées au marché. Ci-dessous, nous avons mis en évidence un certain nombre qui, selon nous, ont des implications pour la construction du portefeuille.
Croissance à valeur ajoutée ou tout simplement pas croissance
Dire que les dernières années ont été un marché typique ne saurait être plus loin de la vérité. Dans un monde normal (quel qu'il soit), la croissance tend à surpasser la valeur lorsque la croissance des bénéfices et/ou la croissance économique est plus faible. La faible croissance des bénéfices dans l’ensemble du marché fait en sorte que les sociétés qui peuvent encore faire croître leurs bénéfices à un rythme supérieur à la moyenne deviennent plus rentables. Pensez-y comme une prime de rareté pour la croissance.
Lorsque la croissance des bénéfices est abondante, la plupart des sociétés connaissent une bonne croissance, alors vous pouvez trouver la croissance à peu près n’importe où : c’est l’une des principales raisons pour lesquelles la croissance a dominé la valeur au cours de la période 2010-2019. La croissance économique a été anémique après la récession liée au crédit. La croissance des bénéfices au cours de la période a été d’environ 9 % en moyenne, comparativement à 14 % et 17 % au cours des deux cycles précédents.
Vous pouvez également voir cette relation en examinant le rendement moyen de la croissance par rapport à la valeur au cours des années où la croissance globale des bénéfices ou de la croissance économique est supérieure ou inférieure à la tendance. Lorsque la croissance est abondante, la valeur a tendance à gagner. Lorsque la croissance est faible, le style de placement axé sur la croissance gagne.
Cela n’explique certainement pas l’année 2021, qui a connu des bénéfices et une croissance économique très solides, mais le style de croissance a surclassé la valeur. Les changements de comportement induits par La pandémie nous ont tous amenés, dans une certaine mesure, à passer plus de temps à la maison, à consommer plus de médias domestiques, à améliorer nos réseaux personnels (WiFi... pas le cercle d'amis), à faire moins de shopping en personne, à améliorer nos maisons et à acheter plus de gadgets. Cette situation a eu une incidence disproportionnée sur le style de placement axé sur la croissance, étant donné que les plus grandes sociétés de l’indice de croissance S & P 500 sont Apple, Microsoft, Amazon, Alphabet, Meta, Tesla, Nvidia et Home Depot. Oui, Home Depot est #7.
Cela rend l’année 2022 encore plus difficile pour cette tendance à la surperformance, et ce, pour trois raisons. Dans l’ensemble, l’économie s’ouvre, plus dans certains pays que dans d’autres. La première raison est que le désir de la société de redevenir plus mobile semble l'emporter sur les craintes de pandémie. Le résultat est que les dépenses commenceront probablement à s'éloigner des dépenses induites par pandémie pour se diriger vers des modèles de dépenses plus normaux. Nous avons fini par dépenser de l’argent pour le WiFi, et si vous achetez une voiture, VR, iPad, vous n’en achèterez probablement pas une autre en 2022 ou en 2023. Même si les habitudes de dépenses ne reviennent pas rapidement à la normale, la trajectoire de croissance des dépenses de pandémie a déjà atteint ou atteindra probablement son point culminant en 2022.
Parallèlement, la croissance économique et la croissance des bénéfices devraient demeurer supérieures à la moyenne (ce sont les deuxième et troisième raisons). Il est vrai qu’ils commencent tous les deux à décélérer, mais le rythme de la croissance économique demeurera plutôt sain en 2022. Ajoutez l’inflation, ce qui aide à créer plus de valeur que la croissance, et les choses s’accumulent assez bien pour que cette tendance générale de la dernière décennie s’inverse.
Valeur ou simplement pas croissance – C'est un peu plus une question philosophique. La valeur et la croissance constituent une approche standard pour diviser le marché en deux grands groupes en fonction de quelques facteurs. Habituellement, la croissance des bénéfices et/ou est une mesure d'évaluation. Mais il y a d’autres façons d’élargir le marché : qualité, faible volatilité, momentum, taille, etc. Alors, est-ce le moment de la valeur ou est-ce simplement une période vraiment difficile pour la croissance ?
Nous sommes moins confiants de répondre à cette question. Cela pourrait très bien être le moment de la qualité, ou les petites capitalisations ont considérablement pris du retard l’an dernier. Il est plus facile d’affirmer que la croissance est plus à risque compte tenu des évaluations (voir le graphique pour plus d’information), de la concentration du marché et des points précédents. Et la valeur reste une valeur raisonnable - de plus, après une décennie de sous-performance, il existe une marge de sécurité décente, du moins relativement.
Implications sur le portefeuille – Il y aura probablement encore une bataille pour le leadership du marché au cours de cette année. Après une décennie de surperformance et une forte concentration de sociétés en croissance dans de nombreux indices, surtout aux États-Unis, on ne s’attend pas à ce que la croissance se poursuive tranquillement.
S’il y a une rotation à plus long terme de la croissance vers la valeur, cela aura une incidence très négative sur certains marchés et une incidence positive sur d’autres. Le Canada et l’Europe, relativement, ont une orientation beaucoup plus grande vers la valeur et une croissance moindre que de nombreux autres marchés. Allez au Canada! Évidemment, les États-Unis... S & P est un marché en croissance, et nous pouvons voir ce qui se produit lorsque l’un des grands noms de croissance trébuche après que Meta (aka Facebook) ait manqué et envoyé le marché en chute libre. Aux États-Unis, le fait de privilégier les sociétés versant des dividendes réduit l'exposition à la croissance, ou même l'utilisation d'une pondération égale de FNB a permis de réduire l'impact des noms de croissance qui sont devenus des géants au cours de la dernière décennie de surperformance.
USA vs Monde – qui montera sur le podium?
Sur les marchés mondiaux, ce n’est un secret pour personne que les États-Unis ont dirigé la dernière décennie. La croissance rapide de la technologie en Amérique les a propulsés au-dessus de leurs homologues mondiaux avec autorité depuis l’effondrement de 2008. De plus, les marchés ne sont pas la seule chose que les États-Unis ont faite. Les Jeux olympiques d’hiver de 2022 ont commencé vendredi dernier, nous rappelant à tous que les marchés ne sont pas la seule chose que les États-Unis dictent [...] peut-être plus en été que les Jeux olympiques d’hiver. Nous nous sommes sentis inspirés pour donner notre propre version de la comparaison entre les États-Unis et le reste du monde, et même si nous ne voyons pas des États-Unis dominer les Jeux olympiques de sitôt, il y a des arguments à faire valoir sur les marchés boursiers mondiaux. Nous pensons que le décor est planté pour que 2022 soit le point de départ du retour d’un marché mal aimé pour avoir son temps sur le podium central.
Faisons un tour dans le passé et regardons à quel point la tendance du cycle est significative lorsque l'on compare des États-Unis au reste du monde. De la fin des années 1970 à la fin des années 1980, les marchés internationaux devaient être dirigés par le Japon, qui menait la tendance à la mondialisation.
Ensuite, le boom technologique aux États-Unis dans les années 1990 a été marqué et, qu’il soit bon ou mauvais, plusieurs ont mentionné des similitudes avec le marché actuel. Dans les années 2000, les États-Unis ont connu deux des plus importantes corrections de marché de l’histoire ainsi qu’une récession, laissant les portes ouvertes à l’échelle internationale pour une autre période de surperformance, en raison de la forte croissance de la Chine.
Cela nous amène à l’ère la plus récente, qui est décrite plus haut dans le rapport par le rendement supérieur des actions de croissance par rapport à la valeur. Si l'on jette un regard rétrospectif sur ces 40 années, il s'agit certainement d'une bataille en dents de scie entre des États-Unis et les marchés internationaux.
N’oublions pas non plus que, au cours de cette période, les États-Unis ont remporté 1 331 médailles olympiques, soit plus de 100 médailles de plus que le prochain pays : La Russie. Même si, par le passé, un plus grand nombre d’entre elles ont été remportées lors des Jeux d’été, il est difficile de trouver une période de faiblesse semblable à celle des marchés boursiers.
Cela nous amène à aujourd'hui, et à la question magique : « qui montera sur la plus haute marche du podium dans les 10 prochaines années? » Même si les marchés internationaux se préparent à une période de rendement solide, le fait de laisser quelque chose comme « nous sommes dus » n’est pas une base pour la prise de décisions. Examinons donc d’autres facteurs qui contribuent à l’avancement de nos convictions.
Évaluations
Les évaluations actuelles nous indiquent que nous pouvons nous attendre à une période de rendement plus solide des marchés internationaux au cours de la prochaine décennie. Au cours des 15 dernières années, le marché américain est généralement plus cher que celui du Canada et de nos homologues de l’autre côté de l’océan. Toutefois, le marché américain se situe actuellement à un niveau nettement supérieur à sa médiane historique, ce qui laisse croire qu’un retour à la médiane est probable à un moment donné. Un progrès vers la médiane à l’échelle internationale serait la solution pour rétablir l’équilibre.
De même, en regardant les valorisations internationales par rapport aux États-Unis, nous sommes bien en dessous de la moyenne sur 15 ans, à des niveaux jamais vus au cours de ces 15 années. Bien sûr, cette tendance pourrait se poursuivre, mais le premier graphique montre que les cycles sont bien réels et que des inversions se produisent. Peut-être que le fait que nous ayons des entreprises bon marché à l’extérieur des États-Unis déclenchera ce renversement.
Composition
On peut dire sans se tromper que l’une des premières choses enseignées en finance est la diversification. Dans votre enfance, vous vous souviendrez probablement même que vos parents vous ont dit de ne pas mettre tous vos œufs dans le même panier. » Si tout se passe comme prévu, il y a des avantages à être concentré. À preuve, il suffit de regarder (1) les athlètes olympiques qui ont certainement mis tous leurs œufs dans le même panier ou (2) le marché américain au cours de la dernière décennie. Toutefois, si les choses ne se déroulent pas comme prévu, on peut se faire prendre du mauvais côté d’une mauvaise situation.
L’envers de la médaille est également vrai. La diversification peut entraîner une sous-performance à court terme, mais à long terme, elle réduit la volatilité, ce qui a pour effet d’atténuer vos rendements. Le marché américain actuel est loin d’être diversifié. La technologie compte pour plus de 27 % de l’indice S & P 500 seulement, tandis que les trois principaux secteurs représentent plus de 54 %. En comparaison, le monde (hors É.-U.) est beaucoup plus équilibré; même si les services financiers représentent 20 % de l’indice, les trois titres les plus performants ne représentent que 44 % de l’ensemble du marché. Comme nous l’avons déjà mentionné, le marché américain est également dominé par la croissance, tandis que les marchés internationaux et le Canada sont davantage axés sur la valeur.
Le penchant pour la technologie et la croissance aux États-Unis est pour une bonne raison - le secteur a surperformé année après année, les investisseurs commençant à entrer dans la phase d'euphorie et à se demander si elle prendra fin un jour. La technologie, qui représentait 27 % de l’indice S & P l’an dernier, a contribué pour 38 % au rendement. En effet, seulement cinq sociétés individuelles ont compté pour 32 % du rendement de 2021. Encore une fois, cette tendance pourrait certainement se poursuivre, mais on peut dire sans se tromper que le niveau de risque du marché américain est plus élevé.
Les signes pointent vers les marchés internationaux
Beaucoup d’investisseurs diversifiés se demandent actuellement s’ils devraient conserver cette répartition sous-performante dans leur portefeuille. Aussi difficile que cela puisse être, c’est le moment d’ajouter à la communauté internationale.
En ce qui concerne les marchés, il existe un lien étroit entre les évaluations initiales et les rendements à long terme futurs. Les évaluations à la baisse sont bon marché parce qu’elles sont mal aimées et abandonnées par des investisseurs trop pessimistes ou, dans ce cas, trop optimistes. Au fil du temps, ces émotions changeront et ces entreprises mal aimées redeviendront aimées.
Le graphique à long terme des États-Unis par rapport au reste du monde nous a montré ce qui se passe lorsqu’un marché devient trop concentré. Dix années difficiles ont suivi le S&P 500 après que l’indice soit devenu dominé par la technologie. Bien qu’elle ne soit pas identique, cette fois ressemble à cet environnement d’euphorie.
Bien que revoir vos allocations internationales ne soit peut-être pas aussi excitant qu’un Mark McMorris Triple Cork, nous pensons qu’il existe des données solides pour perpétuer un retour à la domination au cours de la prochaine décennie. Le changement de leadership se produira, et le seul argument qui reste, c’est quand il commencera.
Services et produits
Le passage à l'économie de l'expérience, qui était déjà bien entamé lorsqu'un nouveau coronavirus est apparu à Wuhan, a été momentanément remplacé par une frénésie d'achat d'appareils électroménagers, de gros jouets, de garde-manger, de remodelage de maison et de remplacement de meubles, sortie de nulle part. Plein de « trucs » – le mouvement qui était autrefois crédité aux milléniaux – commence à nouveau à prendre racine.
Nous nous attendons à ce que la transition vers les dépenses en biens durables se poursuive au cours de l’exercice. Malgré les cicatrices variables, les consommateurs dépensent encore une fois pour des services comme les restaurants, les événements sportifs, les concerts et même les voyages interurbains. Et bien que la vitesse de cette migration des dépenses reste incertaine, on peut dire sans risque de se tromper que la croissance des dépenses en biens durables/biens ralentira probablement quel que soit le rythme de croissance des dépenses en services. Le consommateur se trouve dans une position très solide, avec des économies élevées et une volonté de revenir à la normale.
Le secteur du voyage aux États-Unis a enregistré la plus forte croissance parmi les groupes industriels en dollars en décembre, avec une hausse de 125 % par rapport à l'année précédente, selon les données sur les points de vente de SpendTrend. SpendTrend de FirstData suit les informations sur les dépenses des cartes de crédit et de débit utilisées chez plus de 4 millions de marchands américains. Les récentes données sur les dépenses ont révélé un changement certain au cours des derniers mois. La plus forte croissance est axée sur les voyages, les loisirs et les hôtels, les plus faibles résultats provenant des détaillants hors magasin, des meubles / mobilier de maison, des appareils électroniques et des électroménagers. La façon dont les ménages dépensent leur argent discrétionnaire aujourd’hui est sensiblement différente de celle d’il y a un an. Qui a besoin d’un autre Chromebook ou iPad lorsque le bug du voyage appelle… d’autant plus que le Chromebook/iPad est encore assez nouveau.
Nous croyons qu’il est utile d’examiner les changements à long terme du comportement des consommateurs et des entreprises qui devraient devenir de plus en plus évidents à mesure que nous progresserons en 2022 et par la suite. Il est très difficile d’évaluer les changements de tendances en temps réel. Les changements mensuels initiaux pourraient tout aussi bien être considérés comme des aberrations. Ce que le tableau ci-dessus montre, c’est que cette tendance est déjà bien amorcée, mais de nombreux portefeuilles pourraient ne pas être bien positionnés pour une telle évolution.
L’un des grands enjeux est simplement la composition du secteur des biens de consommation discrétionnaire. Sur la base de la capitalisation boursière, le SPDR – Consumer Discretionary FNB a une allocation de 22% à Amazon, suivie par une allocation de 18% à Tesla. Un énorme 40 % du secteur se trouve dans ces deux gagnants pandémie, mais aucun n'est directement exposé au changement positif des habitudes de dépenses expérientielles. Les investisseurs ne peuvent se contenter d'une perspective purement sectorielle, un poids égal de discrétionnaire FNB est une option légèrement meilleure, mais nous soulignons la nécessité d'une sélection de titres individuels pour s'exposer à cette tendance.
L’augmentation des coûts de la main-d’œuvre constitue un risque potentiel pour les modèles d’affaires fondés sur le service. La pression salariale demeurera un problème constant pour les marges des entreprises et une offre excédentaire à court terme. C’est pourquoi nous préférons les entreprises qui peuvent transférer les coûts aux consommateurs. Les prix demeurent le levier clé pour atténuer les pressions sur les coûts. Pour l’instant, les hausses de prix (aka inflation) semblent assez fortes pour compenser la hausse des coûts, ce qui contribue au maintien des marges.
Nous nous attendons à ce que les sociétés de services de plusieurs secteurs, y compris le secteur industriel, soient relativement gagnantes. Les commandes passées auprès d’usines américaines pour des biens durables ont chuté en décembre pour la première fois en trois mois, ce qui a entraîné une pause des dépenses en immobilisations à la fin de 2021. En outre, ils sont moins exposés à l’inflation des prix des produits de base et aux perturbations de la chaîne d’approvisionnement, ce qui s’avère être des problèmes constants. Il semble que les habitudes de dépenses commencent à changer.
Incidences sur le portefeuille
Le monde ne change pas du jour au lendemain. Toutefois, étant donné que les tendances macroéconomiques semblent changer, cela peut perturber les tendances qui étaient auparavant fortes ou, dans certains cas, inverser leur orientation. Du point de vue du portefeuille, cela ouvre la voie à un certain nombre de dynamiques changeantes. Qu’il s’agisse de la valeur par rapport à la croissance, du service par rapport aux biens durables, des changements s’en viennent. Le fait d’intégrer ces changements dans l’ensemble du portefeuille, conçu pour l’avenir et non pour le passé, pourrait bien différencier les portefeuilles gagnants des portefeuilles perdants.
— Craig Basinger est le stratège en chef du marché chez Purpose Investments
— Derek Benedet est gestionnaire de portefeuille chez Purpose Investments Inc
— Brett Gustafson est analyste de portefeuille chez Purpose Investments Inc
Recevez chaque semaine les dernières informations sur le marché dans votre boîte de réception à partir de Craig Basinger.
Sources : Les graphiques proviennent de Bloomberg L. P.
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