D’accord, cette semaine, l’Ethos sera un peu plus léger. Tout simplement parce que l’augmentation de la volatilité du marché nous a amenés à écrire beaucoup de contenu en dehors de nos versements hebdomadaires réguliers. Nous avons reçu des tonnes de commentaires dans notre rapport spécial sur Carrymageddon mardi, après les turbulences du lundi de la fête. Si vous l’avez manqué, cliquez ICI, puis faites de notre mieux pour expliquer le dégraissage mécanique du yen, qui a eu des répercussions différentes sur certaines parties du marché. Sous le coup de l’annonce, les gens parlent encore une fois de récession. Ce sera notre bref sujet de discussion cette semaine.
Il ne fait aucun doute que les données économiques se sont quelque peu affaiblies. Ce n’est pas une nouvelle non plus; en fait, après un T1 et une partie du T2 très solides, les données ont commencé à se retourner. Cela s'est produit d'abord aux États-Unis et, plus récemment, dans le monde entier. Le graphique ci-dessous représente l’indice de surprise économique de Citigroup, qui mesure les données par rapport au consensus, ajusté en fonction de l’importance de la publication des données. Désolé, le Canada n’est pas sur la même longueur d’onde, mais le tableau est semblable : solide pendant une bonne partie de 2024, puis négatif. Cette évolution a été alimentée par la faiblesse du rapport sur l’emploi du 9 août.
Les données économiques sont bruyantes, et comme il y a tellement de diffusions de données, il est toujours possible de trouver quelque chose de bon et de mauvais si on regarde bien. La clé, c'est ce qui est le plus important pour le marché aujourd'hui. Et la réponse est simple : Le consommateur américain ou le travail (la main-d’œuvre, comme on dit).
Les consommateurs américains ont réduit leurs habitudes de consommation, ce qui est souvent un signe de stress ou de repli. Il y a plusieurs mois, nous avons commencé à souligner la hausse des paiements en retard par carte de crédit et des ventes des restaurants comparables (voir le graphique ci-dessous à gauche). Et les anecdotes n’ont cessé d’affluer. Il s’agissait censément d’un voyage d’été pour les compagnies aériennes, car la capacité demeure limitée (il semble qu’un important avionneur soit en retard) et les prix sont élevés. Les sièges ne se vendaient pas, et de nombreuses compagnies ont commencé à baisser leur prix. Walmart a souligné l’augmentation des dépenses chez les clients plus riches. Le retour des riches chez Walmart n’est pas un bon signe. La liste est longue.
La réduction de la consommation n'est pas une grosse affaire; ils ont été très résilients pendant de nombreux trimestres. Le marché de l’emploi est l’un des aspects positifs de la fragilité des consommateurs américains. Lorsque les emplois sont nombreux et faciles à trouver, les gens sont plus confiants et dépensent plus librement. Mais il semble que cela commence à changer. Beaucoup de gens trouvent encore un emploi, mais ce n'est pas aussi facile qu'il y a quelques mois ou quelques trimestres. Les possibilités d'emploi diminuent, et les gens quittent également. Si vous vous inquiétez de trouver un nouvel emploi, les gens ont tendance à quitter leur emploi moins souvent.
Par conséquent, les rapports sur le travail forcé sont maintenant beaucoup plus importants qu'il y a quelques mois. Les salaires officiels des employés non agricoles seront examinés de plus près. Le seul risque, c'est que si les emplois commencent à disparaître, nous soyons déjà en récession. La main-d’œuvre est habituellement un indicateur retardé. La baisse du nombre d’emplois en juillet était préoccupante, tout comme la divergence entre les sondages menés auprès des ménages et les sondages effectués auprès d’autres groupes. Il y a souvent des divergences à un moment décisif. Mais pour quelque chose d'un peu plus opportun, les gens commencent à se concentrer sur les premières demandes de prestations de chômage. Ainsi, au cours des deux dernières semaines, le rapport sur les activités non agricoles a été faible, mais les demandes initiales d’allocations de chômage sont restées stables. Voir : Il est facile de trouver des données qui peuvent appuyer ou réfuter n’importe quel point de vue.
Réflexions finales
L'économie ralentit. Mais il est probablement trop tôt pour parler d'une récession ou même pour s'emballer. En fait, les conditions financières se sont assouplies au cours des derniers trimestres, le déficit demeure très élevé et certains secteurs de l'économie se portent bien. Nous verrons probablement quelques oscillations – s’améliorer, d’autres s’aggraver – pour les données économiques avant que le risque de récession ne devienne important. La seule certitude, c'est que les discussions économiques vont s'intensifier.
— Craig Basinger est stratège en chef du marché chez Purpose Investments
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Sources : Les tableaux proviennent de Bloomberg L. P.
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