Eh bien, si vous pensiez que l’inflation avait atteint un sommet, les États-Unis de mai... L’indice des prix à la consommation n’a certainement pas démontré que c’était le cas. Et les marchés ne sont pas fan. U.S. L’IPC a augmenté de 1,0 % en mai, ce qui a porté le total sur un an à +8,6%. L’IPC de base (exclusion faite des produits alimentaires et énergétiques) s’est établi à 6,0 %, en baisse par rapport au rythme de 6,2 % enregistré le mois dernier, marquant ainsi son deuxième mois de recul. Cependant, il était vraiment difficile de trouver de bonnes nouvelles avec cette publicité sur l’inflation. Cela a clairement poussé les actions à la baisse, car le moment où les banques centrales ont ralenti leur rythme de hausse des taux s’est certainement déplacé plus tard dans le futur.
Même s’il s’agissait d’un communiqué sur l’économie américaine, l’incidence a été mondiale. En réponse, les rendements obligataires ont augmenté aux États-Unis, au Canada, en Europe et ailleurs dans le monde. Au moment de la rédaction du présent rapport, le ratio était d’environ 10 à 15 points de base, ce qui comprend les États-Unis. 10 ans à 3,17 % et le Canada 10 ans encore plus haut à 3,35 %. Encore une fois, cela fait chuter les actions et les obligations, ce qui n’est pas apprécié. Les rendements à 10 ans représentent maintenant un pourcentage acceptable de plus de 3 % et se situent à un niveau assez critique.
Cela a certainement ouvert la porte à la Fed pour qu’elle ne se contente pas de se contenter de deux mouvements de 50 points de base lors des réunions d’été; cela pourrait signifier que nous voyons un mouvement plus important ou même maintenir le rythme de 50 points de base plus longtemps. Et après l’examen du système financier de la Banque du Canada d’hier, il semble que les hausses de taux ne devraient pas s’accélérer sous peu. Le marché des contrats à terme fixe maintenant le taux du financement à un jour au Canada à 3,39 %, comparativement au niveau actuel de 1,5 %. Les contrats à terme de la Réserve fédérale ont vraiment bondi sur l’IPC, les prévisions de fin d’exercice s’établissant à 3,1 %, comparativement au niveau actuel de 1,0 %.
Il y a toutefois des nouvelles encourageantes. Les prix des producteurs chinois continuent de baisser, ce qui contribue à l’établissement de prix beaucoup plus bas dans les chaînes d’approvisionnement. Et bien que l’inflation soit encore une fois une source de rage, et qu’elle ne disparaisse pas tout de suite, le seuil de rentabilité au-delà des 12 prochains mois laisse certainement entrevoir un refroidissement [...] à un moment donné. Les taux de résiliation représentent le montant de l’inflation fixé sur le marché au cours de certaines périodes. Comme vous pouvez le constater, l’inflation implicite d’un an avait diminué, mais elle avait grimpé en flèche selon l’IPC. Mais, encore une fois, la période de deux à cinq ans reste courte.
Implications en matière d’investissement
Nous continuons de croire que l’impulsion inflationniste commencera à s’estomper plus tard cette année, mais ce ne sera certainement pas sans heurts. L’économie fonctionne en vagues et certaines vagues se déplacent plus rapidement que d’autres. Les coûts de financement et les conditions financières plus élevés commencent à ralentir l’activité économique. La vague ou l’impact a une certaine vitesse. Le ralentissement subséquent de l’inflation est une autre vague qui prend encore plus de temps, mais nous croyons qu’elle s’en vient.
Étant donné que la plupart des portefeuilles ont tendance à avoir une duration beaucoup plus courte que celle de l’ensemble du marché obligataire, nous recommandons toujours de tirer parti de la hausse des rendements en ajoutant une certaine duration au portefeuille. Pas tout à la fois, mais par étapes.
— Craig Basinger est le stratège en chef du marché chez Purpose Investments
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Sources : Les graphiques proviennent de Bloomberg L. P.
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