Notre vision à Purpose est de construire des relations significatives avec les conseillers en jouant un petit rôle dans la résolution des défis quotidiens de votre pratique. En travaillant avec des dizaines de cabinets de conseil, nous avons constaté que l’équipe de Purpose peut apporter la plus grande valeur ajoutée grâce à des informations sur nos portefeuilles et notre processus. Dans un secteur plutôt isolé, nous souhaitons donner le ton en étant aussi transparents que possible sur la manière dont notre équipe construit et suit les portefeuilles multi-actifs. Grâce à cette transparence, les conseillers peuvent tirer parti de notre travail et de nos idées pour leur propre pratique, ce qui les aide dans leur processus de prise de décision. Un meilleur processus permet d’améliorer les résultats, ce qui aide le client final.
Actions
Si la construction d’un portefeuille s’apparente à la fabrication d’une automobile, les actions en sont, sans aucun doute, le moteur. L’équité est la pièce de la voiture qui fait le plus souvent tourner le portefeuille, et le moteur n’a jamais promis une conduite en douceur. Les actions couvrent un tel éventail de stratégies et d’expositions potentielles que le simple fait d’appeler l’allocation « actions » est presque un mauvais service. Les sociétés canadiennes de capital-risque à petite capitalisation sont des actions, tout comme les géants mondiaux de la technologie et les producteurs de matières premières situés dans les économies émergentes. Si l’on ajoute à cette liste différentes stratégies de gestion active et différentes stratégies passives, les variations sont illimitées.
Face aux innombrables possibilités qui s’offrent à nous, nous revenons à notre objectif principal, à savoir simplifier le portefeuille pour en faciliter la gestion. En nous penchant sur les actions, nous avons découvert plusieurs lentilles supplémentaires cruciales pour comprendre l’exposition et les risques de l’ensemble du portefeuille.
Région
Le point de départ de tout objectif d’investissement sous-jacent réside dans le positionnement géographique de cet investissement. En règle générale, l’objectif principal du portefeuille est de maximiser le rendement tout en minimisant le risque, et le meilleur moyen d’y parvenir est de diversifier votre allocation parmi un large éventail de pays.? Les économies et les marchés mondiaux n’évoluent pas toujours à l’unisson, ce qui permet aux investisseurs de réduire la corrélation de leurs portefeuilles d’actions. De plus, la composition des marchés est très différente. Par exemple, le Canada et l’Europe s’orientent davantage vers un style d’investissement cyclique axé sur la valeur, tandis que le marché américain est plus axé sur la croissance. L’utilisation des outils de diversification à votre disposition permet au portefeuille d’être exposé à des produits pharmaceutiques mondiaux ou à des marques de consommation qui ne sont pas disponibles sur des marchés tels que le Canada.
Pour aller plus loin, il y a des avantages à investir dans les économies en développement. Mais investir dans les marchés émergents offre un potentiel de diversification encore plus important. Si l’investissement à l’échelle mondiale présente de nombreux avantages, il n’est pas toujours synonyme de soleil et d’arc-en-ciel. D’une manière générale, gardez un œil sur le risque de change et le risque politique des pays dans lesquels vous investissez. Nous savons tous que l’investissement fonctionne par cycles, et cela est particulièrement vrai pour les marchés émergents. En règle générale, l’EM est moins performant que le DM en fin de cycle, et vice versa; en début de cycle, l’EM peut être plus performant que le DM. Cela ne veut pas dire que nous sommes des partisans de la synchronisation des marchés, mais le fait d’être parfaitement conscient de l’exposition aux marchés émergents est un élément à prendre en compte pour déterminer le niveau de risque d’un portefeuille.
Lorsque l’on gère l’exposition géographique d’un portefeuille, il est important de disposer d’une base de référence pour chaque région dans laquelle le portefeuille est investi. Cela permet au <S> <MASK> <MASK> <C> gestionnaire de portefeuille </C> d’articuler des surpondérations et des sous-pondérations spécifiques au sein du portefeuille pour les clients respectifs. Il n’y a pas de science exacte derrière l’établissement d’une base de référence. Elle peut être assez arbitraire et change certainement en fonction de votre pays. Certains l’appellent le « Home Base Bias », mais il y a un élément stratégique dans le fait d’avoir un peu de préjugé national.
En tant qu’investisseurs canadiens, nos équipes ont pour base 40 % du Canada, 30 % des États-Unis et les 30 % restants sont répartis entre l’Europe et l’Asie. Ce n’est pas ainsi que nous nous positionnons, mais c’est ainsi que nous nous basons. 40 % Canada peut sembler un peu élevé pour certains investisseurs, mais il y a des avantages à ce qu’une bonne partie de vos investissements se fasse au Canada. Plus particulièrement, du point de vue de l’actif et du passif, lorsque vous prenez votre retraite au Canada, la majorité de vos obligations futures se trouvent au Canada. Le risque pour votre retraite augmenterait si le dollar canadien s’envolait soudainement et si vous aviez une grande partie de vos investissements à l’étranger. En outre, il existe également des avantages fiscaux, tels que le crédit d’impôt sur les dividendes.
Il s’agit donc d’être certain de son positionnement actuel et de l’impact des changements géographiques du portefeuille sur les facteurs de risque et de rendement. Par exemple, si le nom d’un investissement indique « global », assurez-vous que c’est bien le cas. Souvent, un investissement « mondial » correspond simplement à 60 % d’actions américaines, ce qui n’est pas forcément mondial au regard de l’ensemble de votre portefeuille. En plus de l’exposition au pays, si le risque est une préoccupation, soyez certain de l’exposition aux pays en voie de développement que vous ajouterez au portefeuille.
Taille, style et cyclicité
Si l’on passe de la géographie à l’objectif d’investissement suivant, il faut tenir compte du style, de la taille et de la cyclicité du portefeuille. Si les fonds propres sont le moteur, les trois facteurs de portefeuille sont les pistons. Le style et la taille d’un produit d’investissement sont généralement assez statiques, tandis que la cyclicité peut changer en fonction des perspectives du gestionnaire sur les conditions économiques. Par exemple, si un gestionnaire gère un fonds de valeurs à grande capitalisation, c’est ce qu’un investisseur attend de l’allocation à son portefeuille. Il n’est pas très fréquent que le gestionnaire passe à l’achat de sociétés de croissance à petite capitalisation - il est beaucoup plus probable qu’un gestionnaire pense que nous sommes dans le creux du cycle économique et qu’il s’oriente par conséquent vers des industries plus cycliques pour l’avenir.
L’objectif est d’aligner les positions du portefeuille basées sur le style, la taille et la cyclicité sur les perspectives générales tout en restant diversifié, car il arrive parfois que les perspectives ne se réalisent pas comme prévu. Le suivi des expositions du portefeuille ci-dessous permet de contrôler beaucoup plus facilement les inclinaisons sous-jacentes du portefeuille. Si vous pensez que la valeur va surpasser la croissance ou que les valeurs cycliques vont surpasser les valeurs défensives, il suffit d’ajuster les pondérations du portefeuille.
Le suivi de la répartition des actions d’un portefeuille global est essentiel à sa réussite. Si la mondialisation a accru la corrélation entre les actions mondiales, la diversification internationale présente encore des avantages. Il y a eu de fortes divergences entre les performances des différents styles, ce qui, en fonction de la manière dont vous êtes alloué, peut contribuer au succès ou à la chute d’un modèle. Au sein d’un portefeuille, chaque part du gâteau a son rôle à jouer et, comme l’a dit Henry Ford, « Rien n’est particulièrement difficile si on le divise en petits travaux ». "
Des idées qui ont un but
Chez Purpose, nous essayons de changer le statu quo dans le secteur de l’investissement – principalement les normes énigmatiques selon lesquelles le secteur fonctionne. Nous sommes un livre ouvert en ce qui concerne la conception des portefeuilles et les discussions concernant nos perspectives et nos stratégies. Nous voulons simplifier la gestion des portefeuilles pour les conseillers et servir de caisse de résonance pour les idées. Nous commençons par effectuer des comparaisons entre vos portefeuilles et les nôtres. Il ne s’agit pas de dire que la nôtre est bonne et que ce que vous faites est mauvais, mais de comprendre les différences et d’avoir des discussions sur les justifications. Nous souhaitons que cette discussion se poursuive tous les trimestres et il ne s’agit pas d’un service unique. Nous souhaitons développer nos relations avec les conseillers afin que le client final bénéficie d’une expérience satisfaisante en matière d’investissement.
Fournir des observations sur les portefeuilles au fil du temps et intégrer l’ensemble du portefeuille est beaucoup plus efficace qu’une discussion ponctuelle ou une simple comparaison de fonds. De nombreuses analyses de portefeuille sont présentées avec des données inexactes, et chez Purpose, nous pouvons nous assurer que les attributs sous-jacents du portefeuille sont exacts. Il n’y aura pas de durée manquante pour les titres à revenu fixe ou de fonds commun de placement incorrectement enregistré dans la rubrique « Autres ». " Nous pensons qu’il s’agit de l’élément le plus important des discussions sur les portefeuilles.
Si vous souhaitez connaître les expositions de votre portefeuille d’actions, n’hésitez pas à contacter notre équipe. Comme l’a dit un jour le grand Peter Lynch, « Sachez ce que vous possédez et pourquoi vous le possédez ». "
— Brett Gustafson est analyste chez Investissements Purpose
Sources : Les graphiques proviennent de Bloomberg L.P.
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