Les marchés boursiers ont poursuivi leur remontée jusqu'en novembre et cherchent à grimper le «mur de l'inquiétude» jusqu'à la fin de l'année. L'accord commercial tant attendu entre la Chine et les États-Unis semble être sur le point d'être signé, car les deux pays semblent prêts à passer à d'autres questions. Entre-temps, l'audience de destitution des États-Unis semble avoir été une perte de temps, du moins jusqu'à présent.
Bon nombre des préoccupations qui pesaient sur le marché au début de l'année se sont dissipées et les ours sont à court d'arguments en faveur d'une vente. La seule préoccupation à court terme est un état de surachat technique, qui pourrait entraîner un retrait rapide. Les banques centrales sont dovish, le consommateur semble heureux et les marchés réagissent. Cependant, le sentiment est l'un des éléments les plus délicats lorsqu'il s'agit de déterminer l'évaluation d'un investissement.
La plupart des investisseurs consacrent trop de temps à tenter d'établir le bénéfice par action de sociétés à plusieurs milliards de dollars au cent millième. C'est un peu futile quand les multiples de personnes qui paient pour ces gains peuvent osciller de 15x à 20x et vice-versa, en fonction d'un tweet ou d'un changement de sentiment.
En ce moment, tout le monde est plutôt content. La Fed soutient le marché et la Maison-Blanche veut que ce marché soit plus élevé dans la campagne électorale. Par conséquent, les rendements sont demeurés faibles et les multiples se sont élargis.
La saison des bénéfices du troisième trimestre est passée et, bien que les manchettes n'aient pas fait les manchettes, les investisseurs peuvent être rassurés que le pire scénario d'une récession des bénéfices n'est pas au rendez-vous. La croissance des résultats bruts a été favorable et le bénéfice net a augmenté en raison des rachats, et non de l'élargissement des marges. La confiance des PDG se renforce, car les craintes d'une guerre commerciale ayant des répercussions sur les affaires ne se sont pas matérialisées autant qu'on le craignait. Nous commençons également à voir une reprise de l'activité des entreprises, y compris les acquisitions.
2019 s'annonce comme l'une des meilleures années jamais enregistrées. Les rendements sont un peu exagérés si l'on considère la mauvaise fin de 2018, mais les obligations et les actions ont bien performé.
Les stratégies telles que la couverture, la vente à découvert ou le trading de paire, qui sont faites pour atténuer le risque, ne sont pas nécessaires quand tout fonctionne. Mais cela ne veut pas dire qu'ils sont morts pour toujours et qu'ils ne devraient pas être radiés, ils seront nécessaires dans l'avenir. Alors, quand tout fonctionne, où sont les opportunités?
La vente à perte à des fins fiscales peut nous donner des occasions d'achat. L'énergie et le cannabis se distinguent comme les secteurs qui ont le plus traîné derrière le marché, de nombreux investisseurs cherchant à compenser leurs gains. Nous devenons plus constructifs dans le secteur de l'énergie. L'écart d'évaluation s'est élargi tout au long de l'exercice, les bénéfices s'étant améliorés. Le cannabis pourrait prendre plus de temps à se rétablir car la réalité n'a pas répondu aux attentes, mais il y a plusieurs possibilités qui valent la peine d'être explorées.
Réduire le risque n'est peut-être pas une mauvaise stratégie jusqu'à la fin de l'année, car vous ne voulez jamais attendre que tout le monde ait décidé de vendre. Bien sûr, tout vendre trop tôt peut aussi être un événement négatif. Le marché haussier des actions est maintenant le plus long jamais enregistré, mais ce n'est pas la seule raison d'une vente. La volatilité reviendra et des stratégies de couverture seront de nouveau nécessaires. À l'aube de la prochaine décennie, nous ne pouvons pas oublier les leçons du passé.
Idées avec Purpose
Purpose Tactical Asset Allocation Fund (RTA) - Avec les fêtes qui approchent, la plupart des investisseurs commenceront à accorder plus d'attention à leur vie personnelle et moins d'attention à leurs écrans de négociation. Décembre est généralement un mois positif pour les marchés, mais l'année dernière nous a rappelé que ce n'est généralement pas une garantie. RTA permet aux investisseurs de ne pas troubler l'esprit, car son modèle systématique fondé sur des règles peut rapidement passer du risque au risque au moment où le marché s'adapte. C'est une façon simple d'ajouter un peu de sécurité tout en vous assurant de garder la plus grande partie de la hausse, si les marchés se maintiennent.
Purpose Multi-Asset Income Fund (PINC) - La diversification est une autre façon éprouvée d'être plus proactivement sur la défensive. La PINC renforce encore davantage la notion de gestion active et d'ajout unique de catégories d'actifs alternatifs. Qui ne voudrait pas trouver sous l'arbre un revenu stable et constant à partir de plusieurs flux de retours?
- Greg Taylor, CFA est le chef des placements de Purpose Investments
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