Pour la troisième fois en autant d’années, l’or frôle la zone des 2000 onces, ce qui soulève bien sûr la question de savoir si ce niveau de résistance tiendra une fois de plus ou si le métal jaune finira par s’en détacher. Comme tout investisseur qui a investi dans des sociétés aurifères pendant plus de quelques mois, ce titre peut être l’un des plus frustrants et parfois mystifiants. La reprise de 2020 était assez logique, compte tenu de l’incertitude liée à la covidité et à l’ampleur de l’expansion du bilan des banques centrales. Toutefois, le prix languissant en 2021 et la baisse au premier semestre de 2022 étaient incompatibles avec la hausse de l’inflation. Plus récemment, les banques ont vu l’or grimper à 2 000, avant de redonner un peu en retour au cours des dernières semaines.
Aujourd'hui encore, de nombreux facteurs historiques du prix de l’or sont en contradiction. La hausse des rendements obligataires nominaux et réels laisse certainement présager une baisse du prix du lingot. Il en va de même pour la volatilité limitée des marchés boursiers. Pourtant, la hausse persistante de l’inflation favorise une hausse des prix, tout comme le dollar américain. Personne n'a dit qu'il serait facile d'investir.
L’un des principaux facteurs qui a tendance à faire fluctuer le prix de l’or est peut-être les flux des FNB, aussi appelés le commerce de détail. Comme vous pouvez le voir dans le graphique, l’or fluctue souvent en tandem avec les flux des FNB aurifères. Il y a eu des hauts et des bas au fil des ans. Pourtant, l’avance récente a eu lieu pendant une période de sorties de FNB. Les sorties de fonds du FNB ont été contrebalancées par les achats des banques centrales, qui ont établi un record historique en 2022 et se poursuivront en 2023. Les sanctions imposées par l’Occident ont peut-être encouragé de nombreuses banques centrales à accroître la diversification de leurs réserves au détriment des bons du Trésor. Quelle que soit la motivation, cela a aidé à contrer les flux du FNB.
L’or : un point de vue technique
D’un point de vue technique, l’or se trouve à un carrefour intéressant. Au cours des trois dernières années, elle est passée d’une période de consolidation sans précédent en 2020 à une période de consolidation prolongée. Il a maintenant tenté à deux reprises de franchir et de s’accrocher solidement à une poignée de 2000. La première tentative, au début de l’année dernière, l’a fait reculer à près de 1600 dollars l’once, principalement en raison de la vigueur du dollar et de l’accélération du rythme des hausses de taux d’intérêt des banques centrales. Après la rupture de cette tendance baissière en novembre dernier, l’or s’est redressé aux côtés des actifs à risque pour tenter une deuxième poussée vers de nouveaux sommets. Soutenu par une mini-crise bancaire, l’or a maintenu son cours au-dessus de 2000 $l’once pendant plusieurs jours, mais a subitement reculé en partie en raison de la vigueur du dollar et de la hausse des taux. Le repli a ramené la tendance à ses limites inférieures.
Le cours se situant sur un niveau de support clé et restant à l’intérieur du canal de tendance actuel, nous voyons une configuration favorable pour une rotation potentielle à la hausse vers les récents sommets. Pour l’instant, l’or demeure dans une tendance haussière à moyen terme.
Alors que les taureaux et les ours se disputent le soutien clé, il semble que le marché de l’or soit embourbé dans l’indécision. L’oscillateur RSI s’est replié sous la barre des 50, mais montre une légère divergence haussière, ce qui est un bon signe de reprise. En outre, un croisement haussier est imminent sur l’indicateur MACD. Cela indique un marché survendu où les vendeurs sont fatigués. Les mouvements à la hausse pourraient trouver une certaine résistance autour du niveau psychologiquement important de 2000 ainsi que de la moyenne mobile de 50 jours à 1993 $. Pour les sous-pondérés, il semble que le moment soit bien choisi pour commencer à établir une position en fonction du rapport risque-rendement.
Quelle est la prochaine étape?
Investir, ce n’est pas essayer d’expliquer le passé, c’est essayer d’expliquer l’avenir. Pensez-vous que les banques centrales continueront d’acheter? Nous le faisons. Qu'en est-il des rendements, tant nominaux que réels? L’or a bien résisté à la hausse des rendements. Ils pourraient encore progresser, mais l’essentiel de ce mouvement est probablement terminé. Et comme il est probable que la Fed cesse bientôt de relever ses taux, ce vent contraire devrait se transformer en vent contraire. L’inflation pourrait continuer de baisser cette année, comme nous le prévoyons, mais elle demeurera probablement plus élevée que par les années passées. Cela devrait continuer à être positif pour l’or.
Il y a aussi le dollar. Nous ne sommes pas dans le camp de la détaxation, et le dollar américain pourrait connaître une hausse si une récession se produisait. À court terme, cela pourrait constituer un obstacle, mais si le dollar augmente en cas de récession, la volatilité des marchés pourrait offrir un facteur favorable qui compenserait. Désolé, j’ai trop parlé de vent, je commence à penser à une sorte de vortex tourbillonnant. Néanmoins, à plus long terme, nous prévoyons que le dollar sera en hausse, ce qui est positif pour l’or.
Réflexions finales
L’or reste à un jet de pierre d’un niveau de résistance clé malgré le ralentissement de l’inflation et la hausse des rendements. Si une récession se profile à l’horizon, nous croyons que les rendements pourraient baisser et que la volatilité des marchés pourrait augmenter. Ces deux éléments positifs pourraient aider l’or à franchir enfin ce plafond. Et si les détaillants commencent à acheter, ce qui a été le cas dernièrement, cette troisième visite à la résistance pourrait être la percée que les investisseurs en or attendent depuis longtemps.
— Craig Basinger est stratège en chef du marché chez Purpose Investments
— Derek Benedet est gestionnaire de portefeuille chez Purpose Investments Inc
Sources : Les graphiques proviennent de Bloomberg L. P.
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