La différence entre les fonds bitcoin

Nous avons expliqué ce que sont les ETF Bitcoin dans un article précédent. Toutefois, lorsque les investisseurs cherchent à affecter des capitaux à un fonds Bitcoin, une question commune se pose : quelle est la différence entre un fonds à capital variable comme le FNB bitcoin Purpose et un fonds à capital fixe comme Grayscale Bitcoin Trust?

C’est une question très importante à poser. Les deux types de fonds fonctionnent de façon similaire, mais il existe suffisamment de différences entre les deux types de fonds pour justifier un examen plus approfondi de leur fonctionnement. Cela mènera à des décisions de placement plus éclairées.

Aperçu des fonds Bitcoin à capital variable et à capital fixe

Actions — Dans un fonds à capital variable, les actions sont émises et rachetées par l’exploitant du fonds sur une base régulière en fonction de la demande des investisseurs. Dans un fonds à capital fixe, un nombre déterminé d’actions est créé au lancement du fonds, et les investisseurs doivent acheter des actions auprès d’investisseurs existants sur les marchés secondaires.
Comportement des cours – Dans un fonds à capital variable, les actions peuvent être achetées et vendues chaque jour en fonction de la valeur liquidative (VL) courante du fonds. Toutefois, les fonds à capital fixe se négocient en fonction de l’offre et de la demande. Pour cette raison, ils peuvent souvent se négocier à prime ou à escompte par rapport à la valeur liquidative du fonds.

Qu'est-ce qu'un fonds Bitcoin à capital fixe?

Un fonds d’investissement à capital fixe est un type d’organisme de placement collectif qui offre un nombre fixe d’actions à acheter dans le cadre d’un premier appel public à l’épargne. Par la suite, aucune nouvelle action n’est créée par le fonds. Toutefois, les actions du fonds peuvent être négociées sur le marché libre comme toute action ou tout fonds négocié en bourse (FNB).

Comme les autres fonds communs de placement, ces actions tirent leur valeur de l'actif ou des actifs sous-jacents détenus dans le fonds, en l'occurrence le bitcoin et les dérivés du bitcoin. Ces fonds sont presque à l’écart d’une gestion active, ce qui signifie que des frais de gestion relativement élevés seront intégrés au cours de l’action.

À l'heure où nous écrivons ces lignes, le Grayscale Bitcoin Trust est le plus grand fonds fermé en bitcoins au monde.

Qu'est-ce qu'un fonds bitcoin ouvert?

Les fonds à capital variable peuvent être des organismes de placement collectif, mais aux fins du présent article, nous nous concentrerons sur les FNB à capital variable.

Un FNB Bitcoin à capital variable n’offre pas un nombre fixe d’actions à acheter. Il créera de nouvelles actions pour répondre à la demande accrue des investisseurs et utilisera les fonds provenant des achats d’actions pour ajouter une plus grande part de l’actif sous-jacent aux avoirs du fonds. Lorsqu’un investisseur vend ses actions d’un FNB Bitcoin à capital variable, ces actions sont retirées du marché, et les actifs détenus dans le fonds sont vendus pour payer un investisseur pour le rachat de ses actions de FNB.

Comme les fonds à capital fixe, les FNB à capital variable imposent des frais de gestion qui sont pris en compte dans le cours de l’action, mais qui sont habituellement moins élevés.

Au Canada, le FNB bitcoin Purpose est actuellement le plus important fonds de bitcoins à capital variable. Il s'agit également du plus grand FNB Bitcoin au monde.

Comprendre la valeur liquidative des fonds Bitcoin à capital variable et à capital fixe

Comme nous l'avons brièvement expliqué, il existe des différences structurelles entre les deux types de fonds. Mais il est important de comprendre comment ces différences structurelles peuvent réellement avoir une incidence sur le rendement d’un fonds dans le portefeuille d’un investisseur.

Pour ce faire, nous commencerons par une brève mise à jour sur la valeur liquidative (VAN). La valeur liquidative correspond au nombre total de l’actif d’un fonds moins son passif total. Ce nombre est utilisé pour calculer le prix par action d’un fonds.

Par exemple, disons qu’un fonds avait 100 000 $ d’actifs (bitcoin) et 10 000 $ de passifs (rachats en cours). La valeur liquidative serait de 90 000 $.

C’est cette dynamique entre la valeur liquidative et la structure d’un fonds qui dicte en fin de compte le comportement des cours qui peut avoir une incidence négative ou positive sur un portefeuille. Étant donné que les FNB peuvent créer et racheter des actions de façon continue, la valeur de ces actions reflètera plus étroitement le rendement des actifs détenus dans le fonds.

Les fonds à capital fixe utilisent également la valeur liquidative pour déterminer le cours des actions. La grande différence est que, comme les fonds à capital fixe n’ont qu’un nombre fixe d’actions en circulation, le prix des actions est déterminé davantage par l’offre et la demande que par la valeur des actifs détenus dans le fonds.

Par exemple, si la demande pour ces actions est extrêmement élevée, cela pourrait faire monter leur cours beaucoup plus haut que la valeur liquidative. Le contraire pourrait être vrai s’il y a des pressions de vente sur ces actions.

Fonds Bitcoin à capital fixe et volatilité

Comme il est probablement de plus en plus évident, l’offre fixe de fonds à capital fixe peut entraîner une grande volatilité du cours des actions, puisque leur valeur marchande est principalement déterminée par les lois de l’offre et de la demande. Lorsque nous ajoutons cette volatilité à l’univers des actifs numériques, qui est notoirement turbulent, il y a souvent trop de hausses et de baisses de prix pour l’investisseur moyen.

C’est pourquoi les fonds à capital fixe sont considérés par de nombreux investisseurs comme des instruments de placement complexes qui conviennent mieux aux professionnels chevronnés du secteur financier. La facilité d’utilisation accrue et la volatilité réduite inhérentes à un FNB Bitcoin à capital variable les rendent généralement plus accessibles et plus appropriés pour l’investisseur individuel moyen.

Dernières réflexions

Selon votre tolérance au risque, votre expérience en matière de placement et vos objectifs de placement, les fonds Bitcoin à capital fixe et à capital variable pourraient trouver leur place dans votre portefeuille. Il est toutefois important de comprendre que ces deux types de fonds comportent des différences inhérentes qui influeront sur leur comportement en tant que placements. Le cours des actions des fonds à capital fixe est largement tributaire de la dynamique de l’offre et de la demande, tandis que les actions des fonds à capital variable refléteront plus étroitement la valeur liquidative du fonds.

—Purpose Investments

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Si les titres sont achetés ou vendus sur un marché boursier, vous pourriez payer plus ou recevoir moins que leur valeur liquidative courante. Les fonds d’investissement ne sont pas garantis, leur valeur fluctue fréquemment et leur rendement passé peut ne pas se reproduire.

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