Nous sommes actuellement au milieu d’un marché baissier des cryptomonnaies particulièrement désagréable. Les marchés baissiers, comme tout le reste, ne durent pas éternellement. Bien qu’il soit impossible de dire quand aura lieu la prochaine course de crypto-machine, nous pouvons vous donner une bonne idée de ce qui contribuera à la stimuler. Dans cet article, nous examinons de plus près trois facteurs qui, selon nous, influeront sur le prochain marché haussier des cryptoactifs.
Principaux points à retenir
- La dynamique de l’offre et de la demande découlant de la réduction de moitié des bitcoins en 2024 et de l’adoption accrue à l’échelle mondiale pourrait déclencher la prochaine remontée des bitcoins.
- Le refroidissement de l’inflation et les politiques moins agressives des banques centrales créeraient un environnement favorable à un regain d’intérêt pour les actifs à risque, y compris les actifs numériques.
- La viabilité économique et la génération de flux de trésorerie seront des indicateurs clés à surveiller dans l’évaluation de la santé du prochain cycle haussier.
Incidence de la réduction de moitié du bitcoin sur l’offre et la demande
La rareté et l’opportunité ont tendance à faire monter le prix d’un actif. Comprendre la dynamique de l’offre du bitcoin — dont l’action sur les prix influe grandement sur le mouvement du marché des cryptoactifs dans son ensemble — peut vous aider à comprendre pourquoi et comment les prix augmentent lorsqu’ils augmentent. C’est pourquoi nous croyons que la réduction de moitié des bitcoins, qui devrait avoir lieu en mars 2024, pourrait être un déclencheur potentiel de la prochaine remontée des cryptomonnaies.
Bitcoin a été conçu pour avoir un approvisionnement maximal de 21 millions de jetons. Toutefois, cet approvisionnement de 21 millions d’euros n’a pas fait l’objet de dumping sur le marché au moment de la création du bitcoin en 2011.
Les bitcoins sont graduellement mis en circulation grâce au processus d’« extraction ». Pour vous rafraîchir la mémoire, l’extraction de bitcoins s’entend de l’utilisation d’ordinateurs puissants pour aider à vérifier et à enregistrer les transactions dans la chaîne de blocs Bitcoin. Lorsqu’un « mineur » enregistre avec succès un grand nombre de ces transactions, il est récompensé par des bitcoins.
Tous les quatre ans - et c'est là que la question de l'offre et de la demande commence à se poser - les récompenses sont réduites de moitié. Autrement dit, la quantité de nouveaux bitcoins qui entrent sur le marché est réduite de 50 % tous les quatre ans.
La division par deux en soi n'équivaut pas nécessairement à un bull run du bitcoin. Cependant, lorsque nous faisons un zoom arrière et que nous l'examinons dans le contexte d'une base croissante d'utilisateurs de Bitcoin, l'histoire devient plus intéressante.
Comme nous pouvons le voir sur le graphique ci-dessous, les utilisateurs du réseau Bitcoin n'ont cessé d'augmenter depuis la mise en ligne du Bitcoin en 2011. (1)
Cette demande accrue du réseau, associée au mécanisme de division en deux du bitcoin, signifie que chaque fois qu'il y a eu une division en deux du bitcoin, il y a eu une période correspondante de hausse soutenue du prix du bitcoin.
Cooler l’inflation et les taux d’intérêt
La flambée de l’inflation et la hausse des taux d’intérêt sont les thèmes dominants du paysage macroéconomique depuis le début de 2022. Tout comme d’autres actifs à risque plus élevé, comme la technologie, le bitcoin et les cryptomonnaies en général, ont été touchés par la diminution de l’appétit du marché pour les actifs à risque.
Toutefois, à mesure que l’inflation se calmera et que les banques centrales seront moins agressives à l’égard des hausses de taux d’intérêt, nous devrions assister à un retour de la conjoncture économique pour des entrées de capitaux soutenues dans les actifs à risque, comme les cryptoactifs.
Comme le dit Nick Kuriya, chef de Crypto chez Purpose Unlimited : « Les banques centrales luttent encore contre l’inflation persistante, mais à un moment donné, ces pressions s’atténueront. Au début de 2023, nous avons constaté que toute indication d’un ralentissement de l’inflation est habituellement accompagnée de fortes hausses des prix des technologies et des cryptoactifs. »
Il convient également de souligner que, même si les taux d’intérêt baisseront probablement par rapport aux niveaux actuels, il est peu probable qu’ils reviendront aux taux d’intérêt extrêmes que nous avons connus pendant la pandémie. Cela a des implications intéressantes.
Dans un récent rapport macro-économique de notre équipe, nous avons souligné que, sur les 47 dernières années, à chaque période où l'inflation était égale ou supérieure à 3 %, les actions de valeur ont surperformé de + 32 pb. Bien que ces statistiques aient été tirées expressément des statistiques sur les placements en actions, nous croyons que cette tendance se reflétera dans le secteur des actifs numériques, où les conditions macroéconomiques actuelles orienteront le flux de capitaux vers les chaînes de blocs et les protocoles ayant fait leurs preuves, les collectivités actives et les bilans solides. Nous nous pencherons plus en détail sur cet accent probablement mis sur la valeur au cours de la prochaine période de hausses.
Avant de poursuivre, j'aimerais faire une mise en garde au sujet de l'inflation. Nous devons reconnaître que ce point de vue est fermement ancré dans les réalités socio-économiques des pays stables et développés. En fait, nous avons observé une hausse continue de l’adoption des cryptoactifs sur ce marché baissier dans les pays qui traversent des crises monétaires comme le Liban, où l’adoption des cryptoactifs a augmenté de 120 % d’une année à l’autre, même en 2022. 2)
Par conséquent, même s’il est probable que le prochain marché haussier soit propulsé par la baisse de l’inflation dans les pays développés, il pourrait y avoir une divergence d’opinions convaincante selon laquelle les prix des cryptoactifs augmenteront en raison de l’adoption accrue dans les pays en développement où les citoyens ont perdu confiance dans leurs institutions financières et leurs monnaies nationales.
Un virage vers la durabilité économique
Il faut le dire d'emblée, le passage à une économie durable n'est pas une condition préalable à un cycle haussier comme le sont, selon nous, certains des autres facteurs exposés dans cet article. Comme nous l’avons vu dans le dernier marché haussier des cryptoactifs, de nombreuses sociétés de premier plan appliquaient des modèles d’affaires tout à fait insoutenables même lorsque les temps étaient meilleurs.
Cependant, nous considérons que c'est un signe important que le prochain marché haussier repose sur des données fondamentales, et non sur de la poudre aux yeux. En tant que bailleurs de fonds à long terme de la technologie de la chaîne de blocs et des actifs numériques, nous croyons que des bilans solides et positifs sont à la base d’une croissance durable des marchés des cryptomonnaies. Les cas d’utilisation réelle, en particulier ceux qui peuvent rapidement générer des flux de trésorerie positifs, pourraient inspirer une confiance considérable aux investisseurs — qui sont ébranlés par les turbulences de 2022 — pour réintégrer les marchés des cryptomonnaies et stimuler la croissance.
L’aspect positif de 2022, c’est que de nombreux mauvais acteurs dans l’espace ont été exposés et emportés. Les projets et les plateformes qui restent sont en grande partie ceux dont la gestion du bilan a fait l’objet d’essais litigieux et qui fournissent des produits qui offrent plus que le simple potentiel d’appréciation spéculative des prix.
Les chaînes de blocs de la couche 1, comme Ethereum et Bitcoin, ont déjà prouvé à maintes reprises que leur architecture sous-jacente continue de fonctionner malgré la volatilité du marché, et cela s’est également produit lors du dernier repli des cryptos. Toutefois, en ce qui concerne la génération de flux de trésorerie, Ethereum présente un intérêt particulier. Les mises à niveau à venir promettent d’améliorer considérablement l’extensibilité et pourraient faciliter les modèles d’affaires avec des cas d’utilisation réelle convaincants.
Les paiements décentralisés et les plateformes financières construites sur le réseau Ethereum pourraient commencer à défier sérieusement les services traditionnels comme PayPal et Visa si les solutions de mise à l'échelle tiennent leurs promesses. Si ces nouveaux modèles d’affaires peuvent générer des flux de trésorerie soutenus, nous verrons probablement un regain d’intérêt de la part des investisseurs.
Dans l’ensemble, les actifs numériques présentent également des études de cas prometteuses sur des sociétés qui ont résisté à l’hiver des cryptoactifs grâce à des modèles d’affaires solides et à des assises solides pour tirer parti de façon durable du prochain marché haussier.
Par exemple, le mineur canadien de bitcoins Digihost, qui a maintenu sa liquidité et sa rentabilité sur le marché baissier en exploitant un modèle d'affaires où tous les projets d'infrastructure étaient financés à l'interne. Cela tranche nettement avec le cas de nombreuses grandes sociétés minières américaines qui sont acculées à la faillite et à la restructuration en grande partie à cause de leur trop grande dépendance à l'égard de l'endettement. 3)
De nombreux protocoles financiers décentralisés, comme Meld Finance, qui facilite les prêts en espèces adossés à des crypto-monnaies de pair à pair, ont également montré que les services fondés sur des contrats intelligents bien conçus peuvent se protéger contre les difficultés économiques et politiques tout en générant des profits en période difficile.
Ce qu’il faut retenir, c’est que les modèles d’affaires durables et la génération de flux de trésorerie n’ont pas nécessairement servi de fondement au dernier marché haussier des cryptoactifs. Au contraire, la plupart de ces décisions étaient fondées sur la spéculation, le crédit extrêmement bon marché, les propositions de valeur déficientes sur le plan des fondamentaux et les pratiques commerciales douteuses. Toutefois, la démonstration de la viabilité économique serait un facteur extrêmement favorable pour le secteur et il est important de garder un œil sur ce thème lorsque les investisseurs évalueront où placer leur capital au cours de la prochaine période haussière.
L'avenir
Nous ne pouvons pas dire avec certitude à quel moment le prochain marché haussier des cryptos surviendra. Cependant, nous pouvons nous reporter à l'histoire pour voir comment l'avenir se déroulera. La dynamique de l’offre et de la demande de bitcoins découlant de la réduction de moitié du bitcoin créera probablement une pression à la hausse sur le bitcoin et le secteur des cryptomonnaies en général. À mesure que l’inflation se calmera et que les banques centrales réduiront leurs hausses de taux d’intérêt agressives, nous devrions également voir une augmentation des entrées de capitaux dans les actifs numériques. Enfin, la génération de flux de trésorerie sera un indicateur très important pour mesurer la qualité du marché haussier à venir et devrait être un élément clé à prendre en considération lorsque les investisseurs cherchent à affecter des capitaux.
--Haan Palcu-Chang, spécialiste en crypto
Sources
- « Nombre d’utilisateurs de portefeuilles de l’explorateur de blocs Bitcoin Blockchain.com à l’échelle mondiale de novembre 2011 au 17 novembre 2022 », Statista : https : / / www.statista.com / statistiques / 647374 / global-blockchain-wallet-users /
- « Au Liban, en faillite, les gens de la région extraient des bitcoins et achètent des produits d’épicerie avec des tethers, car 1 $ vaut maintenant 15 cents », CNBC : https : / / www.cnbc.com / 2022 / 11 / 5 / -in-bankrupt-lebanon-locals-mine-bitcoin-and-buy-groceries-with-tether.html
- « Digihost Bucks Bearish Trend Among In Bitcoin Miners, Remains Cash-Flow Positive » CoinDesk : https : / / www.coindesk.com / business / 2022 / 11 / 1 / digihost-bucks-bearish-tre-among-bitcoin-miners-remains-cash-flow-positive /
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